储备资产充足对维护金融稳定意义重大

中国银行研究院院长、研究员陈卫东日前在“跨境资本流动、离岸美元体系与储备资产管理”讲座上表示，全球金融结构调整使中央银行和非银行机构在跨境资金运作中的中介功能强化，国际资本流动主体和行为特征也发生深刻调整。

其中，互联网和数字技术发展深刻改变跨境支付行为。数字技术进步推动第三方支付发展；点对点传输模式减少中间链条，有利于提高跨境支付效率；随着个人与中小企业支付需求大幅攀升，零售跨境支付规模快速增长。然而，与之相对的是国际贸易和投资领域限制性措施增多；货物贸易限制集中在进口贸易领域；资本账户开放进程放缓，对银行跨境行为的监管趋严，部分国家地区在特殊时期强化了对资本大幅流入的监管。

对此，陈卫东建议企业关注储备资产在促进经济增长、维护金融稳定上的关键作用，充足储备资产对维护金融稳定意义重大。

一是储备资产可在国际流动性不足的关键时期，为本国跨境贸易和投融资提供短期流动性支持。而储备资产的匮乏，往往导致危机恶化。2022年，俄罗斯经常依靠账户长期积累的储备资产，稳定卢布汇率，维持国际贸易往来、外债偿付，在缓解金融制裁传播链上发挥了重要的压舱石作用。与此相反，去年斯里兰卡国际收支严重恶化，其不足5000万美元的外汇储备无法偿付7800万美元到期债务利息（存量债务510亿美元）。

二是储备资产被用于机构注资与重组，能够有效夯实金融机构特别是大型金融机构经营的稳健性。1997年亚洲金融危机后，中国人民银行动用储备资产出资成立中央汇金公司，分别向中国银行、建设银行和工商银行注资。近年来，在部分银行风险处置过程中，中央汇金公司发挥了重要作用。

三是储备资产可用于建立稳定基金，缓解市场动荡带来的不利冲击。1997年亚洲金融危机期间，中国香港运用外汇储备成立平准基金，对抵御国际游资做空港币、港股，发挥了“定海神针”作用。为缓解原油出口收入波动对财政体系带来的冲击，俄罗斯、挪威、科威特、委内瑞拉等原油出口国，也通过储备资产建立“原油稳定基金”。

四是储备资产能够提高本币信誉，为政府及企业国际融资提供保证和背书。

在各类储备资产中，黄金因其不涉及政治风险、不会被打压而显得更具吸引力。世界黄金协会对全球央行开展的调查显示，黄金凭借其在危机时期的出色表现、长期价值贮存功能和低违约风险，备受各国央行青睐。多国央行行长也认为全球黄金储备将进一步增长。

值得一提的是，当前新兴经济体与发展中国家央行黄金配置近年来虽然大幅增加，但与发达国家相比仍显不足。根据世界黄金协会最新数据，截至今年2月末，美国黄金储备最多，持有8133.5吨，占其总储备的67.2%；中国位列第七，黄金储备占总储备之比仅为3.6%。有业内人士指出，我国外汇储备中美元资产占比较高，受国际竞争格局以及美元国际地位衰退等因素影响，近年来我国持有的美国国债有下降趋势。但由于当前日元、欧元资产的配置量也相对有限，从储备资产的角度来看，选择增持黄金是不错的选择。