多重考验下，欧洲央行的紧缩之路何时能走到尽头？

【欧洲时报网】2023年对欧洲将是充满巨大不确定性的一年，也是面临诸多考验的一年。目前，欧洲央行的紧缩之路仍未走到尽头。

综合21世纪经济报道、中新网、新华网、人民网报道，欧洲央行在《经济公报》（Economic Bulletin）上发表文章称，未来几个季度工资增长预计将“非常强劲”，这加强了进一步加息的理由。过去两年，欧元区通胀的历史性飙升侵蚀了实际收入，企业终于开始调整工资，不过，这也让央行担心，工资的调整意味着高通胀可能会持续下去。

抗通胀之战任重道远

目前欧元区整体通胀形势依旧严峻。欧盟统计局数据显示，2022年12月欧元区消费者物价指数（CPI）初值同比上升9.2%，时隔两个月重回10%下方。但剔除波动性较大的食品和能源的核心CPI同比上涨6.9%，较11月的6.6%高出了0.3个百分点。

中国银行研究院研究员曹鸿宇分析称，从CPI分项数据来看，12月欧元区能源价格同比增幅高达25.7%，虽然相比11月的34.9%已下降近9个百分点，但仍然是引发通胀的主因；食品、酒精和烟草以及服务价格同比涨幅分别为13.8%和4.4%，较上月均上涨0.2个百分点，显示引发欧元区通胀压力的因素较为广泛。而且，工资增长预期强劲将对欧元区通胀形成支撑，欧元区可能面临更加持久的价格压力。

官方层面，欧洲央行表示，一项针对新冠疫情开始以来薪资动向的研究显示，基础薪资增长“相对温和”，目前接近其长期趋势。强劲的劳动力市场迄今尚未受到经济增长放缓、国内最低工资上调以及薪资追赶高通胀的重大影响。但展望未来，预计未来几个季度的薪资增长与历史模式相比将非常强劲。

欧洲央行还强调，有迹象显示服务业的薪资增长更加强劲，主要是在缺乏人手的行业。不过，预期中的欧元区经济放缓以及经济前景的不确定性可能会在未来给薪资增长带来下行压力。

整体而言，欧元区通胀率回落至2%的目标可谓任重道远。法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth表示，未来欧元区通胀回到4%或3%会相对简单，但要降到2%可能更难，尤其是在经济衰退比预期温和的情况下。“我们确实需要看到服务价格和工资增长降温，才能说服欧洲央行它已经做得足够了。”

2023欧元区多重难题亟待解决

除了通胀问题，各大机构公布的数据显示，欧洲经济面临着多方面复杂挑战。

能源方面，国际能源署最新发布的《欧盟在2023年如何避免天然气短缺》报告，对欧洲能源供应形势敲响警钟。报告指出，欧盟在2023年仍面临近270亿立方米的天然气潜在短缺，约占欧盟天然气基准总需求的6.8%。

美国进口，为能源等以美元计价的原料和半成品支付更高金额，推升欧洲原料成本。

制造业方面，2022年12月，欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值为47.8，法国、德国的数据分别为49.2、47.1，均处于50荣枯线之下，处于萎缩状态。欧洲舆论认为，2023年1月1日生效的美国《通胀削减法案》推出歧视性巨额补贴政策，将进一步吸引欧洲制造业、特别是电动汽车企业将供应链转移到北美，加剧欧洲的“去工业化”，造成制造业就业岗位的流失，危及欧洲的社会稳定和经济长期发展。

中国国际问题研究院欧洲研究所所长崔洪建指出，2022年，欧洲原本期待在疫情形势趋缓后实现经济“报复性”增长，却遭受意外打击。一是俄乌冲突爆发，欧盟的政策目标从促进经济复苏转变为应对地缘政治危机，各国在财政投入和资源分配上更倾斜于安全领域，打乱了欧洲经济复苏的进程和规划。二是欧俄之间的制裁与反制裁斗争，触及能源供给这一欧洲经济的核心命题。能源供应紧缺及价格上涨对经济复苏产生负面冲击，如通胀高企、民众生活水平降低、工业生产成本抬高、企业竞争力下降。此外，欧元汇率下跌，作为经济“三驾马车”的贸易、投资、消费都显现疲软态势。“于欧洲经济而言，2022年是失意的一年。在此基础上起步，2023年的欧洲仍面临一定衰退风险。”

紧缩政策何时能停？

为了应对创纪录的通胀率，2022年欧洲央行不得不采取史上最有力的货币紧缩政策。去年欧洲央行共进行了四次加息，累计加息250个基点。包括欧洲央行行长拉加德在内的政策制定者均表态，未来还将进一步加息，市场和经济学家预计，欧洲央行可能将在未来两次会议上均加息50个基点。

拉加德强调，欧洲央行必须提高政策利率来遏制通胀，使其回落至2%的目标水平，这至关重要，因为如果允许通胀在经济中根深蒂固，未来的情况会更糟。

法国央行行长Francois Villeroy de Galha也表示，借贷成本可能要到今年夏天才会达到峰值。“加息看起来更像是一场长跑，持续时间至少和加息水平一样重要。”

目前货币市场预计，到2023年中期欧洲央行利率将进一步收紧约150个基点，2月和3月各加息50基点，并在今年晚些时候继续小幅加息。

欧洲央行何时才会暂停加息乃至降息？未来利率制定者需要看到核心通胀率和其他衡量长期通胀压力的指标（如工资增长）大幅下降，这在短期内不太可能发生。