法国外贸银行：多国长期利率低于经济增长率的现象比负利率更值得担忧

《华尔街见闻》3月7日报道，负利率并不是一件不正常的事情。许多分析师对全球多国的负利率感到担忧。但负利率并不是经济问题，而是监管问题和零利率资产的存在。法国外贸银行（Natixis）指出，严重的经济问题来源并不是负利率，但是许多国家的长期利率低于经济增长率。这让贴现率的计算成为了不可能的任务，除非使用荒唐的高风险溢价。这因此导致了许多资产（金融、房地产）价格的不确定性上升。负利率正在欧元区、瑞士、瑞典、丹麦、日本等多个国家和地区流行。越来越多的长期债券的收益率正变为负值。许多分析师对负利率感到担忧。首先，既然人们对现在有偏好，贴现率应该是正的。其次，负债券收益率是一个冲击，因为债券应该存在风险溢价。最后，所有的金融资产的回报应该高于现金。负利率唯一的问题是零收益率货币资产的存在。如果别的金融资产都是负收益率，市场应该会流向到零收益率资产。取消纸币，换为电子货币，同时取消对利率和存款的监管，这样短期利率可以是负的。但负利率真正的经济问题是：所有OECD国家目前的长期利率都低于其经济增长率。这会导致一个严重的经济问题：计算未来收入总和的贴现率成为了不可能完成的任务。要整合资产未来的收入总和，则必须假设一个高的离谱的风险溢价。负名义利率可能是一个冲击，但在现实中，这只会带来技术上和监管上的问题，以及零利率资产的存在。真正的问题是长期利率低于经济增长率，这让资产价格变得无法计算。