金融市场充斥着过于乐观的信心

瑞士《新苏黎世报》4月17日发表评论，对加息周期结束的预期使证券市场氛围有所好转，但实际情况并不那么乐观。

报道称，自三月中旬以来，大多数证券交易所的股价明显上涨，3月上半月硅谷银行倒闭引发的美国银行业市场紧张形势也趋于平静，美联储向银行提供的紧急贷款量持续下降。最新的通胀数据让市场情绪更加乐观。尤其在美国，3月通胀下降幅度超过预期，这让很多投资者认为利率上涨不会持续更长的时间。期货市场显示，有些投资者已经预期美联储将从年中开始再次降息。

报道称，尽管目前世界主要货币区的央行都宣称抵抗通胀远未结束，但金融市场和投资者对这些信息听而不闻。每一次无论多小的通胀下降都被视为加息周期即将结束的证据。但近几个月这种希望一再被证明是一种幻想。抑制通货膨胀的进展具有欺骗性。3月份美国的通胀从6%降至5%，欧元区从8.5%降至6.9%。然而这是由于去年3月俄乌冲突刚刚暴发，能源成本飙升，通胀基数高企。

通货膨胀并不会因为天然气或石油等个别商品价格的下降而消失。核心通胀指数排除了价格波动较大的商品（如能源和食品），比总体通胀指数更有意义。3月美国和欧元区的核心通胀率继续上升。在美国，核心通胀已经高于整体通胀，这不是什么好兆头。 因为核心通胀率越高，通胀就越根深蒂固。

因此，目前市场的信心建立在脆弱的基础上。美国和欧元区只存在两种可能：要么经济和劳动力市场保持相对强劲，但以持续高企的通胀压力和利率的不断上升为代价；要么出现经济衰退和失业，从而降低通胀压力，但也会导致需求和消费的下降。两者都不容乐观。