回顾：2020年半年中国互联网企业境外上市情况

中国互联网在经历了20多年发展后，迎来了今天多业态的互联网企业境外上市局面，时代的浪潮也推动着互联网企业本身历经了一次又一次的蜕变。2020年受新冠疫情、中美博弈等因素的影响，全球资本市场波动幅度进一步加剧，这无疑给互联网企业境外上市造成了新的挑战。2020年即将过半，本文主要盘点2020年在境外上市的中国互联网企业（包括拟上市企业，以美国、香港两地为主），回顾有哪些企业在2020年的浪潮中乘风破浪，勇争上市之峰。

一、美国上市

已上市企业：

1.蛋壳公寓

2020年1月17日，蛋壳公寓Phoenix Tree Holdings Limited(以下简称“蛋壳公寓”)成功在美国纽交所上市，募集资金1.296亿美元，成为2020年第一批成功在美国IPO上市的中概股。按照发行价，承销商行使超额配售权后，蛋壳公寓总计募集资金超1.49亿美元，市值可达27.4亿美元。

蛋壳公寓是中国知名的互联网长租公寓运营商，致力于用互联网方式改造传统的住房租赁行业。从2015年初成立到纽交所正式挂牌上市，蛋壳公寓用了五年。根据艾瑞咨询的报告显示，蛋壳公寓已成为中国最大的共享居住空间平台之一，增长速度居于行业第一。

2.荔枝

2020年1月17日荔枝LIZHI INC.(以下简称“荔枝”)成功在美国纳斯达克上市，募集资金0.451亿美元,与蛋壳公寓一起成为2020年第一批成功在美国IPO上市的中概股。

荔枝来自广州，是中国最大的UGC音频社区、中国最大的互动音频娱乐平台、中国第二大在线音频平台。互联网音频平台改变了广播收音等传统音频信息被动的输出与接收的交互模式，极大地增强了主播与听众，听众与听众之间实时的交流和互动，成功上市后，荔枝成为中国在线音频行业境外上市的第一股，其创新的商业模式也将为在线音频全行业的发展提供新思路。

3.慧择控股

2020年2月11日，慧择投资控股有限公司Huize Holding Limited(以下简称“慧择控股”)成功在美国纳斯达克挂牌上市。慧择控股此次全球发行525万股新股(行使超额配股权前)，发行价为每股10.5美元，募集资金总额约为5,512.5万美元(行使超额配股权前)。

慧择控股，是国内的第三方互联网保险产品和服务平台，主要通过利用互联网模式及技术切入保险市场，提供各类需求咨询、风险评估、方案定制、在线交易等保险服务。慧择的收入主要来自跟合作的保险公司收取佣金。根据Oliver Wyman报告，按2018年总承保费计算，慧择是国内最大的第三方互联网长期人寿险和健康险服务平台。慧择控股是全球保险电商上市第一股，也是2020年第5家在美国上市的中概股。

4.金山云

2020年5月8日，金山云Kingsoft Cloud Holdings Limited（以下简称“金山云”）在美国纳斯达克全球精选市场成功挂牌上市，发行价为每份ADS17.00美元，募集资金总额约为5.1亿美元(行使超额配股权前)。

金山云创立于2012年，业务范围遍及全球多个国家和地区。招股书显示，公司是目前国内最大的独立云服务提供商，同时也是中国第三大互联网云服务提供商。其已建立了一套全面可靠的云平台，提供适用于视频、游戏、金融等垂直行业的解决方案。从基础设施即服务(IaaS)和平台即服务(PaaS)的营收来看，金山云在2019年中国的市场份额为5.4%。

金山云是自瑞幸咖啡会计丑闻以来中国公司首次在美国上市，也是雷军继金山软件(03888.HK)、小米集团(01810.HK)和金山办公(688111.SH)后第4家控股的上市公司。

拟上市企业：

1.房融在线

2020年1月17日，深圳市嘉纳科技股份有限公司JIANA SCIENCE AND TECHNOLOGY CO., LTD.(以下简称“房融在线”)向美国证券交易委员会提交更新后的招股书，拟在纳斯达克上市，尚未披露股票代码。

房融在线是房地产供应链电商平台，开创互联网地产先河，以创新商业模式，开设“趣建房”(O2O地产开发平台)、“趣租房”(酒店、客栈、公寓、民宿租赁平台)、“房源宝”(房源管理系统)、“房融宝”(易卡通预付费、投资理财、结算系统)。

2.e家快服

2020年3月3日，e家家居服务股份有限公司E-Home Household Service Holdings Limited(以下简称“e家快服 ”)向美国证券交易委员会提交更新后的招股书，拟在纳斯达克上市，预计募集1600万至2800万美元之间的资金。

作为一家互联网家庭综合服务商，e家快服主要从事如下三大领域的家政服务：家电及智能家居服务(安装、维修、清洗等)，家政服务，互联网养老。目前e家快服的平台目前已拥有超过100万活跃用户，与全国超过2600多个家电服务网点建立了战略合作，已与超过1000个家政服务网点开展了业务合作。

3.优克联

2020年5月4日，深圳市优克联新技术有限公司UCLOUDLINK GROUP INC.（以下简称“优克联”）向美国证监会提交招股书，拟在纳斯达克上市。

优克联成立于2014年，基于自主研发的Cloud SIM解决方案，创建了首个数据流量交易平台，为亿万用户提供全球移动数据连接服务。“吉客猫GlocalMe)”和“漫游超人(Roamingman)”为公司旗下两大品牌，分别对应销售和租赁两种不同的模式。截至2019年6月30日，优克联服务覆盖超过140个国家及地区，并在香港、英国、美国、马来西亚、新加坡成立子公司。

综评：

截至2020年5月11日，共有10家中国企业在美国纽交所、纳斯达克上市，其中包括4家互联网企业。

受新冠肺炎疫情持续蔓延影响，全球资本剧烈波动，此外因瑞幸咖啡财务造假事件的影响，嘉楠科技、跟谁学、爱奇艺等中国互联网公司也纷纷被浑水、香橼等机构做空，中概股一度遭遇信任危机，美股市场表现惨淡，根据中国信息通信研究院政策与经济研究所互联网运行分析团队2020年4月发布的《2020年一季度我国互联网上市企业运行情况》报告，截至2020年3月底，美国上市互联网企业总市值较12月底降低2.2个百分点，因此金山云在5月8日的顺利上市显得意义重大，不仅给冲刺上市的互联网企业打了一剂强心剂，也代表理性投资者对信息透明和经过验证的好公司的期待。

值得一提的是，瑞幸咖啡财务造假事件发生之后，美国正在加快《平等法案》（Equitable Act）的审核，该法案要求在美国证券交易所上市的中国公司提供审计底稿并且接受更严格的监管，实质上要求在美国股票市场上交易的中国公司遵守美国会计标准，否则面临被除牌的处罚。该法案的推出背景是美国的会计监督机构长期以来在获取部分中国公司的审计报告时遇到困难。根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的说法，那些有国有投资成分的中国企业，其财务报表会被中国企业以涉及“国家秘密”为由，不允许会计监督委员会获得其完整的审计报告，大大降低了中国企业的财务假造成本。

但监管加强的脚步远不止于此，美国参议院于2020年5月20日通过《外国公司问责法》（Holding Foreign Companies Accountable Act)，该法案规定外国公司如未能遵守美国监管规例或会计准则，将被禁止在美国证券市场上市，不能向美国投资者募集资金。具体来说，在美国上市的企业必须证明不受外国政府控制或持有股权，在美国上市的公司财务报告若采用海外会计准则，以致美国公众公司会计监督委员会无法加以核实的话，公司就必须向该委员会提交相关认证。该法案仍需待众议院通过，以及呈交总统签署成为法例。

上述两部法案一旦通过将会大大增加互联网企业在美国上市的难度，已上市的互联网企业也面临巨大的监管风险。长远来看，美国对于中国在美上市公司的监管将会日趋严格，导致这一现象的不仅是中概股本身原因，中美经济贸易冲突的加剧升级也是另一大重要因素。

二、香港上市

已上市企业：

1.赤子城科技

2019年12月31日，赤子城科技有限公司NEWBORN TOWN INC.(以下简称“赤子城科技”)成功在香港联合交易所主板挂牌上市。赤子城科技此次全球发行1.36亿股新股(行使超额配股权前)，发行价为每股1.68港元，募集资金总额约为2.2848亿港元(行使超额配股权前)。

赤子城科技是一家全球化人工智能信息分发平台，打造了规模化的移动应用产品矩阵、及全球领先的程序化广告平台。根据艾瑞咨询的报告，截止2018年12月31日，Solo Launcher在89个国家及地区(包括法国、以色列、新加坡及巴西)Google Play个性化应用单日下载量排名第一。主要通过向广告主出售应用内广告位，从而变现应用所产生的网络流量。截至2019年6月30日，按设备ID计，Solo X产品矩阵覆盖了超过7.968亿用户。

拟上市企业：

1.福禄网络

2020年2月28日，福禄控股有限公司Fulu Holdings Limitedd(以下简称“福禄网络”)向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

福禄网络，是中国领先的第三方虚拟商品及服务提供商，通过一站式虚拟商品相关服务及增值服务，帮助虚拟商品提供商通过消费场景变现，同时帮助消费场景提升运营效率及获取更好的经济效益。福禄网络自创立至2019年9月30日，向逾4亿名消费者销售了2万多种虚拟商品。

2.爱酷游

2020年3月31日，爱酷游股份有限公司Aikuyou Inc.（以下简称“爱酷游”）向港交所递交招股书，拟香港主板上市，这是其继2019年8月19日递表失效之后的再一次递表。爱酷游曾于2015年12月29日于新三板挂牌，代码为835089，后于2019年3月19日从新三板摘牌。

爱酷游是一家移动互联网应用软件渠道商，公司以自我研发的移动互联网平台软件为核心，以通过网络会所获取移动互联网用户资源的方式为渠道，最终向客户提供综合性的移动互联网服务，主营业务为移动端应用软件的开发、渠道销售及其他增值服务。

3.网上车市

2020年4月28日，网上车市Cheshi Holding Limited（以下简称“网上车市”）向港交所递交招股书，拟香港主板上市。这是其继2019年6月27日递表失效之后的再一次递表。

网上车市制作汽车资讯发布于网上车市的自有平台及第三方平台上，通过广泛分布的资讯获得高用户流量，从而吸引汽车广告商使用网上车市的广告服务。网上车市的自有平台包括3个PC网站、1个移动网站及APP，第三方平台包括小程序和公众号在内的100多家业务合作伙伴平台的网络、数十个知名自媒体平台。截至2019年12月31日止年度，网上车市于中国所有汽车新媒体平台中排名第一，所有发布渠道的平均每日独立访客约为1120万人。

4.顶联游戏

2020年4月27日，罗城仫佬族自治县顶联科技有限责任公司的实益控制母公司新娱科控股有限公司 SINO-ENTERTAINMENT TECHNOLOGY HOLDINGS LIMITED（以下简称“顶联游戏”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是其于2019年4月23日、10月25日先后两次递表失效之后的再一次递表。

顶联游戏成立于2014年12月，是一家综合游戏发行商及开发商，专注于RPG(角色扮演)及休闲等类型的手机游戏，于2016年进入手机游戏联合发行业务，作为联合发行商为第三方游戏发行商、开发商提供发行服务，2018年顶联游戏进一步拓展至发行其自主研发游戏。

综评：

截至2020年5月11日，共有32家中国企业在香港成功上市，其中仅有赤子城科技1家互联网公司为2019年底上市，还有4家互联网公司正在进行上市申请。根据中国信息通信研究院政策与经济研究所互联网运行分析团队2020年4月发布的《2020年一季度我国互联网上市企业运行情况》报告，香港上市互联网企业总市值较12月底提升了0.4个百分点。

此外据市场消息称，京东、网易这两家互联网公司已先后向香港证券交易所提交二次上市申请，安排赴港上市事宜，如果成功上市，将是继阿里巴巴之后第二、三家赴港作第二上市的中国互联网企业。

因经济环境、市场规则等诸多因素的变化，特别是美国《外国公司问责法》、《平等法案》的相继出台，港交所也许会迎来中概股互联网公司港股二次上市之潮，对于互联网公司而言，将港交所作为第二上市目的地，一方面可以更贴近消费者和市场，另一方面可以增加流动性和风控方面的准备，减少在新中美关系下所需面对的监管风险。

作者介绍

吴家雄 大成深圳分所 高级合伙人

执业领域：科技、媒体与通信行业

e-mail：jiaxiong.wu@dentons.cn