今年下半年美国经济增长或趋停滞

今年 2 季度以来道琼斯指数、纳斯达克指数均出现了 16%的深幅下跌，导致美国家庭持有的股票和基金资产规模缩减了 2.2 万亿。按照 5%的影响，美国股市的下跌将导致美国消费支出下降 1100 亿美元。今年1 季度美国个人消费支出增长了 1546 亿美元，2 季度增长了 845 亿美元。假设在不考虑股市下跌冲击下 3 季度按照上半年的平均水平增长，则 3 季度美国个人消费支出可增长 1195 亿美元，股市下跌导致消费支出下降将对冲掉正常的增长部分，简单估算可知 3 季度美国消费支出可能与 2 季度持平，即消费在 3 季度会出现零增长。 2 季度实际私人存货变化折年数为 496 亿美元，仅较 1 季度增长了 5 亿美元，而 1 季度新增存货的变动部分达到 108 亿美元，存货增长明显在放缓。我们根据美国制造业库存、零售库存和批发库存的测算，2 季度新增库存的变动已步入负值区间，考虑到经济前景的恶化，3、4 季度企业或将展开去库存，这将导致私人存货变动对 GDP 增长出现负贡献。 近期美国通过的赤字削减计划进一步硬化了下半年的财政支出约束，我们预计财政支出略低于上半年，这部分我们估计对 GDP 将产生-0.2%的拖累，地方政府支出对经济的拖累我们估计有所缓解，由上半年的-0.4%降至-0.3%。综合判断，下半年政府支出对美国经济增长的拖累将达到 0.5%。 综合上述的分析，我们判断下半年美国经济增速可能会降至 0。其中，消费、投资以及净出口有小幅的正贡献，政府消费支出和投资对经济会有较大的负贡献。总的来看，下半年美国经济增长将趋于停滞。