国际油价不可能突破50美元上限

   5月30日，经济咨询公司龙洲经讯（Gavekal Dragonomics ）总裁兼首席经济师卡莱特斯基（Anatole Kaletsky ）在《世界报业辛迪加》撰文指出，国际油价目前虽然出现回升势头，但从长期看，很难突破50美元上限。文章编译如下：

   一、当前油价反弹空间有限难以突破50美元上限。自去年10月以来，国际原油价格首次突破50美元每桶。我曾于2015年1月预测：从长期看，国际油价很难突破50美元上限。当时油价在60美元以上，几乎所有人都认为油价肯定不会跌到50美元以下，当时的原油期货价格达75美元甚至更高，沙特和俄罗斯需要油价达到100美元才能实现本国财政预算平衡，任何低于50美元的油价都被广泛认为是不可持续的，因为这会让美国页岩油产业出局。去年上半年，布伦特原油价格确实在50美元和70美元之间波动，但到8月初就一头栽到50美元以下再也起不来，原因是国际社会针对伊朗的制裁即将取消，国际原油供应将大幅增加。从那以后，50美元确实成为国际原油价格的上限。如今，50美元上限已被突破，它有可能再次成为国际油价的下限吗？很多投资者对此充满期待。对冲基金和其它“非商业性”投机者们已将他们的长仓增至55.5万份纽约期货市场石油主合同，比2014年国际油价升至120美元高位时的54.8万份还多。投机热情高涨往往预示着价格将会走低。从石油市场基本面来看，50美元左右仍将是国际原油价格的上限而非下限。

   二、欧佩克石油生产国不再能够随意垄断国际原油价格。国际原油市场不再由欧佩克国家垄断。随着原油供应的增加、能源技术的进步以及环保方面的限制，如今原油市场同其他大宗商品市场一样，在竞争性价格体制下运行，从1985年至2004年的20年间是如此，在过去18个月中也是如此。期货市场也不例外，2020年交付的原油期货价格已从一年前75美元降至56美元。如果这种竞争性价格体制继续下去，那么原油价格将不再取决于产油国的需求和愿望。沙特和俄罗斯或许希望或“需要”油价达到70美元甚至80美元以平衡财政预算，但这只是愿望，不会变成现实。如果油价跌到50美元以下，很多页岩油企业会破产，但这也不会导致油价反弹。破产的页岩油企业会把资产交给银行或更有竞争力的对手，只要油价高于边际生产成本，这些资产的新主人会继续在同一个油田产油。这次油价反弹到50美元以上，其中最大幅度反弹出现在4月17日以后，原因是欧佩克未能就新的价格目标达成一致，也未能说服沙特、俄罗斯和伊朗在协调石油产量方面采取一致行动。如今，所有主要产油国均明确表示要最大限度地增产。在这种情况下，不管价格如何冲击，石油将和其它大宗商品一样，面临一个供应过剩的市场，实行竞争性价格体制在所难免，这就是国际石油市场正在经历的“体制性变化”。

   三、国际原油市场将长期供大于求并进入竞争性定价时期。正如经济教科书中描绘的那样：国际油价将由能够满足国际需求的最后一位生产商的边际生产成本来确定。当国际原油需求强劲时，就象目前以及今年夏初一样，国际油价由美国页岩油和加拿大油砂生产企业的边际生产成本来确定。当国际原油需求疲软时——今年秋冬可是出现这种情况，国际油价将由那些便宜但不易获及的石油生产国的边际生产成本决定，如哈萨克斯坦、东西伯利亚、尼日利亚等。从现在起，这些边际石油生产者的成本将决定国际油价的上限和下限。只要国际油价维持在25美元左右，沙特、俄罗斯、伊朗和伊拉克将在各自基础设施允许的条件下继续大量产油。如果要让美国页岩油和加拿大油砂企业也大量产油，国际油价须达到50美元、55美元甚至60美元，但不可能更高。市场供应的不确定性会导致油价在这个区间上下波动，以往经验表明，这种波动有时会表现得很激烈。1985年至2004年间，国际油价会在短短数月里倍增或降至一半。因此，当前油价从今年1月份的28美元增长近一倍达50美元以上，也不是稀罕事。如今，50美元的上限价格正经历测试，我们预测下步油价会再次走低。