全球金融危机下 中国企业海外并购“风生水起”

2011年全球经济前景愈发不明朗，市场环境波动剧烈，但中国投资者在多个行业对境外并购交易保留强烈渴求。8月15日，普华永道在京发布报告显示：2011年上半年，中国大陆企业的境外并购交易活动创下了新的历史记录，共发生并购交易107宗，共计96亿美元。 中国企业上半年海外并购增长14% 今年上半年我国内地企业境外并购数量增长14%，资源行业仍是首选目标，同时工业和消费类相关行业的境外并购交易数量增长翻番。此外，私募投资在政策支持下快速发展，战略投资者积极布局原材料行业完善产业链。 . 消费类企业并购增加 普华永道的数据显示，2011年上半年中国企业进行境外并购的交易，创下境外并购交易数量半年度新纪录。其中一个显著的特征是，在全球经济格局大挪移的格局下，今年上半年中国企业在境外并购活动中，工业、消费类企业代替资源类企业成为今年上半年国内企业的境外关注重点。 普华永道提供的数据显示，今年上半年，针对工业类及消费类行业的境外并购交易数量较去年同期几乎翻番。伴随着中国企业的商品生产在价值链各环节上持续提升以及中国经济向消费驱动型经济的转型，中国的战略投资者自然而然地对获取更多的行业技术以及消费品牌更为热衷。 . 资源类交易比重逐年减少 伴随着中国企业的商品生产在价值链各环节上持续提升以及中国经济向消费驱动型经济的转型，中国的战略投资者自然而然地对获取更多的行业技术以及消费品牌更为热衷。与之相反的是，占比最大的针对资源类企业的境外并购交易，在今年上半年出现了明显下降，从去年的36%下降到27%；而从2008年金融危机以来，资源类企业的境外并购一直处于上升态势。“但这并不会成为趋势”，普华永道中国企业并购合伙人刘晏来说道，他透露，正在接洽的关于资源企业的境外并购有很多，“资源企业境外并购的特征是，由国家战略资金驱动、为满足外汇储备需求。 . 私募投资活跃 随着中国货币紧缩政策的实施，私募投资数目和金额高速增长。今年上半年，单个交易金额超过1000万美元的私募投资交易数量较去年同期增长了31%；单笔交易金额超过1亿美元的有27宗，交易总额同比增长73%。其中，八成私募股权投资基金交易由境内基金发起，但大额投资交易活动中外资基金尤其活跃。 私募股权基金在政策支撑下进一步发展壮大。今年上半年，全国共66家中外基金完成募资约125亿美元，其中40%为人民币资金。政府对境外投资者参与人民币基金的募集实行新的优惠政策，并扩大了私募股权基金参投中国内地企业的范围。对此，普华永道大中华区私募股权业务主管鲍德暐认为，私募股权基金的参与是中国中小民营企业扩张的重要因素，这也是普华永道持续看好该行业增长的原因。 今年上半年共有100家VC/PE投资的企业成功上市，创业板仍然是其最偏好的退出渠道。鲍德暐指出，尽管私募股权投资行业在中国高速增长，但在项目来源、买卖双方估价的差异、专业投资人才等方面仍存风险；此外，随着越来越多的投资企业排队上市，企业上市通道正逐渐变窄，这也为私募投资行业带来了新的挑战。 相对私募投资者，战略投资者的并购交易保持稳定发展。上半年中国境内战略投资者的国内并购交易数量较去年同期增长10%，交易数量达到创纪录的1616宗；境外战略投资者入境并购交易活动与去年相比持平。 无论是私募投资者，还是战略投资者，投资数目和金额最多的行业为工业、原材料、消费品和高科技行业。其中，战略投资者的并购交易关注最多的是原材料行业，达到342宗，交易额为115亿美元。更多的战略投资者希望通过并购原材料类企业以完善产业链并有效控制生产成本。 . 中国企业加速欧洲市场并购 随着中国企业的触角遍及全球，中国企业在欧洲地区的投资也呈现出显著增长。2011年度上半年共公布了30宗中国企业针对欧洲地区企业的并购交易，这超过了中国企业在2010年全年对欧洲企业的并购交易总数。除资源类目标企业持续受到欢迎外，欧洲地区的目标企业主要集中在工业与消费相关领域。 今年上半年中国对欧洲地区企业的境外并购交易出现大幅增长，仅上半年就完成了30宗交易，而2010年全年不过27宗。与之相关，欧洲地区并购交易主要集中于工业制造和消费行业。亚洲其的他国家依然是国内投资者最青睐的并购目的地，上半年共有33宗交易发生在亚洲，相比同期增长了17％。其中仅日本和新加坡就分别发生了9宗和7宗并购交易。 对于欧洲地区的并购数量倍增，鲍德暐认为部分交易来自去年已经在磋商的项目，同时欧洲债务危机有利于内地企业在欧洲的投资。但鲍德暐强调，国内企业在欧洲并购的“崛起”并不意味着美国失去其关注地位，事实上欧美两地在先进技术、科技发展等方面的优势，使两地都成为国内企业通过并购获取技术支持和品牌支持的首选对象。 总体而言，中国企业境外并购的最大目的地仍是亚洲，共发生交易33宗。 全球金融危机或为中国投资者带来机会 尽管全球经济形势动荡，相信下半年中国企业的境外政略投资并购交易不会出现大幅萎缩，预计中国企业的境外投资活动将实现两位数增长，出现更多的资源类交易以及大额交易。对于可能出现的再次全球金融危机，刘晏来指出，这可能会阻碍正在进行中的部分交易，但是从2008年金融危机中国企业并购经验来看，这对于中国投资者而言是一个很好的收购机会。 中国企业投资愈发理性 美国经济尚不明朗，欧债危机也有很大不确定性，2011年，会不会成为另一个海外并购“抄底”年？苏启元分析说，从2008年全球金融危机时的案例和当前经济状况来分析，说“抄底”尚早。因为欧债危机和美国评级变化的时间还不长，卖家还在观望、判断。“如果卖家觉得经济危机很快就会过去，市场状况过一两年会变好，可能会坚持下来，将来或许能够卖个好价钱。” 苏启元说，最近10年，中国企业在国际并购市场的角色变化特别大。六、七年前，很少有超过10亿美元的交易，但现在，动辄20亿、30亿美元的并购案时有出现。 “而且，以前很多国外的媒体或国外公司总以为中国企业一定会出一个很高的价钱，去‘抢’油田、‘抢’矿产，但我们接触的很多客户，越来越关注投资的具体价值所在。他们做模型、在内部进行分析和讨论，并购前的准备越来越充分。”苏启元说，从2010年以来，特别是今年上半年，他关注的很多中国企业，在海外竞投给出的价格不是最高的。“常有其他国家的企业给出高于中国企业20%~40%的出价。” 苏启元说，现在很多大型企业内部已经有专门的人才进行并购前的调研、分析，经验丰富的他们也开始懂得如何利用资料和顾问帮助科学预算、规避风险。” 苏启元还分析说，现在中国企业在国际市场上的一些投资尚几年都未见收益，因此，他常见一些唱衰的说法。“实际上，以石油或矿产并购为例，某一个尚未开工项目，从投资到收益往往需要多年的预可研勘探，再经过可研报告后，才进入前期投入阶段，离收益还远。但收益期也相对较长。”苏启元解释说。 下半年中国企业境外并购活动将实现两位数增长 中国企业海外扩张欲望正越来越强。预计下半年中国企业的境外并购活动将继续实现两位数的增长，届时会有更多的资源类交易及大额交易发生。普华永道企业购并合伙人刘晏来在上海的新闻会上指出，除了矿产资源外,下半年更看好工业及消费品领域海外并购的成长。中国传统的强势产业，例如汽车、化工等制造业企业已有走出去的冲动；而食品、服装、家电等消费类企业亦有收购海外品牌，加速海外扩张的需求。 2011年下半年，资源行业仍然会是中国企业境外投资的首选目标，其次是工业、能源和科技领域。投资并购的对象不断多元化，显示中国企业已开始向产业链的上游发展，而非单纯的参与境外资源和原材料的争夺。 普华永道中国企业并购合伙人苏启元表示，如果下半年的交易量仍能保持如此强劲势头继续增长，中国企业的海外并购交易活动将在2011年创下新的记录。苏启元同时表示，近年来中国企业海外并购已经日趋理性，被诩为“购买全球”的中国企业不再总是并购案中出资最为疯狂的一方。 此外，普华永道还关注到，在全球经济前景不明朗条件下的中国地区并购活动前景。“2011年上半年中国境内战略投资者的国内并购交易数量较去年同期增长10%，交易数量达到创纪录的1616宗，境外战略投资者的入境并购交易活动与去年相比持平。”普华永道中国企业并购合伙人刘晏来分析，“中国的整体战略并购交易将保持稳定增长，这与政府‘十二五’规划也是一致的。” 不过，受到欧洲和美国债务危机的影响，境外战略投资者的入境并购交易活动有所放缓。在谈及全球经济前景不明朗条件下，中国地区并购活动前景时，刘晏来表示，将直接影响境外投资者在中国境内的并购活动，“预计下半年境外战略投资者的入境并购交易活动与去年相比会持平，或下降。”