持续走弱 日元汇率走向何处？

10月28日，美国洲际交易所（ICE）美元指数上涨0.10%，报104.39点，10月累涨3.58%；美元对日元上涨0.61%，报153.22日元，10月累计涨幅超过6.69%，日元对美元跌至7月来最低水平。近日由于日本自民党及其执政联盟在提前举行的选举中遭遇重创，日元跌至三个月低点，期货市场也预示着日本股市将下跌。分析师称这为日元进一步下跌打开了大门。今年以来，日元对美元汇率已贬值逾7%，是十国集团货币中表现最差的货币。尤其近一个月日元贬值明显，与美元指数上涨幅度较大、日本经济增长预期下降和央行谨慎加息的言行有关。 

美元指数大幅上涨，直接压低了日元汇率。10月28日美元指数盘中104.49，10月以来累计涨幅近4%，且连续第四周上涨。美元强势格局主要受四大因素支撑，一是美国经济持续展现韧性，9月零售销售、就业和通胀数据均超预期，削弱了美联储年内大幅降息可能；二是美债收益率持续上升支撑美元走高；三是非美央行纷纷释放鸽派信号，欧央行暗示加快降息，新西兰央行已降息50个基点，货币政策分化明显；四是美国大选因素发酵，特朗普在关键摇摆州民调领先，市场开始对再通胀和贸易保护重启进行定价。其中最为关键的是美国经济强韧性，支撑美元维持强势趋势。美国就业市场稳健叠加通胀超预期，引发市场对美联储降息可能性下降的猜测。 

日本经济预期下调对日元汇率不利。10月22日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》称，将2024年日本经济增长预期下调至0.3%，与今年7月发布的预期相比下调了0.4个百分点。日本车企普遍发生的认证测试造假问题，导致工厂大规模停工，给经济增长带来影响。日本经济增长前景下调，给日元汇率一个有力的打击。不过，国际货币基金组织高级官员认为，日元贬值总体上有利于日本经济，因为日本是一个高度外向型、开放的经济体。 

此外，日本政府10月25日的报告称，10月份东京不包括生鲜食品的消费者价格同比上涨1.8%，连续第二个月涨幅放缓。该数据略高于经济学家预估的1.7%。东京的CPI数据通常被视为日本通胀趋势的领先指标。东京通胀降温的主要原因是能源价格涨幅放缓。日本政府对能源价格的补贴导致10月份整体通胀率下降0.51个百分点。日本东京核心通胀率五个月来首次降至2%以下，日本通胀指数涨幅放缓，给予日本央行谨慎加息的底气和理由。 

对此，日本央行行长植田和男日前表示，对美国经济前景的乐观情绪似乎正在有所扩大；需要进一步审视对美国经济前景的乐观情绪是否能够持续；日本央行仍有能力花时间审视风险，10月31日，日本央行召开的货币政策会议宣布维持基准利率0.25%不变。近期日元贬值部分是由于对美国经济前景的乐观情绪所驱动的。 

目前日元汇率已经回到大约1970年的水平，日本网络证券公司（Monex）外汇交易员Helen Given表示，“日元再次走上了危险的道路，今年年底前，美元对日元很有可能会向155关口迈进。”并且，日元汇率近期的再次贬值，对东亚其他两国与日本竞争力相仿的出口产品产生影响，在当前国际市场需求不振的背景下，日元大幅贬值，显而易见出口型经济体对国际市场份额的争夺将会更加激烈。