一家对外承包企业项目经营性现金流与利润关系的探讨

以隧道股份新加坡子公司为例，通过分析项目经营性现金流与利润之间的关系，分别从项目投标、中标、实施和决算阶段，看两者不一致的深层原因与解决之道。

*从长远角度，财务利润和现金流量可以达到一致，企业要对现金流量做好分析和控制，才能进一步的做大做强。

一、项目经营性现金流和毛利润的概念和组成

一）项目经营性现金流的概念

项目经营性现金流指的是项目在运营过程中产生的业主收款和分包采购形成的资金流出，两者之差即为项目经营性现金流净额。项目经营性现金流可判断项目运营过程中获取收入的能力，同时也是体现项目偿还往来款能力和支付采购分包款能力的重要财务指标。

当项目经营性现金流在某个时间点或时间段内，发生的收款额无法抵补付款额时，会形成项目的经营性现金流缺口。当该现金缺口趋于严重时，会引发单体项目资金周转困难，甚至影响企业整体生产运营。

二）毛利润的概念和组成

利润是企业经营效果的综合反映，也是其最终成果的具体体现。利润分为毛利润、息税前利润、净利润等。利润金额取决于收入和费用、直接计入当期利润的利得和损失金额的计量。

本文重点讨论的利润是项目毛利润。项目毛利润是项目财务产值收入和其对应的项目成本之间的差额。

项目毛利润=项目财务产值收入-对应的项目成本

三）项目经营性现金流和毛利润的区别与联系

项目经营性现金流和毛利润之间既有联系又有区别，首先两者的联系在于项目经营性现金流和毛利润都是企业经济利益的流入，毛利润代表了未来预计项目经营性现金流的基础，项目经营性现金流和毛利润均体现项目经营过程中的好坏。一般情况下，项目有盈利，项目经营性现金流就健康，项目经营性现金流净额越多，项目毛利润越乐观。

两者区别主要在于经营性现金流和毛利润在会计核算原则上存在差异，经营性现金流采用的是收付实现制原则，而毛利润采用的是权责发生制原则。在某个时间段和时间点上，项目的经营性净现金流不一定等于项目毛利，净现金流的多少也不能反映出毛利润的多少，同样毛利润的多少也不直接反映项目的经营性现金流状况。

二、基于项目生命周期讨论经营性现金流和毛利润的关系-以上海隧道股份新加坡子公司为例

上海隧道股份新加坡子公司从1996年进入新加坡市场以来，从日本、韩国、美国、意大利等众多国际知名隧道建设企业中脱颖而出，稳稳地扎根于新加坡市场，且隧道股份新加坡公司自身亦经历了从专业承包、联合总承包设计施工总承包的转型飞跃，在近年欧美及国内央企蜂拥入市，市场竞争更加激烈的当下，与来自日韩澳的建筑公司渐成鼎足之势。企业市场份额、安全管理、质量控制获得新加坡当地政府、业主和同行高度认可，且荣获多项新加坡工程建设和安全管理最高殊荣，成为新加坡地铁市场标杆建筑企业之一。

隧道股份新加坡子公司在现金流和利润方面都稳健发展，但是无论公司处于哪个阶段，毛利润和现金流几乎都存在不一致情况。如经常出现虽然项目账面利润较高，但实际上却资金短缺的情况。

下面从项目投标、中标、施和决算阶段分别阐述项目经营性现金流和项目毛利润的分布及它们之间的关系。

一）项目投标阶段

投标阶段，公司投标部让主要分包商和采购供应商提交各自等比价方案，并签订意向性采购协议，同时按照业主施工进度和时间节点要求，根据每个工种或成本发生的目录，以月份为单位分期确认分包施工进度和材料采购进度，由此完整测算出整个项目预计的现金流，项目每个阶段实现的经营性现金流净额即为项目毛利核算的基础。管理层在审核预期的项目现金流后，会初步判断项目的预期盈利情况，做好对项目资金未来的统筹工作。该阶段的资金流情况即为项目的毛利润。

二）项目中标阶段

中标阶段，公司商务部会同优质采购清单中中标或业主指定的分包商和采购供应商签订正式合约，为避免市场风险和降低项目实施过程中出现的连带风险，合约形式尽量采用闭口合约。无法确定具体数量的情况下，可采用定价不定量的原则签订部分开口合约。根据BQ清单，按照项目进度确认使用量，计算出预计每期的支付金额。同时，根据施工进度工作量计算出业主项目款批复额。另外，通过使用银行授信向业主提交预付款保函获取前期预付款资金，优化项目资金流。

项目中标后形成的现金流是在投标基础上的进一步确认和细化，其与项目的预期毛利润有着更为直接的关联和影响。在此阶段，预算毛利额基本锁定，但实际后续的项目现金流却可根据具体情况作出实时调整。

三）项目实施阶段

项目实施阶段，根据现场实际进度逐月更新分包工作量和采购量，在计量分包合同规定的质押金后，需要修正整个项目现金流。

项目部在每期梳理尚未完工现金流时，需要考量的因素包括有设计变更、额外工作量变更、由分包或业主引成的延期变更、市场价格波动变更、采购盈亏以及业主索赔等情况。重新核定尚未完工产生的现金流，从而动态调整项目实际毛利率。

可以发现，该阶段的尚未完工毛利额会随着尚未完工现金流的波动而波动，预算毛利额会随着尚未完工毛利额的调整而持续调整。

四）竣工决算阶段

项目竣工决算阶段，核心内容包括测算与分包结算发生的现金流和与业主决算发生的现金流影响，比如，抵扣款、赔偿款等。同时按照回收概率重新核准项目毛利率。

三、基于财务核算视角分析利润和现金流不一致的原因

下面从合同收入成本的确认时间节点、借款投资等几方面分析利润与现金流不一致的深层次原因。

一）合同收入确认的时间节点不同

隧道新加坡子公司的会计核算方法为按照完工百分比法确认合同收入。

收入按照权责发生制确认的成本来计算产值，在项目毛利润预期可计量的情况下，成本确认越多，收入确认越多，那么项目毛利润体现的越多。收入确认的时间与成本确认的时间直接相关，与是否收款，何时收款无关。只要保证收款是可预期的，且无减值变化，那么，收入确认就可按照成本确认的进度来反映。由此可以发现，项目收入与实际收款没有直接关系，即收入不以工程款是否收到而确认，收款可在收入确认之前或之后发生。

二）合同成本确认的时间节点不同

合同成本的确认是按照权责发生制的要求确认。

不管是否支付，均需体现在当期损益表中。支付可在成本费用确认之时发生，但也可按照财务计量要求，在不同时期发生。

例如，固定资产的成本需要摊销折旧，费用需要按期计提，减值损失需要在评估或测量后确认损益等。当上述因素导致成本费用确认在当期发生时，固定资产折旧摊销和费用的计提不一定有支付，同样减值损失也不会立刻产生支付行为。成本费用确认的同时，会直接导致利润的变化，但对项目的经营性现金流没有造成直接影响。

三）企业借款及投资

取得借款及发生投资，也导致利润和现金流的不一致。

取得借款，使货币资金增加，直接增加现金流，但是却不会形成收入。

发生投资，使货币资金减少，直接减少现金流，但是不会形成成本。

四）利润和现金流最终趋于统一

从长远看，经营性现金流和毛利润的关系有逐渐趋于统一的趋势。收入确认的时间性差异会随着项目的竣工而趋同，同理成本确认的时间性差异也会趋同，应收款项会尽可能收回，长期收不回将从利润表上计提减值。因此，从长远方面看，项目的毛利润和经营性现金流是可以达到一致的。

编制经营性现金流预算，对项目在一定期间内的经营活动所产生的现金流入与流出进行预测和估算，确定经营性现金的余缺，并合理安排经营性现金的流入与流出，适度预留经营性现金余额，引导各项经营性现金平稳有序地发生，从而实现对经营性现金流缺口的事前控制，最大限度地降低财务风险，避免发生经营性现金流危机。

通过内部节支使得资金流出减少，内部节支包括节约运费、营销费用等变动成本；通过加强存货管理使得资金充分合理利用，避免资金沉淀。

建立有效的预算采购制度，根据预算计划进行采购避免存货沉淀；通过加强催收款项及时回笼应收资金，制定有效催款制度及回笼资金奖励制度，鼓励催款人员积极催收款项；通过供应商付款管理，做好资金付款预算，采购部门和财务部共同审核好每笔支出，提高资金使用效率。

作者介绍：张煜 隧道股份上海城建国际