利率上调会导致新的欧元区危机吗？

为抑制通胀高企，欧洲央行拟上调利率应对。法国经济学教授米格莀（Valérie Mignon）日前在英文独立媒体《对话》（The Conversation）法国版上撰文，针对欧洲央行上调利率会否导致新的欧元区危机进行分析。

文章称，步美联储后尘，欧洲央行决定从7月起上调关键利率25个基点，这是自11年前欧元区暴发主权债务危机以来首次加息。结果，政府债券利率飙升，欧元区成员国之间的利差扩大，重新引发对新债务危机和陷入衰退的担忧。

新冠疫情危机过后，经济活动迅速强劲复苏，同时需求急剧增加，多个行业供应不足导致出现严重短缺。从逻辑上讲，经济反弹会导致价格急剧上涨。不过，这种通胀模式在消费复苏的背景下并不令人意外，而且往往会迅速消退，然而，如今的情况却大不相同了。

文章指出，除了经济活动好转之外，与乌克兰战争相关联的商品价格也受到了重大冲击。由于俄罗斯和乌克兰是原材料的主要生产国和出口国，许多产品价格都在飙升：食品（小麦、玉米、大麦等）、金属（镍、钯、铝、铜），甚至能源（石油、天然气）。在俄乌冲突背景下，欧元区目前正在经历的高通胀将会持续，其根源有二：一方面，经济复苏强于预期；另一方面，原材料价格受到冲击。

欧元区进一步分化？

文章表示，面对这一情况，各国央行已决定提高利率以遏制通胀飙升，欧洲央行预测2022年通胀会介于5.1%至7.1%之间，远高于2%的目标。提高利率旨在通过减缓需求和消费来抑制通胀。事实上，欧洲央行给予商业银行的利率越高，商业银行给予家庭和企业的利率就越高。因此，对于家庭来说，获得信贷的成本加重，从而抑制了他们的消费，而且对于企业和政府来说，负债的成本也变得更高。

文章还指出，除了加息，欧洲央行还宣布将很快结束旨在刺激经济的资产购买计划。货币政策收紧对欧元区国家造成的影响并不一样。各国间利差正在扩大，会导致欧盟国家之间经济失衡加剧，进而对暴发类似2011年主权债务危机的担忧再次浮现。欧洲央行宣布，将引导向负债最重的国家进行再投资，以通过限制借款利率和“保持货币政策传导的运作”来减轻利率上升对其带来的影响。 欧洲央行还表示，正在考虑建立一种新的工具，以应对利差的结构性扩大。

陷入衰退的风险相当大

文章坦承，虽然收紧货币政策有助于通过消费放缓来限制通胀上涨，但它无法控制大宗商品价格飙升引发的通胀。能源和食品价格高度依赖于全球性因素，目前，更是还受困于俄乌冲突的影响。

文章最后表示，如果利率上调还不足以迅速抑制通胀，它势必会明显导致消费、商业投资减少，进而间接地推升失业率，那么欧洲国家经济再次陷入衰退的风险相当大。除了要看乌克兰战争还要持续多久之外，一切都将取决于通胀率超过2%门槛的程度以及持续时间的长短。