【安永洞察】精准监控国别风险，走深走实“一带一路”

前言

2022年3月5日，国务院总理李克强在十三届全国人大五次会议《政府工作报告》中多次提到共建“一带一路”，再次传递了中国坚持共商共建共享，坚定不移推动“一带一路”高质量发展的决心 。

2021年，中国企业在“一带一路”沿线国家和地区表现活跃。据商务部统计，“一带一路”沿线国家和地区年投资额在中国企业海外并购投资额中占比约18%。尽管“一带一路”建设呈现稳步发展态势，但潜在的投资风险仍不容忽视，如何做好风险防范和管理，是中国企业高质量建设“一带一路”中必须应对的课题。

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中国企业境外投资并购现状概览：欧美投资空间压缩， “一带一路”表现亮眼

安永发布的《2021年中国海外投资概览》显示，2021年中国企业宣布的海外并购总额为570亿美元，同比增长19%；宣布的交易数量为516宗，同比减少4%，创七年来最低。较疫情前2019年的794亿美元，总交易额萎缩28%，宣布的交易额处于历史同期最低水平。

新冠疫情以来，不少国家都强化了对外商投资的限制。据社科院统计，仅2020年全球出台的限制或监管性外商投资政策措施占投资政策总数的比例就达到41%。限制或监管性措施在发达国家更为普遍。例如，美国商务部、财政部通过“实体清单”对外国企业进行制裁；欧盟发布《外资审查制度条例》限制外国投资者进入关键基础建设、关键技术以及敏感信息获取有关的领域。监管逆风使中国企业在上述国家和地区的投资活动受到了一定限制。

在中国企业海外投资增速放缓、投资规模整体萎缩的背景下，2021年中国企业对“一带一路”沿线国家和地区投资持续领先整体增速。根据商务部统计，2021年中国企业在“一带一路”沿线对57个国家和地区非金融类直接投资1,309.7亿元人民币，同比增长6.7%，占同期总额的17.9%，主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、孟加拉国、阿拉伯联合酋长国、老挝、泰国、哈萨克斯坦和柬埔寨等国家和地区。“一带一路”沿线国家和地区成为中国企业海外并购新的增长点。

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中国企业“一带一路”投资并购风险：国别风险突出，风险防范任重道远

尽管“一带一路”沿线国家和地区近年来成为了中国企业投资并购的热门选择，但这些国家和地区相较于欧美发达国家风险评级低，整体投资风险相对高于发达经济体。中国社科院世界经济与政治研究所发布的《中国海外投资国家风险评级报告（2021）》显示，“一带一路”沿线国家和地区中，除新加坡和阿拉伯联合酋长国以外均为中等风险国家，且在整体排名中处于中等偏低位置。

“走出去”战略实施以来，中国企业在包括“一带一路”沿线国家和地区的投资取得了可喜的成绩。近年来，随着投资并购金额、交易总量逐步提升，国家高度重视企业投资风险管理工作，尤其是对于中央企业投资风险管理提出了明确的要求。从政策内容的对比不难看出，政策要求愈发细化，着力强调精准管控，且将国别风险的管理提升到了突出位置，要求企业予以高度重视。

“一带一路”沿线国家和地区的国别风险主要包括以下内容：

1． 政治风险

根据世界经济论坛发布的《2022年全球风险报告》，“一带一路”沿线国家和地区中，巴基斯坦、以色列、阿富汗、乌克兰等区域冲突不断，并且复杂形势仍然在不断演变之中，预计这些地区的地缘政治风险未来将更加突出；部分国家政局持续动荡，执政党频繁更迭，对外政策反复调整，在此背景下，存在中国企业同前任政府签署的合约被后来者撕毁的情况。此外，一些国家官员腐败问题猖獗，也给中国企业投资过程中的合规风险应对带来了挑战。

2． 经济风险

中诚信国际发布的《“一带一路”国家风险报告（2020）》指出，疫情冲击叠加全球贸易摩擦，“一带一路”沿线国家和地区普遍面临经济下滑、货币贬值以及债务攀升的压力。同时部分国家财政实力薄弱、经济结构欠佳、对外资依赖程度较大，经济风险显著提升。

3． 法律风险

“一带一路”沿线国家和地区法律体系主要分为大陆法系和英美法系，少数国家属于伊斯兰法系。不同法系国家法律适用规则等差异较大，同一纠纷在不同法系国家之间的处理方式各异。同时，因所属法系不同而产生的法律信息不对称，也可能会给投资者带来许多无法预测的风险。

4． 安全风险

经济与和平研究所2020年数据显示，全球每年一半以上的恐怖袭击发生在伊拉克、阿富汗与巴基斯坦等国家；有25%左右的绑架案发生在“一带一路”沿线。特别是伊斯兰地区极端宗教势力猖獗，恐怖组织势力从中东地区蔓延到中亚、南亚、东南亚甚至中东欧，叙利亚、伊拉克、也门等国家暴恐事件不断。

5． 舆情风险

“一带一路”沿线国家和地区的电力设施领域是中国企业最主要的并购投资领域。一些政客借题发挥，发表负面言论称中国企业的投资对本土企业发展、国家安全造成威胁；部分媒体用激烈的言辞呼吁政府对抗中国吸引读者眼球，给“一带一路”投资带来一定的舆情压力。

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中国企业一带一路投资并购风险管理：多措并举，做精做细国别风险管理

一系列投资并购风险管理政策的出台为“一带一路”国家和地区在内的企业境外风险管理工作提供了框架和思路。安永在协助企业落实境外并购风险管理工作中发现存在以下工作难点和挑战：缺乏投资风险信息、信息收集渠道受限、缺乏有效分析工具、项目决策后风险事项频发；此外，国家签证制度、语言、信息化程度、时差等方面的差异也大大增加了企业投资并购工作过程中应对风险的难度。

安永立足上述工作难点和挑战，结合近年来帮助众多大型央企、国企开展境外投资并购的经验，围绕实现做细做实国别风险管控的原则目标，提出如下建议：

准确定位风险

企业需要全面、准确地收集投资目标国家和地区的信息，成立专门的信息收集团队，综合利用内外部信息渠道获取充分的信息来帮助企业进行投资决策，团队成员包括一线投资人员、投资部门和项目所在地分支机构工作人员；建议企业建立境外投资日常信息储备库，包括国别风险库、境外投资风险库、境外监管政策库以及境外投资案例库，丰富参考维度。聘请专业的第三方机构时，企业最好选择在项目所在地设有分支机构，并熟悉被投资国家和地区的地缘政治、市场、法律环境、行业监管体系的机构，协助对可能构成风险的领域进行详细调研。

科学分析风险

企业需要构建丰富的风险分析框架，结合行业特点、所在国家和地区特点、市场等因素进行风险分析确保满足项目目的；通过建立模型，分析项目所在地为什么值得投资，如何投资才能行稳致远。项目所在地特征直接影响各项风险的概率及管控措施的有效性，在“一带一路”国家和地区进行投资时，建议企业可重点监控法律体系、政局稳定性情况、社会安全情况、市场经济制度情况等，此外还可以监控目标国的投资审查制度、国家安全审查和反垄断审查，对于各项审查的触发条件、对象领域、负责审查的机构、审查程序和违规处罚等需要持续关注，分析各项审查可能带来的风险。

动态监控风险

企业在进行投资决策后，仍需持续对国别风险进行监控和预警，做到对投资全生命周期的全方位风险把控。由于境外投资过程面临的风险多变，企业应该充分考虑风险分散及战略协同效益因素，建立常态化的风险评估机制，对影响项目目标的关键风险因素进行持续性的动态监控。我们建议企业构建清晰的量化国别风险评价模型，针对重点国别结合行业特点，形成适配的国别风险量化评价方法论，评价维度包含法律法规、税收政策、合规、基础设施、舆论环境等方面；通过模型分析输出境外投资风险注意事项，为企业投资决策提供有力支撑。

结语

中国企业“一带一路”投资正迈入“稳中求进”的发展阶段，要更好地监控风险，促进高质量发展，就需要不断整合内外部资源，开展风险管理工作。安永致力于为企业提供持续动态的风险咨询服务，帮助企业评估“一带一路”国家和地区在内的境外投资风险，对现有的组织架构、管理制度、管理工具等进行评估与持续优化，我们愿与您共同深入研究投资风险管理，使企业境外投资风险管理保持动态活力、与时俱进。

欢迎联系我们。

熊斌

大中华区管理咨询服务主管合伙人

安永（中国）企业咨询有限公司

steven.xiong@cn.ey.com

于洋

风险咨询服务业务合伙人

安永（中国）企业咨询有限公司

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毛怡雯

风险咨询服务业务合伙人

安永（中国）企业咨询有限公司

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王晰

风险咨询服务经理

安永（中国）企业咨询有限公司

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张子建

风险咨询服务顾问

安永（中国）企业咨询有限公司

roy.zj.zhang@cn.ey.com

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