金融专家：持续的通货紧缩比偶发的通货膨胀更危险

赛瑞投资（Xerion Investments）首席执行官、金融家丹尼尔·J·阿贝斯（Daniel J.Arbess）日前在法国《世界报》（Le Monde）上撰写的专栏文章中表示，担心在经济增长崩溃之际，美国利率会过度上涨。

通胀可能很快就会成为过去时

文章称，全球各国央行因放任通货膨胀或应对迟缓而饱受批评。公共政策和地缘政治阻碍了央行行长们在通胀下降之前实现货币政策正常化。中国和俄罗斯供应链出现的问题严重冲击了美国财政部发给美国人支票所引发的人为需求。货币紧缩政策不会拖累经济陷入衰退的回旋余地非常小，特别是因为采取适度的金融限制措施已经导致经济失去动力。 

文章指出，从长远来看，在经济环境以债务（上升）、人口结构（老龄化）和技术更迭（导致劳动力和需求转移）为特征的背景下，持续通货紧缩比偶发的通货膨胀更危险。

在2018年经济依然强劲的情况下，一些央行显然受到政治领导层的压力，被迫推迟货币政策正常化。当新冠疫情来袭之时，特朗普政府和国会惊慌失措，命令财政部借入数万亿美元直接给家庭“发钱”。2021年，拜登政府再次“发钱”。这些新发行的债券由美联储（Fed）购买，其资产负债表在过去两年中从4万亿美元增至9万亿美元（是2008年中期水平的九倍）。后果显然可以预料。正如经济学家弗里德曼所（Milton Friedman）所说，钱更多了，然而，可购买的商品和服务产出不变，这就意味着价格会上涨。 

文章表示，通常情况下，美联储可能会通过适时加息来减缓过度需求以便弥补供应迟缓。然而，如今，地缘政治叠加后疫情时代的复苏活力不仅导致需求急剧上升，而且供应滞后。所幸的是，随着消费者已经用完“重振支票”，最新的数据表明通胀正在见顶，并会随着企业重建供应链而出现下滑。通胀可能很快就会成为过去时。

经济衰退

文章强调，一旦市场为加息做好准备，最直接的危险就是融资条件过度收紧。当美联储出售美国国债时，它会以高于自身政策利率席卷市场的流动性！在过去一个月里，十年期债券利率已经从1.9%涨到了2.7%。

文章还指出，在未来五年，利率提高2个百分点将会加大债务偿还负担，利息支付或成为最大的单一国家支出，与此同时，社会福利、医疗保健以及国防的成本均将会增加。如果不采取增税举措，美国的赤字和债务风险就会达到新的高度，然而，增税在政治上难以承受。

此外，在加息至1%以及大规模出售资产之前，经济似乎会将步入衰退。美国经济增长正在崩溃，就业形势远没有看起来那么乐观。3.6%的低失业率事实上并没有计入62.2%有就业资格却不再去找工作的那一群体。那些有空缺的工作似乎也没有人愿意去干……