德国议会通过众筹投资监管新法案，业界喜忧参半

上周，德国议会宣布通过修订版的众筹投资监管框架文件。根据新规，

1）众筹招股说明书豁免的筹款限额从250万欧元提高到600万欧元；

2）分红权（Genussrechte）将被纳入许可的投资工具范围；

3）众筹豁免可以每12个月使用一次，而不是一个项目周期只能使用一次；

4）每个投资者每年的个人投资限额从10,000欧元提高到25,000欧元。不仅仅是投资资产，证券也同样适用；

5）通过特殊控股公司（GmbH＆Co KG）投资的投资者，其投资总额可以超过25,000欧元的限额。

6）未发行和已经偿还的投资不计入招股说明书要求。之前，招股说明书的门槛取决于发行的规模。

总体来看，德国众筹行业对本次新规出台表示非常欢迎，但是仍然表达了一些遗憾。

比如众筹豁免仍然不适用于股权融资，而注册为有限责任公司（GmbHs）的企业也不能享受这项政策福利。但是，有限责任公司是德国创业公司最常选择的私人有限责任公司模式。

德国众筹协会的会员覆盖了德国众筹投资市场近85%的市场份额。该协会担心，按照目前的发展速度，德国可能无法赶上国际发展的速度，而初创公司和高增长公司融资则可能因此流向允许进行股权融资的邻国。