复星完全收购濒临破产的德国时尚品牌

PART 01

完全收购Tom Tailor

中国大股东复星集团完全收购了德国时装品牌Tom Tailor，从而使该品牌免于破产。Tom Tailor GmbH上周四晚间表示，债权人委员会批准了将Tom Tailor出售给复星集团的交易。双方未就收购价格发表任何声明。

Tom Tailor的子公司，时尚连锁店Bonita在新冠病毒危机中破产，这迫使Tom Tailor也于6月初申请破产。2012年，Tom Tailor宣布收购零售连锁店Bonita。当时，Tom Tailor的CEO Dieter Holzer表示，他们将成为欧洲时装市场上的重要参与者。他在战略，运营和财务上都看到了许多优势。Tom Tailor具有特别高的设计和产品专业知识以及强大的营销能力，而Bonita在物流和IT方面很强。将来，Tom Tailor可以利用采购和物流的规模经济，扩大客户群和年龄范围（此前Tom Tailor的客户群体一直是40岁以下的人群，通过收购Bonita可以将客户群扩大到40岁以上的人群）。到2015年，可实现节省一千万欧元。随着集团的发展，目前总共6100名员工人数仍将增加。但现在看来，这似乎并不是一笔成功的收购。Bonita在经营过程中逐渐陷入危机，但是由于银行财团的阻碍，Tom Tailor在2019年无法出售已经成为累赘的Bonita。现在，该集团更是在Bonita的拖累下不得不申请了破产。

Tom Tailor获得超过1亿欧元的担保，担保来自联邦政府以及汉堡和北莱茵-威斯特法伦州，这笔融资一直持续到2024年9月。银行财团已同意将信贷额度扩展到3.55亿欧元以上，直至2024年9月30日。该时装公司的大股东复星也计划将给予前者的贷款期限延长至2024年底，该笔贷款金额为2850万欧元。在申请破产期间，该公司仍将保持正常运营。

截至今年6月，这家德国时尚品牌拥有约3400名员工，其子公司Bonita拥有2400名员工。这家总部位于汉堡的时装公司在30个国家/地区设有453个分支机构以及178个特许商店，2581个店中店（即百货商店内部的店面）和7432个多品牌销售网点。Tom Tailor品牌一直以来都享有很高的声誉。复星现在将如何在德国重新定位Tom Tailor，以及其子公司Bonita呢？还有待继续观察。

德国的时装业长期以来一直处于严重的危机中。许多连锁店都受到来自在线零售商（如亚马逊和Zalando）的激烈竞争的困扰。新冠病毒大流行和遏制它的政府法规只会加剧时装业的不利局势。近期，遭受打击的时装集团Esprit宣布将关闭德国的第二个分支机构，并裁员1100人。

PART 02

复星曾多次增持Tom Tailor股份

Tom Tailor的2019财年结束了，结果与预期几乎一致。集团销售额同比下降4.8％至约8.03亿欧元。集团调整后的息税折旧摊销前利润Ebitda略低于3400万欧元。该公司没有对2020年做出预测。

复星集团是中国最大的私营企业集团之一，自2007年起在香港证券交易所上市。该联合企业活跃在保险，医院和旅游业（相关链接：复星向托马斯库克集团注资4.5亿英镑，该集团旗下航空公司也将易主）等多个领域。在德国，除Tom Tailor外，复星还拥有Hauck & Aufhäuser银行，并于今年春季通过复星从Oetker集团手中收购了比勒菲尔德私人银行 Bankhaus Lampe（相关链接：复星又将收购一家德国私人银行，扩大在欧洲金融服务领域影响力）。此外，复星还持有法兰克福BHF银行的股份，但随后将其股份出售给法国私人银行Oddo。上一年的年度报告显示，该集团2018年的销售额为1094亿元人民币（约138亿欧元），报告的利润约为134亿元人民币（略低于17亿欧元）。

2014年7月，复星联合其附属的葡萄牙保险Fidelidade公司，收购了Tom Tailor原股东手中的23.16%，成为主要股东之一, 交易双方均未披露收购价格。当时，复星总裁汪群斌表示，该笔投资显示了Tom Tailor管理层对于复星的信任和认可，同时也是复星‘中国动力嫁接全球资源’投资战略的又一实践，可满足复星对投资具优厚成长潜力的价值投资的全部要求。“未来，复星将利用自身的资源及竞争优势帮助Tom Tailor 让更多的中国消费者所认识，并协助其加大在中国市场的发展。“

在复星的协助之下， Tom Tailor于2015年11月在上海开设第一家线下旗舰店，随后又于2016年3月入驻京东。但是3年多过去了，直到现在仍未见Tom Tailor在中国市场上有其他动作。

复星入股不到一年，Tom Tailor股价就开始一路从顶点13.97欧元跌至2016年8月的3.3欧元左右。Tom Tailor在财报中写道，股价的下滑是由于服装行业的不确定性，包括消费者偏好的变化以及网购对线下旗舰店产生的冲击。Tom Tailor并没有像复星预期的那样实现增长。

Tom Tailor也采取了一些措施，包括更换CEO，关闭300家店铺，从不盈利的南非撤退等，并决定专注于盈利能力强的核心业务。2017的年财报显示，Tom Tailor的措施已经产生一定效果。虽然公司收入仍在下降，但却实现了盈利，净利润1700万欧元。

2017年6月，Tom Tailor在公开募股中又获得了大股东复星的注资。通过认购Tom Tailor发行的950万只股票中的91.6%，复星向前者增资大约5600万欧元。这或许也是因为看到Tom Tailor通过采取新措施有了一定的起色。

2019年2月，Tom Tailor再次发布公告宣布，复星将以每股2.26欧（总计约870万欧元）的价格，认购Tom Tailor针对其独家发行的新股。此次增持后，复星在Tom Tailor的持股总额达到了35.35%。根据德国相关法律，持股超过30%的外资企业，需要向所有股东提出公开收购要约。因此在2019年7月中旬，复星宣布其已完成对Tom Tailor的自愿公开收购要约，持股股份增至76.75%，正式成为Tom Tailor的绝对控股股东。截至2019年9月，Tom Tailor网站上的数据显示，复星集团持有资不抵债的时尚品牌77.8％的股份，其余股份均为自由流通股。

而在一年后的2020年7月，复星完全收购了Tom Tailor，使后者正式成为自己的全资子公司。在复星的带领下，Tom Tailor到底能不能重现辉煌呢？我们期待着复星能交出一份完美的答卷。