2011下半年中国经济展望：滞涨内忧与美元外患

展望下半年，从国际形势来看，美元作为国际储备货币及其超发，将中国带入两难之境。由于当前美国债务问题严重、经济恢复弱于预期、欧美利差持续存在，下半年美元仍将保持弱势，不仅使中国——美元资产的最大储备国面临严重的储备资产安全问题，也可能继续引发大宗商品价格上涨，加大输入性通胀压力。 当前中国经济确实出现放缓迹象，但是“硬着陆”担忧实为过度。由于高端消费仍然旺盛，保障房投资以及十二五开局之年的大量基础设施建设，也将带动投资也不会出现大幅回落。预计二季度GDP同比9%，三季度继续回落，四季度有所反弹，全年GDP增速或将达到9%。 伴随着中国改革开放的深化，中国已经进入了民生问题突显的阶段，特别是近两年恰逢中央及地方政府换届，民生问题的解决更为重要，将是今后一两年经济发展压倒性的问题。由于抗通胀与打压投机性房地产符合民生问题的解决，应优先考虑。由于占食品权重较高的猪肉价格仍在上涨，非食品价格进入历史上涨最快时期，都有可能推延下半年通胀峰值出现。而在六大重压之下，房价拐点有望在三季度出现。而房价拐点越早出现，政府严厉的调控便会越早减轻，反而有利于房地产市场和中国经济的健康发展。 “硬着陆”风险尚小，抗通胀仍需紧货币。由于当前中小银行超额准备金率基本上没有剩余，中小企业融资成本早已高于基准利率，提准对于控制信贷影响将甚于加息。考虑到及时提高存款利率将有助于缓解长期以来的负利率，是对抗通胀最为有效的方式。预计未来抗通胀将更加依赖于价格型工具的使用，今年年底之前,央行至少还会有两次加息，一次准备金率上调。当然，在继续坚持紧货币的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组合，以防止“小滞涨”风险失控。