全球粮价上行隐忧加剧

联合国粮食及农业组织（FAO）最新发布的监测报告显示，2026年以来全球食品价格整体呈震荡上行走势。继2月终结连续五个月的下跌态势、环比上涨0.9%至125.3点后，指数一路走高，5月升至130.8点；6月小幅回调0.3%至130.3点；7月再度回升至131.1点，并创下2023年1月以来的最高水平。

从历史维度对比，当前指数较2022年3月的历史峰值仍低18.2%。但在地缘冲突持续发酵、极端天气频发、能源成本高位震荡的作用下，全球食品价格上行通道再度打开，市场对新一轮食品价格上涨的担忧持续升温。

供给多重收缩 推升价格上行

粮食价格无疑是拉动整体食品价格上行的核心因素。2月伴随食品价格指数结束连续五个月跌势，谷物价格同步回升，1至5月国际谷物价格累计上涨约6.3%。6月受短期供应季节性增加影响，谷物价格指数环比回落3.5%至110.2点，出现短暂回调。进入7月后，粮价再度快速上行，单月环比大涨3.4%至113.8点，同比涨幅扩大至6.9%。其中小麦价格单月攀升5.8%，玉米价格上涨3.6%。肉类与乳制品价格则在今年不断下跌，部分对冲了食品价格整体涨幅。

对此，苏商银行特约研究员武泽伟在接受国际商报记者采访时指出，本轮粮价上行并非单一因素驱动，而是生产、流通等环节风险叠加的结果。

生产端，持续增强的厄尔尼诺现象正对全球主粮产区造成实质性冲击。世界气象组织最新监测研判显示，本次厄尔尼诺事件强度仍在抬升，2026年8至10月或将升级为强厄尔尼诺，大范围反常旱涝天气席卷全球主要农业带，小麦、玉米、水稻等谷物及油料作物均面临减产威胁。气候变化对粮食产出的负面影响并非即时显现，而是存在显著滞后效应。在武泽伟看来，关键农业区的降雨分布与气温模式严重偏离正常水平，主要作物在生长关键期受损，市场对下一季收获规模的预期因此持续下调。与此同时，异常温湿度环境加速病虫害滋生，多雨产区稻瘟病、干旱地带玉米虫害风险同步走高，进一步削弱全球粮食增产潜力。

流通环节的地缘扰动也在推高贸易成本。霍尔木兹海峡承担着全球大量化肥、液化天然气及粮食的运输，航道安全因地缘局势反复承压，黑海粮食外运通道同样持续受阻。武泽伟进一步分析称，黑海粮食外运通道持续受阻，直接打乱了全球谷物贸易的季节性节奏，同时航运保险与绕行成本大幅抬高，使得到岸价格水涨船高。

成本端压力则进一步向种植环节传导，持续削弱供给弹性。武泽伟解释道，原油与天然气价格高位运行，抬升了化肥、农药以及农机燃料的生产成本，种植收益空间被显著压缩，农民主动缩减投入，供给弹性进一步收窄。在此背景下，需求端却因人口刚性增长及生物燃料政策保持稳定，供给收缩与需求刚性形成的缺口，构成了本轮价格上行的核心逻辑链条。

金融属性放大 加剧后市风险

除实体供需基本面的变化外，美元计价体系下的粮食金融投机行为，也在放大短期价格波动。

武泽伟研判认为，美元作为全球粮食贸易的计价货币，其走势通过两条关键渠道影响投机行为。其一是购买力渠道。美元升值会直接抬高非美经济体的进口成本，抑制其采购需求，反之则释放需求弹性。其二是预期驱动渠道。投机资金以美元汇率、利率变动及通胀预期为依据构建头寸，汇率走势本身成为重要的交易信号，这种基于宏观预期的操作往往脱离现货基本面。

当前全球流动性虽处于收紧尾声，但存量资金规模依然充裕，供给端的频繁扰动更为投机资金提供了反复炒作的题材。投机资金借助库存偏低、地缘紧张等预期在期货市场集中建仓，推动价格短期内偏离由库存消费比等实体指标决定的合理中枢，粮食的金融属性阶段性占据主导，价格波动幅度被明显放大。

展望下半年走势，武泽伟判断，从逻辑推演看，下半年粮价面临的上行风险明显大于下行压力，价格中枢具备进一步抬升的条件。

首要风险来自天气模式的持续异常。新一轮生长季的不利气象条件若如期出现，市场对减产的担忧将快速升温，全球粮食库存重建进程可能被迫中断。其次是地缘政治的高度不确定性。当前本就脆弱的粮食出口通道，随时可能因局部事态升级而再度受阻，任何边际供给的收缩都可能触发价格瞬时上涨。再次是化肥供应紧张对种植决策的传导效应。当前高成本环境可能导致下一季作物播种面积缩减或单产潜力下降，反过来进一步削弱全球粮食供给弹性。

“尤其值得关注的是，大宗商品价格上涨向终端食品价格的传导存在时滞，当前指数反映的供给冲击将在未来数月逐步渗透至零售端。若届时叠加新的供应中断事件，食品价格可能迎来更为显著的上涨。”武泽伟强调。