欧洲银行流动性紧张是危机核心

过去两周全球金融市场剧烈波动，部分反映了对欧洲银行融资能力的担忧。欧央行可与美联储联手通过公开市场操作（有抵押的信贷市场）缓解欧元与美元流动性紧张，再次发生雷曼式银行危机的可能性不大。但是，对于没有抵押的信贷市场（如银行间借贷市场）和交易对手风险高的市场，央行政策的有效性较小。 欧央行的流动性措施只能“治标”，改善银行资产负债表才能“治本”。欧洲银行杠杆率高企，在经济增长放缓的背景下，急需提高资本金。由于政府负债较2007年时大幅上升，现在像2008/9年间那样向银行注资的空间已经不大。因为短期内治本难以奏效，银行的流动性压力将会持续。 金融市场波动将导致一个更加令人担忧的问题：负反馈循环。金融市场持续走弱可能与经济放缓相互影响——银行的流动性压力导致信贷紧张，信贷紧张又会导致投资和消费放缓，投资和消费放缓又会反过来进一步打击市场信心。现阶段负反馈循环的风险正在上升，中长期经济增长前景更加黯淡。