欧盟英国防范“影子银行”风险

据《日本经济新闻》1月30日报道，欧盟和英国正试图加强对“影子银行”的监管。因为以养老金基金等金融衍生产品交易为开端，市场出现了巨大动荡。加强监管将抑制低利率下存在过度风险的交易，但同时也令人担心出售风险资产会引发进一步抛售，导致新混乱。

“能源危机影响了欧盟金融市场的特定领域。”欧盟开始讨论修改针对金融衍生产品交易的监管规定。重点是通过中央清算机构的保证金制度运用方法，该制度是出于对2008年雷曼危机的反省而引入的。

原本利率互换等金融衍生产品主要是投资者之间的交易。由于雷曼危机的影响，不履行合同所造成损失扩大的危险性日益显现，于是通过峰会和国际机构的讨论，经过中央清算机构在世界范围内实现交易透明化、征收保证金的制度得到推广。这样一来，即使不履行债务，也不会给金融衍生产品的交易对象造成损失。

但是，由于低利率长期持续，追加保证金对整个市场的影响尚未得到验证。

2022年秋市场行情骤变时，从事英国债券利率互换交易的英国养老金基金和进行电力期货交易的欧洲电力公司被要求追加巨额保证金，导致市场混乱加剧。于是欧盟着手修改相关制度。

英国英格兰银行理事萨拉·布里登分析说：“被迫支付保证金的投资者急于通过出售资产来筹措现金，会挤压已经紧张的市场流动性，使冲击进一步加剧。”

欧盟于2022年12月公布的新运用方案核心内容是：事先告知保证金的预计金额；在发生损失时，为了避免因大额支付而导致资产被抛售，将灵活调整保证金。具体如何运营尚未确定。预计将在欧盟相关机构进行讨论，作为新的运营制度引入。这是为了提高交易的透明度，同时防备意外事态。

对于修改制度，大和综研资深经济学家菅野泰夫认为：“投资者应该有意识地确保充裕的手头资金。有必要进行调整，让投资者不以现金而是以国债等实物形式提交保证金。”

据金融稳定委员会(FSB)统计，欧洲影子银行的金融资产额在2021年达到75万亿美元，最近10年增至1.7倍。如果出现问题，很可能会通过市场对实体经济造成巨大打击。

爆发养老基金问题的英国也采取了行动。英格兰银行首次计划对影子银行进行压力测试，并将于2023年上半年公布具体情况。