美元指数缘何走上“下坡路”？

近期纽约外汇市场上，衡量美元对六种主要货币的美元指数连日下行，持续在近两个月低位区间震荡运行。数据显示，自11月25日跌破100整数关口后，美元指数便陷入99至99.5的狭窄波动区间。

美联储降息预期的持续升温，是压制美元指数走势的核心推手。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”显示，截至12月3日，市场对美联储在12月货币政策会议上降息25个基点的概率已飙升至89.2%，较一周前30%的概率实现大幅上升。美联储官员近期密集释放的“鸽派”信号，进一步强化了这一预期。旧金山联储银行行长戴利明确表态支持12月实施降息，认为当前就业市场的疲软迹象比通胀反弹风险更需警惕，政策调整需提前发力以稳定经济基本面；美联储理事沃勒亦公开表示，近期公布的劳动力市场数据表现疲软，为12月启动降息提供了充分支撑。

值得关注的是，美联储主席人选变动的悬念进入收尾阶段，这一关键变量加剧了其货币政策前景的不确定性。据新华社援引彭博社12月2日报道，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已成为下任美联储主席的头号候选人。这位63岁的宾夕法尼亚大学经济学博士，曾在1992年至1997年期间担任美联储理事会高级经济学家，某预测平台数据显示其获得正式提名的概率高达82%，远超其他潜在候选人。

从货币政策倾向来看，哈西特的政策立场为市场宽松预期再添动力。他近期多次表态，称当前美国经济环境下“无实质理由阻止利率下行”，并明确抨击现任美联储主席鲍威尔的降息力度不足，其激进的宽松立场与美国总统特朗普多次呼吁降息的诉求高度一致。更为关键的是，特朗普12月2日在白宫内阁会议上透露，他很可能在2026年初正式公布下任美联储主席提名人选，以接替将于2026年5月结束任期的鲍威尔。这意味着若哈西特获得正式提名，在未来五个月的过渡期内，他有望成为实际影响市场的“影子主席”，其公开言论将直接左右市场对宽松政策的预期，货币政策进一步宽松化或成为大概率事件。这种潜在的“鸽派倾斜”，显著加剧了市场对美元资产长期吸引力下降的担忧，成为压制美元指数的重要中长期因素。

美国经济基本面的弱化，进一步削弱了美元的内在支撑力。尽管9月非农就业数据曾超预期增加11.9万人，但受前期政府停摆影响，该数据发布大幅延后，且7月与8月的非农就业数据合计下修3.3万人，显示就业市场实际复苏动能存在明显不足。美联储最新发布的“褐皮书”亦印证了经济增长的放缓态势，报告显示多数联邦储备区的经济活动维持平稳或出现小幅下滑，消费支出作为经济增长的核心引擎进一步下降，企业投资意愿也呈现收缩迹象，经济内生增长动力减弱。

欧元区货币政策的相对稳定，则从汇率对比角度对美元形成间接压制。欧洲央行行长拉加德日前在公开讲话中明确强调，当前欧元区的利率水平“设定得当”，无需进行调整，市场普遍预期欧洲央行在12月的货币政策会议上将维持利率水平不变。尽管欧元区11月通胀数据出现小幅回升，但欧洲央行官员普遍认为，随着劳动力市场紧张态势缓解，薪资增长将逐步趋于温和，通胀下行的长期趋势并未改变，预计在2026年前不会启动利率调整。这种欧美货币政策“一松一稳”的分化预期，使得欧元对美元汇率在1.16附近获得稳固支撑，进一步压缩了美元指数的反弹空间。

展望后市，市场焦点将集中于12月美联储货币政策会议及美联储主席提名的后续进展。若会议如期启动降息或释放更强烈的宽松信号，叠加哈西特提名进程推进，美元指数可能突破当前震荡区间，向99下方运行；若通胀数据意外反弹或就业市场出现超预期复苏，可能短暂提振美元走势，但中长期来看，在政策宽松周期开启的预期下，美元弱势格局恐难根本逆转。瑞士百达资产管理公司在最新报告中指出，美元可能在2026年因美联储的降息而下跌，“我们预计美国经济会变得稍微疲软，相对而言，欧洲等其他地区经济增长有望改善”。该机构认为，到2026年底，美元指数将从目前的99.5附近跌至95。