“页岩先锋”撑不住了，美国页岩业进入新一轮洗牌期

新冠肺炎疫情蔓延以及国际油价暴跌，导致大批油气企业被动搭上债务重组甚至破产的列车，美国页岩油气企业自然也不例外。

当前，美国信贷市场呈现出油气债券抛售加剧、垃圾债券暴增的现状，价值数十亿美元的页岩债券收益率持续攀升，业界预计，今年大型油企开源节流将成为常态，而中小型页岩企业再融资、业务重组、破产等相关活动将只多不少。

“页岩先锋”撑不住了

据彭博社日前报道，美国“页岩气先锋”切萨皮克能源公司和去年斥资380亿美元收购阿纳达科以扩张页岩版图的西方石油公司，恐将成为这轮低价周期中的最新“阵亡者”。

成立于1989年的切萨皮克，一度是仅次于埃克森美孚的美国第二大天然气生产商，但去年底，该公司债务总额已高达97亿美元，股价今年迄今已累计下跌75%，目前市值不足4亿美元。

《金融时报》指出，切萨皮克已经确定了律师事务所和财务顾问公司，以帮助其重组近百亿美元的债务，该公司2025年到期的价值22亿美元的债券，已经从2月20日每1美元兑超过80美分跌至3月18日仅兑18美分，投资者普遍认为其面临严重违约风险。

西方石油则更为悲惨，去年以370亿美元从雪佛龙手中抢到阿纳达科，进一步扩张了在页岩重镇二叠纪盆地的面积，但如今却变成了庞大负担。该公司在一份声明中表示，这一收购间接损害了其应对油价暴跌时的财务灵活性，出售资产以弥补赤字的计划面临越来越大阻力。为进一步降低运营和企业成本，将大砍90%股息并将今年资本支出从52亿-54亿美元区间削减至35亿-37亿美元区间。

信贷评级机构穆迪3月18日撤销了西方石油的投机级评级，同时将其300多亿美元的债券定为“垃圾”，该公司股价随即跌至近20年来最低点。西方石油债券价值暴跌促使收益率飙升，其中该公司2049年到期的长期债券价值已经从3月初的每1美元兑93.53跌至60.29美分，收益率则跃升至7.9%。

中小企业“在劫难逃”

路透社指出，眼下大多数美国油气公司能做的就是“维持生命”。

《金融时报》日前报道称，长期驻扎北达科他州和科罗拉多州的石油钻探商WhitingPetroleum、以阿巴拉契亚地区为业务重心的天然气生产商AnteroResources，都开始探讨重组方案并寻找潜在顾问公司。加州最大油气公司CaliforniaResources、专注于俄亥俄州和俄克拉荷马州的独立油气生产商GulfportEnergy则同时雇佣了华尔街专业财务顾问和金融服务集团普望负责其债务重组工作。

据了解，WhitingPetroleum日前将其投资预算削减了30%，以保持流动性，因为该公司正在考虑处理29亿美元的债务，其2021年到期的价值7.7亿美元的债券，已经从1月中旬的每1美元兑100美分降至目前的仅24美分。

AnteroResources2023年到期的7.5亿美元的债券价值，已经从每1美元兑超过70美元跌至32美分，该公司目前拥有66亿美元债务，过去两年中每年都呈净亏损状态。CaliforniaResources2022年到期的一笔债券，3月18日已经跌至每1美元仅兑4美分。

《华尔街日报》报道称，阿波罗全球管理公司和艾略特管理公司牵头投资者财团宣布放弃对美国油气钻探公司EPEnergy进行再融资。早前，该财团承诺为EPEnergy根据美国《破产法》第11章破产重组提供4.63亿美元的资金。

再融资破局意味着EPEnergy将无法在债务于2026年到期之前进行再融资，特别是在油价承压的情况下，该公司一笔价值10亿美元的债券，已经从2月中旬的每1美元兑65美分跌至20美分。EPEnergy的钻井业务主要集中在德克萨斯州和犹他州，但很可惜，已于去年10月宣布破产，重组计划要求该公司消除33亿美元的现有债务，并将公司的企业市值重置为25亿美元。

此外，二叠纪盆地大型页岩生产商响尾蛇能源公司，近期股价创纪录暴跌44%，其与西方石油迄今是2020年标普500指数中表现最差的两支股票。有银行家警告称：“这将是一场彻底的洗牌，除了规模较大的公司，任何一家勘探与生产公司都处于危险之中，都在考虑申请按照《破产法》第11章破产保护。

能源巨头“节衣缩食”

常规油气公司也难逃“节衣缩食”的命运，值得关注的是，标准普尔已于3月中旬将埃克森美孚评级从“AA+”降至“AA”。《纽约时报》指出，埃克森美孚、BP、埃尼、Equinor等能源巨头均表示将大幅削减开支，雪佛龙和壳牌在此基础上削减股东回报并暂停股票回购，年初以来股价砍半的道达尔则确定大减开支和股东回报并暂停招聘。

能源咨询公司伍德麦肯兹发布最新报告称，面对当前低油价，油企需酌量投资，今年全球石油上游企业的酌量投资降幅可能超过25%。大型新项目将会被暂停，短周期酌量投资将会被下调至最小水平，只有成本最低和财务状况最好的企业才能进行有意义的酌量投资。

挪威行业咨询机构雷斯塔能源在一份报告中指出，如果布伦特原油价格保持在每桶30美元上下，今年新油气项目投资或将在去年1920亿美元的基础上下降68%至610亿美元；如果升至每桶40美元，将下降57%至820亿美元。

伍德麦肯兹同时警告称，大约1/10的原油产量正变得“不经济”。如果布伦特原油价格保持在每桶25美元左右，全球将有1000万桶/日原油供应收入无法覆盖生产成本和政府税费，这约占当前全球总产量的9%；如果布伦特原油价格保持在每桶35美元，全球将有400万桶/日原油供应收入不足以覆盖生产成本和政府税费。

有分析师指出，本次油价下跌带来的生产关停将会比2015-2016年油价下跌时期更为严重，鉴于重启被关停成熟油田设施面临困难和高成本，被关停的生产中将有相当一部分可能永远不会再回到市场。