法、德国债收益率创15年来新高，欧洲央行加息与否引关注

【欧洲时报3月16日编译】伊朗战争带来的经济冲击波正在逐步蔓延。随着油价飙升，金融市场预期通胀将卷土重来，推高利率。法国和德国一样，借贷规模已达到15年来的最高水平。这进一步加剧了法国本已岌岌可危的公共财政状况。

法国《世界报》报道，在金融市场上，法国国债收益率已从2月28日美以发动军事行动前的3.2%升至3月13日的近3.7%，创下2011年以来的最高水平。这一现象影响着所有欧洲国家。被视为最安全的德国国债收益率在13日也接近3%，同样创下15年来新高。意大利的国债收益率则达到了3.8%。

对于自战争爆发以来一直忧心忡忡的投资者而言，逻辑很简单：油气价格飙升势必导致通胀加剧。为了遏制这一现象，各国央行可能会收紧货币政策。因此，交易员们押注欧洲央行今年至少会加息一次，甚至可能两次。在此背景下，3月19日的欧洲央行会议备受关注。尽管不太可能在当天宣布加息，但行长克里斯蒂娜·拉加德的新闻发布会基调将至关重要。

然而，欧洲央行内部对于加息的可能性远未达成共识。斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔（Peter Kazimir）似乎支持加息。“我们必须保持冷静……但我认为欧洲央行的反应可能比人们想象的要快。”他11日告诉彭博社。相反，法国央行行长则坚决按兵不动，回应说完全没有必要反应过度。“从目前的角度来看，我认为我们现在不应该加息。”弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛13日在RTL电台解释道。

事实上，一切都将取决于冲突的持续时间，以及通胀如何影响经济。如果通胀仅限于汽油价格上涨，欧洲央行将不会采取行动。反之，如果原油价格飙升迫使其他企业提价——经济学家称之为“二阶效应”——那么央行可能会试图打破这种动态。2022年就曾发生过这种情况：当时天然气价格的冲击逐渐波及食品价格（主要是因为化肥价格上涨），进而蔓延至所有行业。

高盛经济学家亚历山大·斯托特（Alexandre Stott）在一份报告中证实：“如果没有二阶效应，欧洲央行可能会对能源冲击置之不理。”绝大多数经济学家都同意他的观点。彭博社在3月6日至3月11日期间对46位经济学家进行了调查：只有7%的经济学家预测欧洲央行将在年底前提高关键利率，这与金融市场的预测相悖。“加息的门槛很高。”荷兰国际集团（ING）的经济学家詹姆斯·史密斯（James Smith）表示。

不过，对法国而言，真正重要的是其融资成本，即金融市场上的利率。目前，公共债务的平均期限——即构成债务的债券平均到期时间——为八年。这意味着今年到期的绝大多数借款都是2018年至2020年间发行的，当时利率接近0%。如今，这些债务必须以3.7%的利率进行展期。从技术层面来看，这将加重债务负担。

据法国国库署（Agence France Trésor）称，今年需展期的旧债规模达1760亿欧元（此外还需新增1350亿欧元债务）。若伊朗局势持续动荡，最终的债务负担可能比预期更为沉重。