2005年沙特经济形势分析及2006年发展预测

　　2005年沙特经济形势分析及2006年发展预测 　　2005年沙特名义GDP增长将达到26.1%，实际GDP增长将达到6.5%。其中，在实际GDP增长中，非石油产业的增长幅度比石油产业稍大，为7%左右。而在名义GDP增长中，由于国际石油价格影响，石油产业增长幅度将达到49%，而非石油产业只有8.9%。2005年沙特国内没有明显的通货膨胀，名义GDP和实际GDP的巨大差异主要是因为国际石油价格居高不下造成的。沙特通过石油出口获得了巨大的利益，购买能力大大增强。沙特经济的蓬勃发展主要是由三方面因素构成的——石油贸易、商业投资和消费增长。 　　一、国际石油市场 　　国际石油市场在2005年继续保持需求增长的势头，石油价格屡创新高，达到了70美元/桶的历史最高价格。估计2005年沙特石油收入将达到1570亿美元，平均石油出口价格将达到51美元/桶。而2005年沙特的石油平均日产量也将达到960万桶。 　　目前石油价格居高不下的主要原因是世界石油需求的增长，而以前几次的石油价格上涨的原因则是石油生产国产量下降造成的。当2004年初，国际石油价格首次突破OPEC组织预期的28美元/桶并持续走高的时候，更多的原因是因为消费国对一些热点产油国家如伊拉克、委内瑞拉、尼日利亚等产量下降的担心。而现在，地区因素的影响已经减弱，需求增长成为了主导因素。 　　目前世界主要产油国均维持在极限生产水平以保证世界石油供应，除了沙特之外各主要产油国已经没有多余产能来应对随时可能发生的减产的情况。而目前沙特的产能是960万桶/天，距离1100万桶/天的产能极限还有140万桶的余地。 　　世界石油需求的增长主要来自于中国和美国。根据世界能源组织的预测，2005年世界石油日需求量将增长180万桶，达到8430桶。其中，中国将增长50万桶/天，美国将增长30万桶/天，这两个国家的需求增长量超过总需求增长量的40%，尽管180万桶/天的日需求增长量少于2004年的260万桶/天，但仍高于过去20年的年平均需求增长量100万桶/天。 　　鉴于中国和美国在国际石油价格上涨中所起到的主要作用，可以判断未来有可能造成石油价格下跌的主要原因是这两个国家经济增长放缓。但是目前美国的经济增长率保持在3.6%，而中国经济的增长速度也达到9%，所以石油价格下跌的情况近期内不可能出现。 　　2004年，国际石油市场发生了一个巨大的变化，而这一变化极大影响了沙特未来的经济。过去25年中，非OPEC石油生产国产能的增长高于世界原油需求的增长，而OPEC为了维持油价而没有扩大生产，因而失去了市场份额。但在2004年这一局面彻底改变了，非OPEC石油生产国的产量增长已经无法满足世界原油需求200万桶/天的增长速度。而且非OPEC石油生产国未来五年中新的石油增长点如深海油田、俄罗斯及苏联体国家油田的产能情况也低于期望值。 　　在这样的背景下，沙特在2004年做出重大决定，增加原油产量以满足世界石油需求。在第一阶段，沙特投入40亿美元将产能从1050桶/天提高到1100桶/天。第二阶段是从现在到2009年，沙特再将投入100亿美元，将日产能提升150万桶，达到1250万桶/天。如果到时候仍满足不了世界石油的需求，沙特将计划进一步提升产能，达到1500万桶/天，根据沙特及国际能源领域专家分析，沙特的油田达到这一生产水平将不会有任何问题。 　　尽管沙特石油产量将大幅提升，但是从整个国际石油产量增幅来看还是很有限的，不能排除国际油价进一步升高的可能性。但是如果出现相反情况，OPEC则可以通过小幅减产来控制油价下降，保持油价稳定。 　　沙特政府和OPEC组织都没有明确表示在目前情况下国际油价维持在怎样的水平才是合理的。影响沙特政府对国际油价考虑的一个重要因素就是对全球经济增长的影响，尤其是对美国和中国经济增长的影响。在目前60美元/桶的情况下，美国的一些经济现象表明对石油的需求正在发生变化，燃油型汽车正在被混合燃料型汽车所取代。尽管有的经济分析机构表示，预计高油价将使得美国2005年GDP增长减少0.25个百分点，但是还没有证据表明目前的石油价格会造成更大规模的经济衰退。 　　预计沙特和OPEC将采取措施使得国际油价保持在40-50美元/桶之间，而这一价格将不会在目前的全球经济形势下对全球GDP增长造成不利影响。 　　目前的石油市场走向将扩大沙特的石油收入，并在较长时期内保持下去。 　　二、宏观经济表现 　 　　1.商业投资 　　2005年沙特经济一个重要特点是对固定资产如房地产、汽车、机械设备等的投资大幅提高。1990-2004年此类投资始终保持占GDP的18%左右。上世纪90年代，沙特的投资水平较低，且都集中在部分优势领域，如市政建设、石化领域等，目前投资的方向正在向多元化发展。投资增加的主要驱动力有四个方面： 　　阿美石油公司为提高产能而增加投资开发油田。 　　沙特商业银行对各类商业企业贷款力度增大。 　　股票市场的进一步开放为企业筹集资金提供更广阔的来源。 　　未来五年内石化、电力、水力、通讯等众多大型项目的建设和投入使用。 　　如前文所述，沙特阿美公司计划至2009年将石油产量从目前的1050万桶/天增加到1200万桶/天，这项工程需要140亿美元的投入，这笔投资对商业投资的增长起了重要推进作用。沙特石油领域的投资可算是全世界回报率最高的投资，此项投资的回报对沙特GDP增长的作用是巨大的。但是石油产业是资本密集型而不是劳动密集型产业，此类投资对增加就业机会，解决沙特国内劳动人口年增长4%的社会问题所起作用不大。同时石油领域投资的一枝独秀对促进沙特经济和投资多元化发展起了反作用。 　　沙特商业银行结束了连续六年贷款额无增长的历史，2004年大幅地增长，并在2005年继续保持这一势头。总结过去六年贷款无增长的原因，由于1999年国际油价降至10美元/桶，使得商业投资者对沙特经济发展形势持谨慎态度。在经过多年的油价持续上涨之后，投资者重拾对高油价长期趋势的信心，加大了投资力度。此外，沙特政府大力提倡的“利用和发展天然气资源”的概念在经过多年的讨论之后逐步开始落实，以天然气为能源的大型水力、电力项目纷纷上马，也使得投资者增强了投资信心。 　　沙特股票市场的开放为投资者提供了新的融资渠道。不断健全的相关法律法规以及市场本身的快速发展已经使得越来越多的公司通过股票市场实现了资本扩张。股票市场的资金来源渠道不断拓宽，使得沙特股票市场成为商业投资增长中不可或缺的因素。 　　目前在沙特，很多大型的项目正在建设之中，其中以石化项目居多。为了强调这些项目完成的可信度。沙特石油部长曾表示，沙特阿美石油公司将向其中的将在2006-2010年完工的总造价超过300亿美元的24个项目保障能源供应。由于这些工程的大规模和长期性，大型项目投资在未来许多年中将保持稳定增长。 　　沙特并不像其他一些国家需要大量的国外投资。原因主要有两个：（1）沙特不需要外国投资作为外汇来源以支付进口。沙特每年的石油出口额是总进口额的三倍，有足够的外汇支付能力。（2）沙特有足够的现金和外汇储备来满足国内投资需要。 　　沙特政府希望能够吸引外国投资者前来投资，因为在某一行业国外投资的多少可以用来作为判断此行业在在国际范围内的竞争力的标准。并且，外国投资也能够刺激国内投资的发展，促进先进生产技术的普及。 　　目前沙特商业投资的主要问题是占GDP比重太少。按照目前的18%的水平不足以推动未来经济的发展，并创造足够的就业机会以解决沙特国内劳动力人口4%的年增长。按照世界其他国家，尤其是发展中国家的经验来看，在其经济高速发展的阶段投资额占GDP的25-50%是比较正常的。预计2005年沙特GDP总值将达到3160亿美元，而总投资额将比去年增长20%，达到522.7亿美元。如果未来几年内国际油价下降，进而造成沙特名义GDP增速减慢，而商业投资保持目前发展势头，沙特有希望在未来3-5年内达到商业投资与GDP的理想比重25%。 　　2.流通资金增长 　　充足的流通资金是流通增长的动力。2004年沙特货币供应量增长了17.2%，是自上世纪八十年代第一次石油经济热潮以来增幅最大的一次。尽管它与石油收入增长同时发生，但是两者之间并无关系。 　　流通资金增长主要是因为银行贷款力度加大。2004年货币供应量增长了710亿里亚尔（189.3亿美元），其中75%是因为银行贷款增长。其余则是因为石油收入进入国内流通市场、沙特对外投资回流、股票市场套现等。银行提升货币供应量的主要手段是增加了贷款与存款比率，由2003年的64%调整为2004年的74%，也就是说银行每吸收100元的存款，就拿出74元作为贷款向外发放。贷款经由借款者、销售者再回到银行，循环反复多次之后就产生了新的价值。按照74%的比率计算，每1里亚尔在经过一年的流通之后会产生1.5里亚尔的新价值。 　　2005年上半年这一比率仍然缓慢增长，在五月份达到77%。预计在本年度末将达到并保持在80%的水平线上。截至目前为止，估计银行贷款增长对货币流通量的增长作用将是45%，这表明货币供应增长来源正从银行贷款占主导作用向更平衡的多种来源混合的方向发展。 　　3.个人消费 　　对沙特公民来说，财富增长的手段正在增多。股票和房地产市场价格不断上涨，银行贷款率增大，合作收益不断增加。2004年沙特个人贷款额增长了60％，并在2005年继续保持。 　　目前沙特的个人消费贷款仍处在起步阶段。至2004年底，未偿还的个人贷款额为316.3亿美元，相当于人均不足2000美元（按沙特籍人口总数计算）。与美国人均34500美元相比还有很大差距。信用卡透支额为人均56美元，而美国是人均9205美元。 　　个人消费贷款在沙特还没有大范围普及，主要是因为只有有正式工作的沙特籍公民才有申请个人贷款资格，而有正式工作的沙特籍公民只占总沙特籍人口的20％。虽然个人贷款用户还未在总人口中成为主流，但是仍有足够的发展空间来达到国际平均水平。 　　沙特公民的消费对象主要分为两类，日常消费品和固定资产。2004年沙特个人零售商品总额增长了8％，2005年增幅将继续扩大。由于沙特大部分商品依靠进口，而且全球消费品价格没有大的通货膨胀，所以可以判断沙特国内消费品价格也将保持稳定。由于流通资金的增加，对日用品和耐用品的购买能力也大幅增加。同时，大量的流动资金也使得股票和房地产市场价格大幅上扬。 　　4.就业情况 　　沙特私营企业要长期保持6％的年增长率以提供足够的就业岗位来满足劳动力人口4％的年增长。2005年沙特私营企业增长率为7％，所以目前沙特私营经济的增长足够吸收新增长的劳动力。目前劳动力市场上最大的问题是求职者劳动技能与用工企业的需要不适应，这是沙特劳动力市场面临的一大挑战。预计2005年沙特失业率将达到8.8％左右。 　　总结以上情况，我们预测沙特宏观经济在未来将有以下几方面发展： 　　2006年GDP增长将达到6％，2006-2010年平均GDP增长达到5-7％ 　　2006年石油领域实际增长5％，2006-2010年平均增长5-6％。 　　2006年私营经济增长7％，至2010年平均增长率6-7％。 　　至2010年石油收入将从目前的1300亿美元增加到2000亿美元，经常性账户和政府财政在近十年内将保持增长。 　　至2010年商业 投资占GDP比重将达到20-25％。 　　三、贸易与贸易支付差额 　　石油出口贸易使得沙特贸易顺差额度达到历史新高。2004年沙特经常性帐户盈余为515亿美元，而2005年将达到960亿美元。 　　2005年预计石油出口额将达到1570亿美元，其他商品出口如石化产品、制造业产品、金属制品、建筑材料等的出口也将达到175亿美元，比2004年增长15亿美元。2005年沙特总出口金额将达到1750亿美元。 　　另一方面，2005年沙特进口额将比去年增长12%，达到450亿美元。进口的增长主要受到以下几方面影响： 　　•正在进行中的几个大型的石油增产扩建项目需要从国外进口大量的物资设备。 　　•普遍性的商业投资加快各行业发展，对进口设备、机械需求增加。 　　•社会购买力增强使得对各种进口商品的消费增加。 　　沙特现金外流的最主要原因是外国劳工的对外汇款。2005年此项支出将达到160亿美元。另一个主要原因是政府服务性进口，2005年将达到150亿美元。将收支金额相加后即得出2005年沙特经常性帐户的盈余为960亿美元，占到GDP的30%。 　　2005年十二月沙特已正式加入世贸组织成为正式成员国，这将大大改变沙特的经济前景。正式加入WTO后沙特经济将面临国际市场的冲击，为了加强竞争力，抢占国际市场，国家计划经济将逐步减少，私营企业将成为沙特经济的主导力量。经济增长将会加快，竞争更加激烈，消费者也可以拥有更多的选择。 　　四、政府财政 　　由于2005年国际油价持续走高，本年度沙特政府财政实际收入将超过年初所做的预算，达到1405亿美元，而实际支出也将比预算多20％，达到895亿美元，财政盈余为510亿里美元。 　　2005年政府财政盈余部分将不进入国内流通市场，而是作为外汇储备存入中央银行。至2005年五月，沙特外汇储备已累计达到1095亿美元。预计2005年全年沙特外汇储备将增加500亿美元。 　　如前文所说，2004年和2005年沙特国内经济流通量增长主要是由于商业银行扩大贷款。从2006年开始，石油收入对沙特国内经济流通的影响将逐步显现，并最终成为主要动力。由于石油价格将保持高位的预测被大部分人所认同，预计今后几年沙特政府财政收入和支出都将呈上升趋势。政府财政支出将对国内经济增长发挥更加重要的影响，取代石油增产项目投资成为刺激国内经济发展的重要因素。 　　至2005年末，沙特国债将达到1610.7亿美元，占GDP的50％。近几年沙特国债额维持在较稳定的水平，而国债额占GDP比重却在不断下降，这主要是因为GDP增长的原故。考虑到国内经济流通增长对股票及房地产市场通货膨胀的影响，沙特政府将不会进一步减少国债，以免恶化通货膨胀的情况。 　　五、股票市场 　　沙特股票指数继2003年和2004年分别上涨76％和85％之后，2005年继续保持上涨，至2005年六月，已增长了64％，达到13454.77点，是1999年刚成立时的十倍。市场资本达到5180亿美元，相当于2004年沙特名义GDP的2.1倍。市场资本的45％集中在三家公司：萨比克公司、沙特电信和沙特电力公司。 　　沙特股票市场的上涨趋势主要是因为近几年国际油价持续走高，沙特原油产量不断增加，超出预期的公司表现，新上市公司产生的利润以及大量的流通资金。这些因素在较长时期内都将发挥作用。 　　1.股票市场流通 　　目前沙特股市日股票交易量为六千万股，而就在一年前，这个数字还是不到一千五百万股。最主要的原因是近期许多新的公司上市销售股票。例如新上市的Al Bilad Bank，有870万沙特人，几乎是沙特总人口的一半，购买了它的股票。每位投资者购买4股每股价值50里亚尔的股票，现在的市场价格已经是发行时的近15倍。 　　2.上市计划和财富分配 　　2005年沙特股票市场的一个重大发展是许多的大型公司陆续上市。包括沙特最大的保险公司NCCI，目前市场价格是发行时的214％，Al Bilad Bank, 1462%, 沙特乳制品公司，127％。打算近期上市的公司有沙特矿业公司、沙特国家商业银行、以及多家拥有石油管道经营权的家族型企业；根据新的沙特保险法规定合资型保险公司都必须上市，有十多家保险公司都在其列；沙特石油部已经宣布一些上游企业，特别是炼化企业将向公众投资部分开放。未来几年内，沙特股票市场三家企业为主的局面将被打破。 　　从宏观经济角度来说，公司上市是沙特实现财富分配的主要手段，特别是有利于促进国有企业私有化进程，如沙特电信，NCCI保险、沙特矿产公司的上市都是有力的证明。同时，非国有企业也在创造和分配财富中起到越来越重要的作用。 　　六、外汇市场、货币与通货膨胀 　　自1986年里亚尔与美元挂钩以来，沙特一直保持着1：3.75的汇率，沙特政府也同意继续保持这一汇率。考虑到沙特的外汇储备、国际石油价格的高位及对沙特经济的信心，预计沙特在较长时期内保持这一比率将不会有市场压力。 　　由于货币与美元挂钩，沙特储蓄利率也处在历史最低水平，尽管最近有多次上调，也是受美元九次加息的影响，幅度不大。三月期里亚尔存款利率为3.63％，三月期美元存款利率为3.46％。利率的低位使得个人与企业贷款成本也处在历史最低水平。 　　尽管沙特国内资金流通量增长，但是物价没有出现明显提高，所以没有通货膨胀压力。预计2005年沙特通货膨胀率将达到0.7％。 　　总结概括，沙特各方面经济都处在强劲增长期，政府财政稳定，国内资金流通增加，无通货膨胀压力。投资和居民消费稳步增长，石油收入创历史新高。反映出沙特经济结构正在发生变化，未来长期稳定的发展有坚实基础。