美联储12月降息预期减弱 通胀与就业成分歧根源

美国联邦储备委员会19日公布的10月货币政策会议纪要显示，由于经济温和扩张、劳动力市场逐步降温但未现急剧恶化，美联储官员对12月是否进一步降息出现明显分歧。

货币政策会议纪要显示美联储官员对12月降息预期有分歧

新华社报道，会议纪要显示，美联储官员注意到，美国经济活动持续以温和速度扩张，今年就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。鉴于风险平衡变化，美联储在10月29日结束货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。

围绕关税对通胀的影响，美联储官员意见存在分歧。一些与会官员认为，不考虑关税带来的影响，目前通胀水平已接近美联储的目标值。然而更多官员认为，总体通胀水平已持续高于目标值，且几乎没有迹象表明其能够及时、可持续地回落至2%的目标水平。

同时，部分美联储官员认为，进一步降息对推高通胀的作用会大于支撑劳动力市场的效果。美联储主席鲍威尔日前曾表示，美联储12月货币政策会议决定进一步降息并非板上钉钉。美国联邦政府“停摆”导致关键经济数据缺失，也可能成为暂缓降息的原因。

在10月货币政策会议上，美联储公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果通过降息25个基点的决议，反对声音已现分歧。反对者中一名成员投票支持降息50个基点，另一名成员投票支持维持利率不变。

分歧根源：通胀与就业的拉锯战

分析指出，美联储内部的分歧主要围绕两个核心问题：通胀粘性和就业市场疲软。

北京国际在线网报道，鹰派阵营（以克利夫兰联储主席梅斯特、达拉斯联储主席洛根为代表）强调通胀顽固性，警告过早降息或固化通胀预期；鸽派阵营（以理事沃勒为首）聚焦就业增长停滞，主张通过降息支撑经济；中间派（包括鲍威尔、副主席杰斐逊等）则倾向观望，采取更耐心的方式进行政策调整。

传统货币政策框架要求"对症下药"——通过加息抑通胀、降息稳就业。但当前经济同时面临两方面压力，使美联储陷入两难。激进加息可能加剧就业市场恶化，过早宽松或导致通胀再度反弹。这种"既要抗通胀、又要保就业"的困境，被经济学家称为"轻度滞胀"。

鲍威尔一直强调用“数据说话”，但美国创纪录的政府“停摆”给经济带来难以消除的“后遗症”。

虽然重要的经济数据陆续公布，但摩根士丹利分析师在客户报告中指出，数据缺失及就业市场指标的延迟发布，意味着“美联储12月会议决策时将面临信息不全的困境”。

美国劳工统计局19日表示，将不会发布10月份就业报告，11月份的就业报告将于12月16日发布。该消息公布后，交易员几乎放弃12月降息预期。

10月份，美国大部分地区的裁员通知激增，凸显了就业市场的压力。克利夫兰联邦储备银行的数据显示，上个月，美国21个州的39006名员工收到通知，告知他们即将面临裁员。一些专家警告称，最近的裁员可能只是未来更大规模裁员的早期迹象。

市场影响与未来展望

美联储日益扩大的内部分歧已经对市场产生了影响，投资者对12月降息的预期已从大约95%的确定性大幅下降，市场逐渐倾向于认为利率将维持在当前水平不变。这将产生一系列影响：消费者在年底购物季前将无法获得最后的降息优惠；企业也无法获得更低的借贷成本来刺激其进行新投资；利率维持不变还可能激怒白宫，并可能再次引发关于美联储独立性的紧张局势。

19日，美国总统特朗普在美沙商业论坛上再次提及想解雇鲍威尔，并半开玩笑的“威胁”说，利率不降就炒掉财政部长贝森特。

特朗普称美国通胀已正常，消费者信心却暴跌

上海一财网报道，近日，参加麦当劳华盛顿影响力峰会的特朗普，回应了美国民众对通胀加剧等经济问题的担忧。特朗普称，虽然他从美国前总统拜登那里继承了一个烂摊子，但“美国已迎来了正常的通货膨胀”。他称，减税政策以及制造业回流计划将扩大美国企业的收入并刺激经济增长，只不过“这些措施奏效需要时间。”白宫官员表示，特朗普本周参加麦当劳峰会的演讲只是围绕“可负担性”议题的一系列活动的首场，顾问团队正在讨论让特朗普扩大国内行程，更直接地向选民介绍相关措施。

特朗普在会上表示，目前的能源成本已经下降，这也带动了所有商品价格的全面下降。特朗普说：“汽油价格大幅下降。能源价格下降后，无论是生产甜甜圈、炸鸡，还是其他任何产品，一切都离不开能源。你需要运输，你需要卡车，你需要燃料。”不过，由于美国政府经历了史上最长时间的停摆，10月的通胀和就业数据缺失。

一段时间以来，美国民众对生活成本再度升高的忧虑挥之不去。民主党在本月的多场地方选举中以生活成本为竞选主题而大获全胜。与特朗普关系密切、将竞选俄亥俄州州长的拉马斯瓦米表示，共和党表现不佳的部分原因在于“未能有效应对生活成本上升”。他在社交媒体上直言：“我们被打得落花流水。”

新泽西州众议员谢里尔以13个百分点优势击败共和党对手。谢里尔承诺，将在上任首日冻结公共事业费，还批评特朗普未能兑现其在2024年许下的“可负担生活”承诺。这一竞选策略成效显著，在该州关键的战场郡帕塞伊克，谢里尔领先对手15个百分点。而一年前的总统大选中，这个以西裔居民为主的传统民主党票仓给特朗普投出了多数票。

在过去一个月中，特朗普政府提出希望改善住房的可负担性，提出了50年期抵押贷款，以及“可转移抵押贷款”和“可承接抵押贷款”方案，允许房主在搬家时将现有的抵押贷款转移到新房，并使买家可以“接管”卖家的贷款。

然而，根据RealClearPolitics网站一份最新的民调，美国11月的消费者信心却暴跌，跌至自2022年6月以来的最低水平。

特朗普在演讲中表示，他正在“结束拜登政府造成的负担能力危机”。“尽管我们正在取得巨大的进步，我们还有很多工作要做。”特朗普说，“如今，美国本土就业人数比我上任时增加了190万。小时工的工资增长速度达到了60年来的最高水平。我们削减了价值超过1万亿美元的监管支出，减轻了美国经济的负担。”