海外并购不再粗放扎堆 中国企业“走出去”逐渐回归理性

伴随着中国监管机构对于“非理性”海外投资的遏制以及中国投资人对于海外并购战略思维的逐渐成熟化，中国跨境并购市场整体有所降温。这从一个侧面也说明，中国企业“走出去”步伐正逐渐回归理性。 

“中国企业海外并购的深度与广度不断拓展的过程中，相关难点和挑战也日益显现，各类海外投资风险很有可能成为中国企业对外投资过程中的阿克琉斯之踵。”毕马威中国副主席、毕马威中国华东及华西区首席合伙人龚伟礼日前表示，如何充分利用国内、国外的市场与资源在更大范围、更广领域、更高层次上参与国际经济技术合作与竞争，是中国企业海外投资能否捷报频传的重要考验。 

海外投资事中事后的监管改革正在不断深化 

据介绍，继2008年金融危机以来，在全球主要国家对外投资乏力的背景下，中国的对外投资逆势而上。2016年，中国一跃成为全球第二大对外投资国。随着中国经济结构的不断优化升级，国家提出供给侧改革，越来越多中国企业走出国门进行海外投资。 

“从整体上看，中国的海外并购区域仍主要集中在亚洲、欧洲和北美，而产业分布趋于多元化，通讯科技、高端制造、能源公共事业和医疗健康是中国企业青睐的主要领域。”龚伟礼介绍说，在全球贸易摩擦加剧的背景下，海外并购的不确定性也在增加，合规性要求日益提升以及并购后如何整合等问题仍然是世纪性难题，中国企业在对外投资的道路上风险重重。 

毕马威中国财务咨询服务合伙人王虹分析认为，2017年以来，随着中国政府一系列政策的出台，中国企业在海外房地产、酒店、影视娱乐业方面的投资骤然降温。与此同时，中国企业在高端服务业、先进制造业、高新技术产业、大消费、大健康等行业的投资意愿强烈。 

在毕马威相关人士看来，从海外投资大热的2016年到逐渐降温的2017年，可以看出中国企业跨境并购活动正逐渐回归理性。中国延续着既定的全球化战略，中国企业参与全球市场价值链和自身产业升级的需求，将促使其更多地实施对境外优质资产的并购。与此同时，海外投资事中事后的监管改革正在不断深化，将部分事前监管事项挪至事中事后，不仅可以进一步扩大监管范围与力度，也将大大提高中国企业跨境并购政府审批流程的便利性和确定性。 

专业的人推动专业的并购 

在未来几年，中国企业在海外投资关注热点将有新趋势。中国的“一带一路”倡议将继续拉动中国企业对于海外基础设施行业的战略建设，产业升级使中国企业通过海外标的并购实现整体战略收购和战略协同目标的落地。 

毕马威相关人士提醒说，中国企业“走出去”任重道远。要念好海外并购“这本经”，需要重建商业逻辑，尊重市场规律，建立优秀团队，让专业的人推动专业的并购。为实现中国企业最终成功收购，企业负责人需要更多地关注海外标的企业文化、管理理念、业务流程以及宏观环境的差异。 

在毕马威英国中国业务部负责人王浩宇看来，英国已成为中国在欧盟内的第二大投资目的国。尽管全民公投确立了英国脱欧进程的推进，但英国将依旧保持高度开放与自由的市场特征。时下，中国正在大力推动“一带一路”建设，中国企业“走出去”的发展方向与英国高度自由与开放的贸易战略不谋而合。 

龚伟礼表示，随着“一带一路”多国合作框架的不断完善，“一带一路”国家在能源、基建行业的投资势头强劲，中国企业对外投资将保持长期中高速增长的趋势不可逆转，并逐步从之前的粗放型扩张向集约型发展转变，从投机性和冲动型的“买买买”向“战略性+理智型”的投资转变