沃什“首秀”将如何落子？

从今年年初押注多次降息，到近期开始计入加息可能性，市场对美联储货币政策的预期在短短数月内发生了反转。6月以来，两项美联储重点关注的经济数据接连落地——5月非农就业明显好于预期，5月消费者物价指数（CPI）同比增速创近三年新高，令市场对美联储的货币紧缩预期进一步升温。

6月5日，美国劳工统计局发布的5月非农报告显示，当月新增非农就业17.2万人，明显高于8.5万人的市场预期；前两个月数据亦合计上修9.3万人。失业率维持在4.3%低位，薪资同比增速小幅回落但环比再度回升，劳动力市场韧性明显。数据公布后，市场对美联储的年内降息预期降温，加息概率有所抬升。美债收益率整体走高，美股承压震荡，黄金等避险资产同步回调，全球市场阶段性波动加剧。

在市场逐步消化非农数据带来的紧缩预期后，6月10日披露的5月CPI进一步推升了政策收紧预期。美国劳工统计局数据显示，5月CPI同比上涨4.2%，创下近三年新高。从结构看，能源价格是通胀反弹的主要驱动力。5月美国能源价格同比上涨23.5%，汽油价格年内涨幅已达40.5%，仅能源品类对当月整体通胀的拉动就超过六成。当前中东地缘局势持续扰动全球大宗商品供给，国际能源价格震荡上行，且通胀压力正从能源端向工业生产、物流运输、终端消费等多个领域传导。

6月16日至17日，美联储将召开下一次议息会议（FOMC），这也是新任主席凯文·沃什首次主持FOMC。沃什此前公开表态多偏向稳健偏宽松的政策思路，但在就业、通胀数据双双“爆表”的背景下，沃什的最优策略或许并非采取动作，而是尽可能保持政策稳定性，因此6月会议落地加息或降息的概率相对有限。

不过，机构普遍预判美联储后续利率路径将逐步向紧缩方向调整。当前4.2%的通胀水平明显高于美联储2%的政策目标，加拿大皇家银行最新研报指出，能源价格高位叠加食品价格韧性较强，美国通胀回落难度超出此前预期，通胀大概率持续维持高位。法国巴黎银行预判，美联储或最快于2026年12月启动加息；高盛则将此前预判的两次降息时点延后至2027年中下旬，宽松窗口期再度延后。

业内机构分析，后续将持续跟踪FOMC的政策表态与信号指引。若就业、通胀核心数据延续偏强态势，美联储或将释放更为清晰的紧缩信号。