2009年债券市场趋势：政府财政赤字推高债券供应

据泰国泰华农民研究中心报告指出，2008年11个月时间里，尽管面临着货币政策委员会在2008年7月16日和2008年8月27日两次上调政策利率的压力，但次级市场的债券交易总额由去年同期的97,430.4372亿泰铢增加到约160,071.4105亿泰铢，主要源于以下三类债券的交易额增长，即政府公债增长了2.09%、国营企业债券增长了31.00%以及政府部门债券增长了84.05%。促使债券交易额增长的国外因素是世界经济放缓和通货膨胀压力因石油价格下跌而减少，而国内因素则包括政局不稳定，以及货币政策委员会下调政策利率幅度超过预期，达到1.00%。 公债收益率在2008年1月-6月期间持续上升，源于通货膨胀率大幅上涨和预期泰国银行可能上调政策利率以应对通胀压力，导致公债收益率上升以顺应市场的预期。不过，从2008年7月起，公债收益率开始下滑，源于通胀压力逐步缓解以及投资者对国内外经济衰退的担忧。分析2008年1月-8月间10年期和2年期的公债收益率后发现，几乎各类公债收益率都出现上升，导致两者的差距较大，因为通货膨胀压力以及利率处于上升周期。不过，从2008年9月份起以来，两类公债收益率的差距减少，因为利率呈下降趋势，以及泰国面临的经济风险增加。 影响2009年债券市场及其收益率的因素有，尽管政府的财政赤字政策将导致2009财年的预算赤字增至2,495亿泰铢（2008年财年的预算赤字为1,650亿泰铢），且若政府在2009财年中期再增加1,000-1,800亿泰铢的预算赤字的话，将促使政府发行更多的公债，以弥补预算赤字的扩大，但私营企业债券的发行量可能随经济紧缩状况和民间部门放慢投资而下降。与此同时，预计债券市场的投资需求在2009年上半年将持续增长，因为全世界的金融市场和资本市场仍将处于动荡状态，且债券的收益率仍高于期限相同的定期存款利率（尤其是短期定期存款），加上预测2009年上半年的利率还存在着下调的空间，因为泰国银行可能降低政策利率以应对经济放缓。不过，预计泰国银行2009年下半年将停止降息，以及政府公债供应量的增加可能影响总体债券市场。至于2009年债券收益率曲线的走势，预计自2008年年中至2009年上半年期间将呈平直走向，因为经济仍存有高度风险以及政策利率趋向继续调低。不过，若世界（尤其是美国）经济出现复苏信号，预计债券收益率曲线在2009年下半年将开始呈显著上升走向。