德国经济恐先步入衰退

世界各国都在拉响经济衰退的警报。而唱衰经济的担忧均来自于一个信号--“美债收益率曲线倒挂”。8月14日，根据路孚特数据，10年期美债收益率早盘一度比两年期美债收益率低了2.1个基点，为2007年以来的首次。路透分析称，美债收益率曲线倒挂是经济衰退即将到来的典型信号。

据日经新闻报道，国债收益率曲线倒挂现象并非仅出现在美国，全球债券市场，包括英国、香港、加拿大、挪威等近期均大范围出现了10年期国债收益率低于2年期国债收益率的情况。英国国债8月14日和美国一样出现了收益率倒挂，原因是“无协议脱欧”的风险越来越大，投资者的避险情绪也在不断加重。挪威的长期利率处于下降基调的背景是原油价格下降，这反映出世界对经济前景缺乏信心。货币与美元挂钩的香港在货币政策方面也与美联储挂钩，因此收益率很容易形成和美国国债相同的走势。日本也出现了部分年限的国债长短期收益率倒挂现象，但10年期国债和2年期国债的收益率尚未出现倒挂。

有“欧洲经济火车头”之称的德国近日发布的经济数据来得更直接：第二季度GDP萎缩0.1%，为6年来最差表现；外贸方面，德联邦统计局的数据显示，仅今年6月出口同比就下降了8%，为近3年来最大降幅。面对下滑的经济表现，不少研究机构近来纷纷下调对德国2019年经济增长的预测值。联邦政府预期，德国经济今年将只增长0.5%。在各种不乐观的数据下，德国经济是否会率先步入衰退？

经济指标亮红灯

中美贸易战和英国脱欧等因素引发的连带效应导致德国出口锐减，深深动摇了这个出口强大的欧洲最大经济体。数据显示，6月份德国出口环比下降0.1%，同比降幅更高达8%。联邦统计局解释称，这归咎于困难的外部经济环境，并与一种新的统计效应有关。德国出口业者联合组织预期2019年出口将只增长1.5%。德汽车销量在中国这个全球最大汽车市场大幅下滑，对宝马、戴姆勒以及大众等德国汽车品牌造成了冲击，使得这一支柱产业元气大伤。再加上英国可能无协议脱欧、美国或将对华采取制裁，一场潜在灾难正蠢蠢欲动。

慕尼黑大学经济研究所（Ifo）公布的7月份德国商业气氛指数，该指数创下了2013年4月以来的新低，降至95.7分，比6月低1.8分。这也是过去11个月中该指数第10次下滑。研究所认为，德国许多重要产业已经进入了衰退期，即便是暂未陷入衰退的服务业也受到了商业气氛低迷的不利影响。德国经济已进入艰难时刻。

按德国联邦统计局8月14日公布的数据，德第二季度GDP比前一季度减少0.1%。今年第一季度，德国经济增长了0.4%。更重要的是，德国央行8月19日发布的月度报告显示，德国经济前景依然不景气，第三季度可能再次出现经济萎缩的情况。而连续两个季度的经济萎缩一般被认为是进入“技术性衰退”的表征。

德国经济，尤其是工业，在下半年迅速复苏的机会目前看来极为渺茫。德国联邦政府此前预计，今年全年经济增长率为0.5%，而去年是1.4%。欧盟委员会已经将德国2019年的GDP增速预期下调至0.5%，国际货币基金组织也在其7月更新的《世界经济展望》中将德国今年的GDP增速预期下调0.1个百分点至0.7%。德国央行行长魏德曼将最近的状况描述为经济的“滑坡”。

刺激政策将出台

鉴于这一危机，德国智库正在游说政府改变自2014年以来实行的平衡预算政策。与此同时，默克尔政府被要求推出一揽子经济刺激政策，并已承诺采取措施来避免衰退。欧洲央行亦可能通过采取降息、重启债券购买计划等措施来促进经济增长。

据彭博社报道，德国政府为应对可能出现的经济衰退正准备推出财政刺激措施，旨在提振德国国内经济和消费者支出，以避免大规模失业。与2009年应对国际金融危机时出台的“发钱买新车”政策类似，德国政府正研究鼓励性政策，以提高住宅能耗效率，拉动短期就业，经由社会福利体系提高收入。德国副总理兼财政部长奥拉夫·朔尔茨18日暗示，政府为应对可能出现的经济危机准备额外支出500亿欧元。

不过，德国政府出台经济刺激措施仍面临不少障碍。彭博社报道，默克尔政府对“未经权衡就大幅增加支出”保持审慎，因为这可能无法增加工业产值、保护就业，反而刺激进口和居民储蓄。而她8月13日在出席一家媒体的活动时表示，尽管目前经济发展经历“困难阶段”，但她提醒人们不要唱衰德国经济形势。“我们会根据情况做出应对。”

彭博社报道称，在立法层面，德国政府要求联邦议院首先宣布经济危机或出现，之后才能超出正常范围额外发债。在公众仍未意识到经济危机、且德国经济今年仍有可能增长的情况下，议会就“经济已进入衰退时期”达成共识可能有难度。此外，财政刺激措施奏效的前提是工业产能利用率显著降低。而依据测算，政府增加相当于国内生产总值1%的支出目前只能让经济增长率提高不到0.5个百分点，效益不高。

德国在2008年全球经济崩盘之际以坚挺的堡垒姿态见证欧元区渐渐走出危机。其经济的稳健对欧洲而言至关重要。如今，德国经济减速已对包含19个国家在内的欧元区产生了影响。一旦德国感冒了，整个欧洲都得跟着打喷嚏。