美联储：通胀存在上行风险 或需进一步加息

当地时间16日，美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）7月25日至26日的货币政策会议纪要。纪要称，通胀存在显著的上行风险，可能需要央行进一步收紧货币政策。

美联储7月会议纪要暗示或再加息

综合香港中通社、中新网报道，美联储发表上月决定将基准利率上调25个基点的议息纪录，显示与会官员继续关注通胀情况。虽然官员对是否需要进一步加息存在分歧，有少数与会者认为，过度加息会给经济带来风险。不过，大多数官员仍优先考虑加息。

会议纪录表明，与会者仍致力于将通胀率降至2%的目标，FOMC的政策制定者一致同意，将利率提高至5.25%至5.5%范围。并指：“大多数参与者继续认为，通胀存在重大上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。”

总体来说，政策制定者认为，不确定性水平仍然很高，之后的利率决定将取决于“未来几个月”公布的整体数据，才能端视紧缩过程的效果。

纪要发布后，美国国债收益率继续走高，美元进一步上涨。标普500指数扩大跌幅，现货黄金价格跌破每盎司1900美元的关口。

美联储将于9月19日至20日，举行下一次货币政策会议。

市场将纪要解读为态度仍偏鹰

北京《新京报》报道，7月议息纪要发布后，市场认为美联储11月加息的概率小幅提升。美联储货币政策观察（Fed Watch）数据显示，9月美联储暂停加息25个基点（bp）的概率分别为88.5%；但11月加息25bp和不加息的概率分别是37.9%和58.2%，前值分别为35.7%和60.9%。

从资产表现来看，纪要发布后，与美联储加息概率小幅提升对应，美元指数走高，收复早盘全部跌幅，连涨五日，收盘价上行至103.43，创逾两个月新高。国际金价跌幅扩大，国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX（纽约商品期货交易所）黄金期货跌0.68%至1922美元/盎司附近。

此外，美国三大股指均有不同程度下跌，美国国债收益率继续走高。道指收跌0.52%，标普500指数收跌0.76%，纳指收跌1.15%。2年期美债收益率上行5bp至4.97%，10年期美债收益率上行7bp至4.28%。

嘉盛集团资深分析师Matt Simpson对贝壳财经表示，美联储会议纪要暗示或还要加息，让交易员感到恐慌，导致美债收益飙升，商品市场，尤其是石油市场，明显疲软，黄金价格大跌，纳斯达克100指数跌至6月底以来新低。

美联储内部对后续政策仍存在分歧

尽管美联储自去年启动本轮加息进程以来已经进行了11次加息，累计幅度达到了525个基点，政策利率水平升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平，但美联储仍然无法给出市场期待的后续是否加息的确定性答案。

纪要显示，美联储预计美国经济将放缓，失业率将上升，但最近的经济数据在这两个方面存在不确定性。上半年美国GDP（国内生产总值）增长平均超过2%，预计第三季度将增长5.8%。就业增长强劲，尽管出现了一些放缓迹象，但7月的失业率仍为3.5%，是自上世纪60年代末以来的最低水平。

此外，7月议息纪要还显示出美联储对通胀的判断略显纠结。一方面，美联储上调了2025年PCE（个人消费支出平减指数）和核心PCE同比预测至2.2%和2.3%，高于6月数值；但同时美联储与会官员认为，初步迹象表明，通胀压力正在减弱，比如核心商品、网上购物价格正在回落、企业上调价格的幅度也在缩减、住房项价格维持下行态势等。

从近期消费数据观察，美国零售销售7月环比增长0.7%，高于预期0.4%和前值0.3%，为1月以来的最高增速。强劲的消费表现一方面增加了美国经济软着陆的概率，但同时也令美联储11月加息预期升高至35%，2024年降息的押注进一步缩减。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，8月15日发布的7月美国零售额数据超预期反弹。其中非耐用品消费明显回升，是7月零售数据的最大亮点，零售业及服务型消费也在持续回暖。但受高基数影响，耐用品消费较6月有所回落，汽车及家用耐用品是主要拖累项。7月零售数据反弹指向美国消费市场降温偏慢，且7月失业率回落、通胀同比小幅回升也验证了美国通胀韧性犹强。

但考虑到近期惠誉下调美国信用评级和穆迪下调多家美国中小银行评级事件，暴露了美国银行业经营风险及政府债务问题，因此美联储将谨慎考虑再次加息带来的经济风险，市场预期年内维持利率不变的概率较高，但降息最早可能出现的时间由2024年3月推迟至5月。

东方证券研究报告指出，美国7月CPI同比回升但低于预期，核心通胀同比增速为4.7%，环比增速0.2%，均与预期一致。美联储在7月议息会议上坚持后续决策高度数据依赖的表述，低于预期的通胀数据或成为联储9月停止加息的有力依据，但考虑到就业市场仍具韧性，失业率尚未上升，预计美联储仍将维持一定时间当前较高水平的政策利率水平。