多家央行政策转向引加息猜想

中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运风险攀升、原油供应担忧加剧，推动国际油价在3月震荡冲高至100美元/桶上方，这也是自2022年乌克兰危机之后,国际油价再次站上100美元大关。这一冲击直接推升全球通胀预期，让原本预期宽松的全球主要央行陷入政策两难。3月下旬，加拿大央行、美联储、欧洲中央银行相继召开货币政策会议，均选择维持利率不变，并在政策声明中密集提及中东局势带来的不确定性，同步上调通胀预期，释放出“通胀风险高于增长风险”的审慎信号。

加美欧按兵不动

美联储、欧洲中央银行和加拿大央行的政策声明均凸显出对通胀反弹的高度警惕，中东局势带来的外部风险成为共识性担忧。

美联储于当地时间3月18日结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，这是今年美联储连续第二次维持利率水平不变。在政策声明中，美联储删除了此前“通胀逐步回落”的表述，新增“中东局势推升能源价格，短期通胀面临上行风险”的判断，同时将2026年整体通胀预期从2.5%上调至2.7%，将2027年通胀预期从2.1%上调至2.2%，明确指出关税与能源价格上涨的影响或持续至年中，通胀回落节奏显著放缓。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上强调，当前就业市场仍具韧性，但能源成本飙升可能传导至核心通胀，“在通胀预期未稳定前，降息并非优先选项”。

欧洲央行于3月19日公布利率决议，将欧元区三大关键利率，即存款工具利率、主要再融资操作利率、边际贷款利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变。相较于美联储，欧洲央行对通胀风险的表态更为明确，将欧元区2026年通胀预期从2.1%大幅上调至2.6%，核心通胀预期从2.3%上调至2.5%，认为能源价格暴涨已成为通胀黏性的核心推手。欧洲央行行长拉加德在讲话中指出，中东局势已令经济前景不确定性显著增加，“能源成本上升不仅推高物价，还将压制居民消费与企业投资，欧元区经济面临高通胀、低增长的风险”。

加拿大央行于3月18日宣布维持基准利率在2.25%不变。加拿大央行行长麦克勒姆在会后讲话中亦称中东局势增添不确定性，使决策陷入“经济疲软、通胀走高”的两难，全年降息节奏将继续观察核心通胀、就业市场与地缘局势三大变量。

据凯投宏观预测，中东局势引发的能源供应冲击是当前全球通胀反弹的诱因，若油价维持在100美元/桶以上，全球通胀率或额外上升0.6至0.7个百分点，发达经济体通胀率可能反弹至3%以上，远超2%的政策目标。

加息窗口或临近

随着三大央行释放“鹰派”信号，叠加油价持续高位运行、通胀黏性超预期，全球市场对央行降息的预期快速降温，加息预期迅速升温。摩根大通、摩根士丹利、德意志银行等机构近期密集调整预测，一致认为欧美英央行数月内或启动加息，货币政策正从宽松预期转向紧缩预期。

摩根大通3月20日发布的报告，逆转此前“全年维持利率不变”的判断，预测欧洲央行将在4月和7月各加息25个基点。摩根士丹利与德意志银行则倾向于更慢的加息节奏，摩根士丹利利率分析师指出，考虑到欧元区经济增长疲软，欧洲央行将在今年6月和9月各加息25个基点，累计加息50个基点，2027年或视通胀情况撤销部分加息举措。德意志银行同样预测欧洲央行将在6月和9月加息。

英国央行的加息预期同样升温。摩根大通同步调整对英国央行的预测，认为英国央行将在4月和7月各加息25个基点，此前预测为全年维持利率不变，降息时间推迟至2027年二季度和四季度。英国央行行长贝利也在近期的讲话中表示，受外部能源价格冲击，英国2026年的通胀率可能攀升至3.5%左右，远高于2%的官方目标。

美联储的加息节奏相对谨慎，但市场预期已显著抬升。摩根士丹利与德意志银行预测，美联储将在9月启动加息，加息25个基点，理由是通胀回落节奏慢于预期；摩根大通则认为，若油价持续上涨，美联储或提前至7月加息。不过，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，目前市场预期美联储到今年年底前维持利率不变的概率最大，而在年底前加息的概率为26%，降息的概率为8%。

从机构逻辑来看，欧美英央行启动加息的依据主要为能源供应风险长期化，通胀黏性超预期，能源价格上涨或传导至核心通胀，市场对通胀回落的信心减弱。德意志银行在报告中强调，“当前主要央行的核心目标已从‘稳增长’转向‘稳通胀’，加息是应对滞胀风险的必要手段”。

中东局势引发的国际油价飙升，正悄然成为全球货币政策转向的“关键转折点”。多家主要央行在3月议息会议上选择按兵不动，却密集释放“鹰派”信号，叠加主流机构集体上调加息预期，若中东局势持续升级、油价高位盘踞导致通胀黏性进一步增强，那么全球央行的加息窗口，或许已不再遥远。