美国保增长、欧洲防危机

全球“保增长”难度增加。受低迷房市与就业市场拖累，美国经济未来几个季度复苏将非常缓慢，但衰退概率不高——居民消费意愿与企业投资能力都还存在，奥巴马可能推出新的刺激政策。欧元区方面，由于各国经济问题的互相传染、财政紧缩与“负反馈循环”将造成整体增速下降。新兴市场受外需疲弱和紧缩政策影响，增长步伐也将有所放慢。 全球通胀将回落。随油价增速回落，发达国家通胀将下行；随紧缩效果显现与粮食丰收，新兴市场通胀也将下行。货币政策上，发达国家从宽，新兴市场从紧。如果市场不稳，经济数据持续恶化，美联储可能推出新的政策；而欧元区短期内货币政策将从紧缩转向宽松。新兴市场货币政策将继续维持偏紧，但是力度可能放缓。 主要风险是欧洲主权债务伴生银行危机。银行流动性已经出现紧张，股价下跌与CDS不良表现部分反映主权风险上升（如意大利），部分反映银行过度依赖批发融资（如法国），年终的高流动性风险会是一大考验。欧盟和欧央行短期的政策目标是稳定市场，长期还需要通过财政调整、金融抑制、债务重组来消化债务。