欧佩克+增产应对原油供应缺口

日前，石油输出国组织（欧佩克）发表声明，称8个“欧佩克+”主要产油国决定在5月日均增产原油20.6万桶。据悉，此次参与增产的8个国家分别为沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼，这也是8国连续两个月宣布增产。当前，中东冲突持续导致霍尔木兹海峡通行受阻，全球原油供应面临巨大缺口，该增产声明的发布，被视为应对当前全球原油供应缺口的重要举措。

释放产能稳定市场预期

国际能源署（IEA）3月发布的《石油市场报告》显示，霍尔木兹海峡作为全球石油供应的“咽喉要道”，2025年日均运输原油及成品油总计约2000万桶，占全球海运石油贸易总量的25%，同时承担着全球约20%的液化天然气运输任务。受中东冲突影响，该海峡通行持续受阻，全球原油每日供应缺口已达1000万至1600万桶。

在此背景下，欧佩克+决定5月日均增产20.6万桶，苏商银行特约研究员武泽伟表示，其核心考量在于提前释放产能恢复信号，以稳定市场预期。“当前中东冲突导致霍尔木兹海峡通行持续受阻，波斯湾主要产油国实际出口能力严重受限，供应缺口巨大。此时宣布增产，更多是向市场传递一旦航道恢复通行、该组织有能力快速填补供应缺口的政策姿态，而非即时的供应响应。此举意在防止油价因地缘恐慌过度飙升，属于预期管理而非实质性的供应增加。”

此次增产也是欧佩克+逐步回调减产政策的延续。自2023年以来，该组织经历了从大规模减产到逐步恢复供应的过程，2025年3月启动增产计划，当年4月至12月期间，8个主要产油国累计上调产量目标约290万桶/日，基本完成对2023年减产政策的回调。2026年一季度，受冬季需求季节性回落影响，欧佩克+暂停增产；4月重启增产，既是对夏季用油高峰临近的提前布局，也是对地缘冲突引发市场恐慌的主动回应。此外，全球经济温和复苏带动石油需求稳步回升，IEA预测2026年全球石油需求将增长138万桶/日，为增产提供需求端支撑。

增产难解供应危机

尽管欧佩克+释放了增产信号，但受中东地缘冲突持续、能源基础设施损毁、物流瓶颈等多重因素制约，此次增产计划或难以有效落地。

从地缘风险来看，霍尔木兹海峡通行情况是阻碍增产落地的核心障碍。武泽伟表示，本次增产难以有效对冲地缘风险带来的供应担忧，每日20.6万桶的增产幅度不足中断规模的2%，加之增产计划在当前地缘封锁条件下缺乏落地基础，对缓解现货市场紧张局面作用有限。

武泽伟分析，增产将在很大程度上停留在理论层面，难以落地执行，霍尔木兹海峡通行受阻，波斯湾主要产油国虽有能力增产，却无法将原油运出港口。空载油轮无法驶入装运，生产出来的石油只能暂存于储罐，储存空间饱和后直接导致油田被动减产，绕行替代路线已满负荷且运量有限。其他欧佩克+成员如俄罗斯也因制裁及基础设施受损无法提高产量。因此，即使欧佩克+作出增产决议，实际执行仍受制于物流瓶颈和设施损毁，增产效果将大打折扣。

从油价影响来看，此次增产声明亦难改变当前油价高位运行的态势。欧佩克+增产声明发布后一日，布伦特原油期货主力合约价格仍在110美元/桶左右高位运行，较中东冲突爆发前飙升60%以上。武泽伟表示，短期内，增产对油价影响微乎其微。

而从中长期看，武泽伟认为，此次增产释放了欧佩克+的产能恢复信号，若霍尔木兹海峡未来重新正常开放，该组织具备加快增产的意愿与能力，可能会导致原油价格快速下降。但考虑到能源基础设施恢复周期漫长，预计恢复期达数月乃至以年计。全球原油供应正常化路径仍取决于海峡通航态势及设施修复进程，价格中枢下行需待地缘风险实质性缓解。国际评级机构惠誉亦指出，欧佩克+的增产潜力难以在霍尔木兹海峡正常通行后立即充分释放。

总体而言，欧佩克+此次宣布5月增产，是其在复杂地缘格局和市场形势下的一次预期管理举措，传递了稳定市场的积极信号，但受多重现实因素制约，增产计划或难以有效落地，对全球原油供应和油价的实际影响有限。