加拿大养老金投资机构热议双阶股权结构

加拿大良好治理联合会（Canadian Coalition for Good Governance）年度会议上，加第二大养老金投资管理机构—魁北克储蓄投资集团CEO Sabia表示，当前市场行为没有耐心且为短期利益左右，他本人日渐同情那些以适当方式采用双阶股权结构(dual class shares)进行治理的公司；在资本市场行为更多是在“交易”，而非“建设”的情况下，“许多双阶股权结构公司希望获得时间进行自身建设，公司创始人则希望持续地实施商业战略”。他同时承认双阶股权结构可能引发公司治理弊端，强调对于不平等投票权的支持取决于公司运营状况。

不过，加拿大第一大养老金投资管理机构—加拿大养老金投资管理局(Canada Pension Plan Investment Board )前CEO Wiseman则认为，双阶股权结构会引发更大风险，希望企业不要采取这一形式；如已采取，则应设置日落条款，规定如何终止不平等的投票权，并保证在发生兼并购等情况下的少数股东权益，防止大股东滥用权利。 加拿大第三大养老金投资管理机构—安大略教师养老金计划委员会( Ontario Teachers' Pension Plan) CEO Mock表示，针对双阶股权结构公司将根据具体情况个案处理，但只会投资那些设置了日落条款之类规定的企业。

双阶股权结构通过发行具有不同表决权的股票，有利于公司创始人和管理层获得更多投票权，增强对公司控制权。2015年美国首次公开募股企业中有14%采用这一方式，而2005年这一比例仅为1%。加拿大采用双阶股权结构的代表企业是庞巴迪公司，在此结构下，Beaudoin家族控制该公司约13%股份和53%投票权。加国内有观点认为，双阶股权结构不利于公司治理；但也有观点认为，双阶股权结构有助于增强控股股东地位，确保国内重要企业不会被外资凭借资金优势轻易收购。