亚洲发展中国家应对美联储加息表现较好但仍需为美元持续走强做好准备

东亚论坛网站11月8日刊登约翰霍普金斯大学教授Michael G Plummer文章指出，大多数亚洲发展中国家迄今在保持经济增长和应对强势美元之间保持平衡，表现良好，但随着美元持续走强，亚洲经济体需为艰难的2023年做好准备。

分析指出，据美联储圣路易斯分行发布的美元指数，2022年美元兑一篮子货币汇率上涨了约13%，达到2008年全球金融危机以来的最高水平。亚洲货币未能幸免。日元和人民币汇率已分别处于20年和14年以来的最低点。今年以来，美元对韩元升值了五分之一，对马来西亚林吉特、菲律宾比索和泰铢升值了逾十分之一。

分析认为，强势美元是多重原因导致的。一方面，全球经济风险之高前所未有。世界经济面临二战后欧洲地区的首次大规模战争、主要自然资源市场波动、发达经济体的滞胀以及全球衰退的威胁。IMF已将其对2022年全球经济增长的预测下调至3.2%，约为2021年实际增速的一半。全球市场的风险上升导致了投资者“避险”心理，提升了美国资产的吸引力。另一方面，美联储年内多次加息以抑制通胀，大大提高了美国安全资产的回报率。

分析指出，鉴于全球风险和不确定性可能会持续，亚洲需要为美元持续走强做好准备。尽管对出口导向型的亚洲经济体而言，货币贬值会提高出口竞争力，但据亚洲开发银行数据，亚洲的价值链联系约占其贸易总额的三分之二，比如，贸易占越南GDP的比重从1989年的19%上升至2020年的209%，大部分贸易深度嵌入全球价值链，因此，更廉价的出口将被更昂贵的进口投入所抵消。同时，开放经济体的货币贬值也会提高国内价格水平。更重要的是，资本流入美元市场对吸引外资产生负面影响，而汇率波动带来的风险上升则加剧了这一影响。

分析还指出，亚洲大多数国家央行实行有管理的浮动汇率制度，可以采取干预措施，减少本国货币币值波动，但这将导致外汇储备下降。同时，货币贬值还增加了以美元计价债务的偿债成本，这是部分南亚和东南亚经济体的重要关切。因此，央行别无选择，只能收紧本国货币政策，抛售以美元计价的外汇储备。但是，紧缩的货币政策将减少国内投资和消费，使经济体不得不采取创新的总需求管理，包括使用财政政策。

分析认为，上述路径正是目前东亚发展中经济体采取的方案，而且大多数都适应得很好，其货币正在适度贬值，利率在上升，外汇储备在下降。亚洲开发银行在2022年9月的最新报告中预测，东南亚经济将增长5.1%，略高于4月的预测。南亚的预期增长率也高达6.5%。