2026年美元何去何从？

近来，美元指数持续走弱。全球“去美元化”交易与地缘政治风险交织，令美元的接续走势被市场广泛关注。2026年，美元走势如何看？其背后驱动因素是什么？

2025：

“高台跳水”与“弱势震荡”

2025年，美元指数创下八年来最差年度表现，累计跌幅约9.3%~9.7%，呈现“高台跳水”与“弱势震荡”两大特征。北京航空航天大学经济管理学院教授谭小芬指出，2025年年初美元指数从109.24的高点急剧下挫，6月触及96.99的年内低点，后续回升企稳后转为弱势震荡，年末报于98附近。核心下跌原因是“美国例外论”叙事松动，美联储全年三次降息降低美元资产吸引力，叠加美国激进关税政策、创纪录财政赤字及对美联储政治独立性的担忧，动摇了市场对美元币值稳定的信心。

工银国际首席经济学家程实指出，2025年以来，美元汇率的波动变得更加明显，呈现出短期走弱、长期仍偏强的特点。从短期来看，美元的强势有所缓和，价格波动也在加快。这主要是因为市场对宏观经济的预期发生了调整，同时美联储的货币政策也在转向，这些因素让美元释放了阶段性的压力。

但从更长的周期来看，美元依然处于相对较强的水平。这背后是美元作为全球核心储备货币的特殊地位，以及美国相对稳健的经济基本面的支撑，让美元的整体定价基础没有减弱，依然保持在较高区间。

“这种短期走弱、长期偏强的格局，反映出当前美元运行面临着多重力量的拉扯。”程实说，一方面，美国与其他国家的利差在逐渐缩小，加上市场预期美联储可能会加快降息步伐，给美元带来了阶段性的下行压力；另一方面，美元的储备货币属性和资产属性，又限制了它的下行空间，形成了有力支撑。

2026:

“整体偏弱”与“间歇反弹”

展望2026年，美元大概率呈现“整体偏弱、间歇反弹”的复杂格局，汇率中枢整体下移但非单边下跌。看空逻辑有四：一是美联储政策趋于宽松，市场预期2026年继续降息，长期“鸽派”预期对美元构成持续压力；二是全球主要央行货币政策分化，“美松他紧”或“美松他稳”格局收窄利差，驱使资本流出美元资产；三是全球经济增长动能转变，非美经济体复苏预期升温，美元需求相对减弱；四是“去美元化”带来结构性压力，“弃美元、购黄金”趋势可能延续。

但美元仍存阶段性反弹扰动因素：一是美联储宽松程度或不及预期，通胀韧性与政策分歧构成制约；二是非美经济体紧缩力度受限；三是美国经济或展现超预期韧性，财政扩张与AI产业繁荣有望吸引资本流入；四是“去美元化”替代路径不清晰，美元避险功能可能凸显。

程实分析，展望2026年，美元仍处于短期修正与长期支撑相互作用的关键阶段。在这多重力量的拉扯下，美元走势不会太顺畅，大概率会呈现反复波动的态势，通过在较宽的区间内震荡，完成阶段性的再平衡调整。