欧洲央行本周大概率降息25个基点 降息节奏或有所压制

欧洲央行多名官员近期表态和多个机构最新预测显示，欧洲央行本周四（6月6日））大概率将降息25个基点。市场人士认为，由于近期欧元区通胀显现出较顽固的粘性，该地区未来货币政策宽松程度和降息节奏将会较为“节制”。

本周降息几成定局

北京《经济参考报》报道，欧洲央行多名关键决策者近日纷纷表态，欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供降息空间；虽然降息的大方向已明确，但欧洲央行在放松货币政策时必须慢慢来。

欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约表示，“除非出现意外，否则6月首次降息是既定事实”，但此后欧洲央行就降息有广阔自由裁量空间。他特别指出，甚至不排除6月和7月连续两次降息的可能。

同为欧洲央行管理委员会委员的荷兰央行行长诺特近日公开表态指出，“不久后”欧洲央行会采取宽松货币政策，降息暗示不言而喻。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩也公开表示，降息过晚恐让通胀率跌至目标区间以下，届时欧洲央行将被迫“纠正性”加紧降息。

欧洲央行4月11日召开货币政策会议，决定继续维持三大关键利率不变，同时释放放松货币政策的信号。

随着今年前几个月欧元区通胀逐步企稳，且已接近欧洲央行2%的中期通胀目标，专家普遍认为，欧洲央行有望在6月开启降息，但预计未来欧元区利率下调空间有限。

路透社在5月21日到28日调查82位经济学家的看法，全数预期欧洲央行在6月6日的会议将调降利率25个基点至3.75％。

英国《金融时报》报道，投资者预期欧洲央行本周将下调存款利率25个基点。这将让欧洲央行成为率先降息的主要央行之一。

降息节奏或有所压制

当前，全球货币政策分化加剧。路透社报道称，瑞士、瑞典、捷克和匈牙利等国央行今年已降息。美国联邦储备委员会和英国央行英格兰银行近期不太可能降息，日本央行可能持续加息。

一些分析师先前警告，欧洲央行如果降息频次多于美联储，可能导致欧元贬值、进口价格上涨，从而推高通胀率。莱恩指出，欧洲央行会考虑“重大”汇率变动，但眼下欧元对美元汇率并无明显变化。相反，对美联储推迟降息的预期推高了美国债券收益率，进而拉动了欧洲债券的长期收益率。这意味着欧洲央行设定的任何利率都会因美国而“获得额外紧缩”，欧洲央行可能需进一步下调短期存款利率来冲抵美方影响。

市场当前讨论焦点已转移至欧洲央行后续的降息举措和频次。目前市场普遍预期，今年内还有一至两次降息，而非年初所预测的年内6次降息。

路透社的调查中，超三分之二受访者预计欧洲央行将在今年9月和12月再降息两次。而在4月份的调查中，这一比例仅略高于半数。

荷兰国际集团（ING）欧元区高级经济学家贝尔特·科利恩说：“尽管欧元区经济表现已经历一段时间的低迷，但在当前的不确定性下，仍无法认为传统的降息周期将出现。”

通胀仍处在相对高位

欧洲央行可能采取降息行动，反映了欧元区经济需要巩固当前还不稳定的复苏趋势，不过，由于通胀粘性依旧且处在相对高位，市场高度关注决策层对通胀形势变化的反应。

根据欧盟委员会的最新经济预测，今年欧元区经济将增长0.8%，比去年仅0.4%的增长率有所改善；明年增长率将进一步提高到1.4%。

不过，伴随着经济回暖，欧元区的高通胀却未能得到有效缓解。欧盟统计局5月31日公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率按年率计算为2.6%，高于4月的2.4%。

数据显示，5月欧元区服务价格同比上涨4.1%，食品和烟酒价格上涨2.6%，非能源类工业产品价格上涨0.8%，能源价格上涨0.3%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.9%。

从国别来看，欧盟主要经济体德国、法国、意大利和西班牙5月通胀率分别为2.8%、2.7%、0.8%和3.8%。

贝尔特·科莱恩表示，5月欧元区通胀水平回升增加了人们对未来通胀路径的疑虑，这表明让通胀回到目标水平并不容易。

机构CMC市场发布的最新展望报告显示，欧元区通胀可能受到多方因素影响而居高不下。

首先，今年第一季度，欧元区单位劳动力成本和谈判后工资增速出现超预期强势增长，增幅分别达4.9%和4.69%。莱恩也认为，薪资增幅可能要到2026年才会恢复稳定，这会导致服务业价格上扬，进而带来“相当大”成本压力，欧洲央行因而需在2025年前都保持“限制性”货币政策。

其次，大宗商品价格也可能推高通胀，尽管布伦特和纽约原油期货价格近期有所回落，但天然气和金属（金、银、铜等）价格上升却推动了整体价格上扬。iPath彭博商品指数日前已比去年同期上涨了11%。另外，全球贸易争端升温也将对欧洲通胀产生不利影响。