牛津经济研究院对拉美经济预测略有下调

2021年2月，牛津经济研究院发布了最新研究报告，对拉美经济形势做了下调预测。

一、拉美整体经济形势

牛津经济研究院在2月份的展望中将2021年拉美地区（委内瑞拉除外）经济增长预期从之前的5.4%调至5.3%，主要是由于巴西和秘鲁经济预期下降，巴西从3.8%降至3.6%，秘鲁从13.1%降至10.2%。与此同时，对智利的预期从4.8%调高至6.1%，这对拉美整体趋势有所冲抵。除巴西外拉美主要经济体在2020年经济均收缩了5%以上，巴西通过大规模财政刺激计划缓解了国内需求大幅下降的情况。预测该地区大多数经济体将在2022年第一季度之前恢复到新冠大流行之前的GDP水平，巴西和哥伦比亚可能提早3个月恢复。

大宗商品价格上涨在一定程度上缓和经济增长下行压力的同时，也会导致更高通胀。外汇传导效应在各国间非常不均衡。预计智利、哥伦比亚和秘鲁的通胀率将保持在央行目标的下限之内，而巴西和墨西哥的通胀率则将处于上限之内。

货币政策方面，去年各国央行普遍采取了降息和非常规举措为其经济提供流动性。除巴西和墨西哥外，大多数央行今年都将保持现有政策。巴西或将从5月份开始持续加息，而墨西哥进一步降息的空间则十分有限。

疫情防控方面，由于去年12月下旬和今年1月份的管控措施有所放松，2月份各国经济活动正在改善。该地区疫苗接种工作已陆续开展，但限制措施可能会持续整个第一季度。与大多数发达经济体相比，由于疫苗供应短缺和管理不善，拉美地区疫苗接种计划实施起来依然缓慢。不过，随着全球疫苗产量增多以及更多企业获得研发资质，该地区疫苗接种速度将在二季度加快。

二、主要经济体情况

鉴于油价前景乐观，哥伦比亚会是未来十年拉丁美洲和净石油出口国中增长最快的经济体之一。但要达到这一愿景，哥伦比亚必须着手处理棘手的结构性贸易逆差问题。

巴西2020年创下破纪录的两位数财政赤字率，债务占GDP比率接近100%。巴西亟需在新冠大流行之后整顿和巩固财政以避免在2022年大选之前陷入全面的债务、金融、政治危机。

由于疫情期间经济活动的骤减和一系列刺激政策的出台，阿根廷财政赤字前景急剧恶化。2020年基本财政赤字接近GDP的6.5%，其中货币融资为不断扩大的财政缺口提供了资金。这种融资动力不太可能在2021年终结。由于债务重组和国内需求疲软，债务还本付息大幅度减少，该国有望在2020年和2021年实现经常账户盈余。

墨西哥是在2020年实现基本财政盈余的极少数国家之一。奥夫拉多尔决定将公共财政置于经济优先位置，这意味着该国GDP比其他国家遭受的损失更大，复苏也将更缓慢。不过墨西哥无需像巴西和阿根廷那样进行痛苦的财政调整。

铜需求的回升确保了智利比索具有相当的稳定性。不过今年智利可能出现的经常账户盈余并非持续很久，长期来看，经济应该逐渐向2%的财政赤字率趋近。

厄瓜多尔总统选举正在进行，年轻的民粹主义经济学家阿乌劳斯（Andres Arauz）和对市场偏爱的拉索（Guillermo Lasso）将在最后一轮选举中一决胜负。在首轮大选中败阵的佩雷斯（Perez）指责选举存在舞弊，这有可能造成厄瓜多尔社会动荡。对市场偏爱的拉索可能无法赢得足够的选票，这就意味着“科雷亚主义”有很大几率再次回归。阿乌劳斯和拉索都有被选民拒绝的风险，这往往会增加弃权情况并使投票更倾向于目前领先的阿乌劳斯。无论谁赢得选举，即便在保持财政纪律的前提下也难以保证外债偿付能力。如果原油价格回落至40美元/桶，厄瓜多尔将在2022年之前需要IMF提供新的资金。

图1  拉美地区经济预测

图2  拉美地区疫苗接种情况

资料来源：

https://www.oxfordeconomics.com/my-oxford/publications/613165

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