《2008年贸易与发展报告》之一

――金融动荡以及投机活动的威胁表明有必要改善全球金融管理 　　《2008年贸易与发展报告》发出警告，发达国家黯淡的经济态势可能蔓延，如果商品价格暴跌，发展中国家近期的繁荣将难以维持。 　　贸发会议的年度《贸易与发展报告》警告说，国际金融、货币和商品市场的不确定性和不稳定性，加上人们对一些主要发达国家货币政策走向的疑虑，将导致世界经济前景黯淡，并使发展中国家面临巨大风险。 　　2008年贸发报告尤为关注发展中国家的情况，因为这些国家对商品价格波动的承受能力仍然十分脆弱。报告还突出介绍了投机对近期商品价格大幅波动的作用。报告说，这类投机――以长期稳定为代价获取短期利润――以及汇率骤然调整产生的潜在动荡和国家经常帐户平衡的转变都表明有必要寻求理性和平稳的体制，管理国际资金流动和资金余额。 　　作为该报告作者的经济学家们说，全球目前的金融危机和一些国家可能进一步紧缩货币政策，预示世界经济在2008年余下时间和2009年将举步维艰。一些投机泡沫的破灭和商品价格的波动使政策制定者特别是货币政策面临巨大挑战。虽然整体通货膨胀率――即包括食品和能源价格上涨在内的通货膨胀率――居高不下，但也必须避免全球经济衰退。如果经常账户赤字过高的国家面临货币贬值的压力，这种情况可能更加困难。 　　贸发会议预计2008年全球生产总值将增长3%，比2007年减少近1个百分点。发达 国家的国内生产总值可能增长1.5%左右。发展中国家的短期增长前景更为乐观，可能实现6%以上的增长，这是因为许多大的发展中经济体的国内需求相对稳定。但是，发达国家经济衰退的影响以及整体通货膨胀率高的国家实施过度紧缩的货币政策，可能使发展中国家的增长进一步放缓。 　　对许多发展中国家来说，经济前景主要取决于其出口的初级商品价格的未来走势。根 据某些结构性因素，预期物价将维持在过去20年的较高水平，但是，周期性因素、投机资金的撤出和供给反应延时可能导致严重萧条。贸发会议秘书长素帕猜在报告概述中说：“正如投机加大了价格的上涨幅度，它也可能加大价格的下行空间。” 　　贸发会议的经济学家在评价全球金融管理体系时措辞严厉：“近期的危机再次显示，市 场约束对预防频繁发生的‘非理性冲动’难以奏效”，因为“当前的国际货币和汇率政策框 架为投机活动创造了机会，投机在一定时期内获利丰厚，但是最终将动摇整个体系。” 在报告中，经济学家呼吁采取更审慎的监管措施，以减少波动和波动的负面收入效应以及代价高昂的政府拯救措施。 　　然而，近期一些中央银行为受金融动荡影响的金融机构提供流动性，人们认为这些步 骤是合适的，因为如果不这样做，全球金融体系将面临系统性风险。贸发会议担忧的是，虽然美元贬值使世界各国经常账户失衡得以调整，但是各国货币政策的不一致可能引发外汇市场出现新一轮破坏稳定的投机行为。报告呼吁与该问题相关的所有各方协调干预措施。报告还指出，以不引发经济衰退的方式纠正全球失衡需要大力刺激主要顺差经济体，特别是德国和日本的国内消费和进口，还需要鼓励中国人民币逐步升值。贸发会议的经济学家认为，“世界经济有可能陷入深度长期的经济放慢”，而政策制定者面对该挑战却无能为力，他们对此深表痛惜。 　　另一方面，他们发现，由于初级商品价格过高而导致恶性通货膨胀的风险被过分夸大。报告说，目前工资――价格螺旋上涨的概率远远低于1970年代的油价上涨时期。这是因为，通货膨胀的关键决定因素是单位劳动力成本，而大部分国家劳动力成本几乎没有提高。报告警告说，“紧缩货币政策的措施只会使全球经济放缓更趋恶化。” 　　2008年贸发报告认为，解释近期商品价格的波动，不能不考虑投机活动的影响。报告 敦促各国政府采取新的措施，进一步稳定商品价格。它还建议寻求快速反应工具，以缓解剧烈商品价格波动造成的影响。“有助于遏制商品市场投机的更严格的监管措施可以作为重要步骤，因为商品市场投机通常使基本面变化引发的价格趋势更为恶化。” 　　贸发会议的经济学家不断重复着一个主题，即更广泛的产业多样化和工业发展是提高应对商品价格冲击能力的最佳长期战略。过渡措施要求更多地投资于新的生产能力，即能够制造出更多样和更复杂的商品；还要求对基础设施进行更多投资。报告指出，这类投资资金在经济繁荣阶段，如现阶段更容易获得。但是，报告也指出，在一些国家，化石燃料和矿产品价格上涨产生的巨大收益大部分作为外国企业利润流向了海外。报告说，这一现象意味着，或者是收益来源国失去了可利用的潜在资本，或者是外国公司将收益再投资于相同采掘活动，后者也只会延续而不是减少这些国家对初级商品的依赖。