德国电信的美国梦成真：历经两年的巨型交易终于完成

PART 01

终于宣布合并

经过大约两年的反垄断诉讼，德国电信子公司T-Mobile US与规模较小的美国竞争对手Sprint的合并终于尘埃落定。两家公司在周三宣布了这笔巨额交易正式达成，该交易自2018年4月以来持续至今。德国电信CEO Timotheus Höttges在接受德国媒体采访时表示，合并的最后一步并非易事。由于新冠病毒的爆发和众多旅行限制，关于最后细节的谈判只能通过视频会议进行。但最终双方还是达成了共识。

此次合并在美国移动通讯市场上创造了一个强大的参与者。合并后的公司T-Mobile的市值约为1100亿美元。截至2019年底，两家公司总共拥有1.4亿客户，销售额近800亿美元。

对于德国电信而言，Sprint拥有的移动无线频率特别有价值。合并后的公司的频谱将一跃成为其竞争对手AT＆T和Verizon的两倍。更多的频谱意味着现有的基站可以提供更好的性能。T-Mobile还可以访问Sprint的移动通讯网点。更高的位置密度对于下一个5G移动通信标准尤为重要，该标准是T-Mobile在美国率先在全国范围内推广的。

过去，分析人士反复表示担心，Sprint可能会美化其各种数据，夸大其客户和业务规模。在2月中旬德国电信的新闻发布会上，集团CFO Christian Illek承认，该集团在合并完成之前不会收到关于Sprint业务的所有详细信息。

但是，访问Sprint的频谱和网点是安全的。最重要的是，在扣除德国电信计算得出的成本后，Sprint可以带来430亿美元的预期协同效应。

两年前，以Timotheus Höttges为首的德国电信管理层与Sprint的所有者软银讨论了交易细节。但是从那以后发生了很多事情。T-Mobile每个季度都有超过一百万的新客户。而另一方面，Sprint则陷入了新的困境。

德国电信首席谈判代表兼董事会成员Thorsten Langheim利用这种情况在最后时刻将合并条件改善了约50亿美元。由于一系列投资上出现的困难，软银正面临压力，其中包括共享办公巨头WeWork IPO的失败。

德国电信现在希望在美国创造传奇。Höttges表示：“对于充满挑战的德国电信来说，这是历史性的一天。”“我们可以成为市场上的第一名。”到目前为止，T-Mobile在美国的市场份额占有率排名第三。现在，合并后的公司立刻就能赶上行业领导者AT＆T和Verizon。

合并后，德国电信占新T-Mobile43％的股份，而Sprint的日本大股东软银则持有约24％。合并是通过股份交换进行的。当交易宣布时，Sprint股东所获得的股票价值为260亿美元，但是此后汇率发生了变化，T-Mobile的股票价值为310亿美元。T-Mobile的股票将继续在纳斯达克上市，股票代码为“ TMUS”。美国现在是德国电信最重要的市场，T-Mobile贡献了集团利润的很大一部分。

PART 02

尚处于审批中

此次合并双方是美国第三和第四大电信服务提供商，这从一开始就受到了极大的竞争法与反垄断阻力。员工是否会失业以及价格是否会上涨是是许多人关心的两个核心问题。

经过了两年的拉锯战，德国电信终于收到了重要回应。美国司法部门批准了反垄断机构的决定，即所谓的“滕尼法案”。但即使获得了司法部的批准，德国电信还是没能跨越所有障碍。加利福尼亚公共事业监管机构加州公共事业委员会(CPUC)对此次合并设置了条件。

但是，德国电信还是决定完成合并。Höttges表示：“我们已经获得了所有重要的许可证，包括从加利福尼亚州获得的许可证。”他确定此后还将与CPUC达成协议，获得所有批准。

CPUC于3月11日已经发布了其同意此次合并的条件。根据正式的流程，此后各方必须经过30天才能表达自己的意见。此后，由五人组成的委员会才会做出最终决定。

CPUC为批准设置了诸如最小覆盖范围和最低速度，以及发生灾难性事件的预防措施之类的条件。这些条件与措施对于Sprint和T-Mobile而言可以负担得起，但确实价格很昂贵。

Bankhaus Lampe的Wolfgang Specht认为，德国电信宣布合并的做法是可以理解的。他向德国媒体透露，CPUC的条件障碍不太可能引起问题。在新冠病毒大流行期间，美国当局可能并不愿意给各移动运营商造成任何其他问题。

T-Mobile和Sprint已经提前清除了最重要的障碍：美国司法部和电信监管机构FCC（美国联邦通信委员会）已批准合并。为了使消费者能够继续在四个移动运营商之间进行选择，Sprint必须将其预付费许可证交给电视卫星运营商Dish。Dish还可以访问新的T-Mobile网络。

PART 03

疫情关头风险与机遇并存

此次合并正巧碰上了新冠病毒危机，疫情使美国的一切都黯然失色。T-Mobile最初计划在统一的当天到处用自己洋红色的T-Mobile标志替换Sprint商店的标志。但是现在几乎所有商店都关门了。

目前，大多数人也都呆在家中。迄今为止，这四家移动运营商彼此之间相互竞争，纷纷推出便利措施来帮助美国人保持联系方。他们为大多数的签约套餐提供无限的数据量。T-Mobile还推出了15美元的低价优惠，并免费向客户提供YouTube Premium服务。

从T-Mobile的角度来看，新冠病毒大流行的影响既是风险也是机遇。最初，合并后的公司很可能会受到其客户大量违约的打击。T-Mobile以及Sprint多次针对预算较少的客户提供折扣。因此，它们在危机中受到裁员的影响可能大于AT＆T和Verizon。

但由于电信公司的门店纷纷关闭，更改套餐的客户也越来越少了。公司原本担心，Sprint的客户会纷涌而至，要了解换套餐的细节。但是现在这种情况也减少了。此外，短期内原有客户迁移到AT＆T或Verizon的速度也减缓了。T-Mobile应该有更多时间来确保合并的顺利进行，并减少对其客户的影响。

通过合并，德国电信必须重组在美国的债务。合并后的公司将一并承担Sprint的债务。同时，德国电信的CEO Höttges设定了美国企业应自筹资金的目标。T-Mobile为此共向德国电信偿还了140亿美元，其中80亿直接偿还。美国的债务将通过银行财团的过渡性融资最多承担两年。