分析师：担心不良贷款增加 投资者暂不吸购区域银行股

据新加坡《联合早报》11月27日报道，（新加坡路透电）尽管东南亚银行股估值已经跌至全球金融危机以来的最低点，但分析师认为投资者因为担心不良贷款（NPL）增加，暂时不会吸购本区域的银行股。

多数投资者都预测不良贷款明年上半年继续增加，这主要是因为出口需求疲弱、大宗商品价格下跌及中国经济减速，导致区域经济疲弱。这影响银行股的回报和估值，印度尼西亚、泰国、马来西亚和新加坡的银行股估值已经降至六年低点。

瑞信私人银行及财富管理部东南亚研究主管甘素贞认为，东南亚银行的盈利还没跌到谷底。她说：“不良贷款仅是反映企业正面对增长和现金周转的挑战。”

泰国、马来西亚和新加坡的银行股表现均比股市指标逊色。印尼则是例外，这主要是因为印尼当局在9月宣布进行财政改革。

景顺（Invesco）亚细安基金在10月表现最差的十只股票中，有五只是银行股，包括马来亚银行（Malayan Bank）、印尼人民银行（Bank Rakyat Indonesia）和新加坡华侨银行（OCBC）。

截至10月31日，大华银行资产管理的亚洲金融基金10大持股中，只有两家东南亚银行，即星展银行（DBS）和大华银行（UOB）。该公司是因为区域经济放缓，而对东南亚银行股持谨慎态度。随着东南亚银行业者继续拨出更多准备金和重组贷款，信贷成本可能仍居高不下，但明年应该会触顶并随着经济的稳定而逐步下降。

花旗银行本月11日发表的一份报告说，当不良信贷成本达到顶点时，可能压低股本回报率（ROE），并可能把市账率（price-to-book）减低26％，这促成买入股票的良机。

事实上，不良贷款仍然远低于警戒水平。据AmResearch、PT Bahana和各国中央银行数据，马来西亚不良贷款率为1.6％、印尼为2.4％，而泰国为2.78％。三家新加坡银行的不良贷款比率仍保持在较低的水平，大华银行的不良贷款率第三季环比攀升0.1个百分点至1.3％。投资者预期东南亚地区的不良贷款率将在接近4％时才触顶。

许多银行也发现逾期不还和重组贷款现象增多，这些可能变成坏账。

印尼银行业者今年与矿业相关的坏账准备金大增，导致印尼最大10家银行的合计盈利近十年来首次下降。

泰国三家最大的银行中，有两家在不良贷款激增后，第三季的盈利下降，这主要与一家钢铁企业有关。这两家银行是泰京银行（Krung Thai Bank）和泰国汇商银行（Siam Commercial Bank）。泰京银行的股价是预期账面价值的0.9倍，比五年中位数值低28％；泰国汇商银行股价则为预期账面价值的1.3倍，比五年中位数值低32％。

据AmResearch报告，马来西亚的银行则出现减值贷款（impaired-loan）连续五个月增加。

在新加坡方面，甘素贞认为尽管不良贷款增加，但银行资产负债表较稳健，因此新加坡的银行的抗跌性最强。