美元下半年走势对中国经贸影响具多面性

“去年底今年初，大家都把美国经济软着陆、美联储大幅降息、美元走弱作为经济形势预判重要的前提假设条件。现在看来，美国经济‘不着陆’的概率也不低，强美元带来的‘虹吸效应’还会进一步发挥作用。去年中国国际收支口径FDI净流入锐减，一个重要的原因是美联储紧缩，海外融资成本提高，融资条件收紧，这影响中国利用外商直接投资。”中银国际证券全球首席经济学家管涛在“CMF宏观经济热点问题研讨会（第87期）：美元下半年走势及对中国和全球的影响”上表示，由于美国经济前景不确定性很大，实际就是在软着陆、不着陆、硬着陆三个场景中不断切换，市场对美联储的紧缩预期不断进行重估，这会导致美国风险资产价格的剧烈波动。美股的剧烈波动会影响全球的风险偏好，这对中国资本市场来说既有机遇也有挑战。挑战是，美股剧烈震荡，风险偏好降低，会影响A股的正常运行；机遇是，按照资产再平衡效应，这些年美股涨幅大，全球大部分股市都上涨，A股、港股在一定程度上有估值优势。

管涛认为，美元走势对中国的货币政策会带来一定影响。对中国来说，只有对汇率波动有一定的容忍度，货币政策才有自主性；如果过分强调汇率稳定，就要牺牲货币政策的自主空间。

“我认为，在给定其他因素不变的情况下，美元强势，人民币汇率也会承压。我们对此要高度关注。”管涛建议，一方面用好中国正常的财政货币政策，保持经济运行在合理区间，这是非常重要的；另一方面要做好调整，特别是新“国九条”出来以后，我国正在加快落实“1+N”政策体系，完善中国资本市场的基础制度，提高中国资本市场投资回报率。这有助于吸引中长期国外资金和耐心资本。

中国人民大学经济研究所所长、中国宏观经济论坛联合创始人毛振华认为，过去几年人民币对美元贬值，但对其他货币升值。在这种背景下，中国外贸出口依然维持了比较好的势头。同时，全球资本向美国流动的金融格局没变，美元强势的情况下会长期持续出现这样的情况。

毛振华认为，汇率的影响只是一方面，现在对中国出口影响很大的是地缘政治因素，更准确地说是中美博弈。从这个意义上讲，美国货币政策导致美元继续走强的情况对中国出口的影响不是第一因素。