中车再购德国公司机车业务 十年六次并购八成经营良好

德国列车制造商福斯罗集团（Vossloh AG）8月26日宣布，出售公司旗下机车业务给中车株洲电力机车有限公司（下称“中车株机”），目前双方均未透露此次的交易价格，但福斯罗预计成交价将为数百万欧元，具体价格将视公司未来的资产负债情况而定。

中车并购福斯罗

目前福斯罗监事会已经批准了资产剥离。不过该交易仍需得到（德国）并购控制和对外贸易法许可以及中国政府相关部门批准，预计收购将在未来几个月内完成。

福斯罗称，公司可在未来出售某些资产中获得收益，以完成预期现金流入约1000万欧元（约合7900万元人民币）。在此基础上，福斯罗对因已停运部门产生额外的负面影响进行预计，金额约3000万至3500万欧元（约合2.37亿元人民币至2.77亿元人民币）。

福斯罗首席执行官Andreas Busemann表示：“我们在经历了漫长而富有挑战性的出售过程后宣布卖掉该业务板块。中车株机是福斯罗机车的最佳战略合作伙伴，中国中车拥有可靠的资源，能够长期成功发展机车业务。”

福斯罗在全球范围内拥有3700多名员工，在法兰克福证交所上市。2018年营收8.65亿欧元（约合68.34亿元人民币），息税前利润5400万欧元（约合4.27亿元人民币），福斯罗机车业务在德国柴油机车和城市轨道交通领域占有重要地位。

机车业务是福斯罗计划出售三个业务部门中的最后一个。2015年，福斯罗将铁路车辆板块出售给瑞士Stadler公司；2016年又将铁路车辆电气系统板块出售德国克诺尔公司，本次交易完成后，福斯罗相关重组结束。

八成并购经营良好

据《中国经营报》记者统计，近十年来，包括本次收购福斯罗，中国中车股份有限公司（以下简称“中国中车”，601766.SH）海外并购共发生6起，另外5起分别为：2008年收购英国丹尼克斯；2011年并购澳大利亚代尔克；2013年并购德国E+M Drilling Technologies GmbH（E+M公司）；2014年并购德国博戈（BOGE）和2015年收购英国SMD。值得一提的是，这5起并购的发起方均为中车株洲电力机车研究所有限公司（以下简称“株洲所”）。

株洲所人士对《中国经营报》记者透露，目前除E+M公司外，另外4家公司经营情况良好。该人士称，株洲所总结了海外并购风险防控经验，发现经营风险预测与外汇汇率变动是并购中重点难点。他举例称，上述两点在收购SMD时均得到验证。

SMD位于英国纽卡斯尔，是全球第二大深海机器人设计制造企业，其产品以深海应用为主，适应极端恶劣环境。同时SMD还是商业海底采矿设备提供商，2015年，株洲所下属企业株洲中车时代电气股份有限公司（以下简称“时代电气”）斥资约1.3亿英镑（约合12亿元人民币）收购SMD100%股权。

上述人士称，2015年株洲所收购英国SMD时，虽然对国际油价走低的趋势做了预测，但难以预测持续的时间，株洲所经过权衡，为了减少经营风险，在收购协议中加入了经营业绩对赌条款，并设立并购监管账户。“后来，正是这条对赌条款让中国中车免受巨额损失。”他说。

中国中车国际事业部人士对《中国经营报》记者总结道，当前，中车海外并购可以分为三个阶段：选择、交易和整合，其中整合阶段是并购项目成败的关键因素。整合首先是调整并购企业的组织架构，保证中车管控落地；其次是财务整合，实现中车对并购企业的关键行为管控，最后是协调并购企业与中车在市场、研发、供应等具体运营业务上的管理，实现步调一致。

该人士还对《中国经营报》记者称，并购是中国中车快速获取技术、市场和渠道的最有效途径，中国中车欲实现国际化，重组并购是无法绕开的一道坎。“中国中车希望通过并购，瓦解海外企业的围堵，争夺市场，拓展中国中车国际化经营空间。”他说。

中国中车总裁孙永才表示，在总公司层面组建专业海外并购队伍，意在加强重点市场的跟踪。初期主要针对北美及欧洲市场，集中优势子公司的作用，开展研究，寻找并购对象。拟通过包括并购在内的合资合作、战略联盟等方式，获取技术、市场、销售渠道和生产资质等资源。

就并购目标的跟踪和筛选，上述国际事业部人士对《中国经营报》记者透露，拟选择规模适中、风险可控、整合难度小的目标公司开展研究分析。中国中车还就并购提出三点原则：符合中车战略要求、目标公司具有重要影响力、战略协同效应显著。“中国中车希望通过海外并购等方式，弥补自身短板，对技术、产品和产业加速升级，最终实现弯道超车，这也是中国中车缩短国际化进程的必由之路。”他说。