欧洲国家投资风险特点：疫情导致外国投资门槛显著上升

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内容摘要：

2019欧洲地区国家风险新特征：

一、欧元区的经济放缓进一步传导至中东欧，整个欧洲地区经济增长不及预期。

二、欧盟全面收紧外资审查政策，以德国为首的欧洲国家加大了对经济的干预力度，导致外国投资门槛显著上升。

三、欧洲议会碎片化现象、西欧政治分化加剧，以及中东欧的政治斗争导致欧洲整体政局稳定性和政策连续性下降。

四、欧洲大力推行数字税，数字企业面临的税务风险上升。

2020欧洲地区国家风险发展趋势：

一、新冠肺炎疫情全球扩散导致欧洲内外部需求萎缩、供应链中断，欧洲经济或将因此而陷入衰退。

二、英国与欧盟之间的贸易谈判将增加欧洲营商环境的不确定性，但“脱欧”留下的贸易缺口和贸易规则自主性也将给中国带来机遇。

三、欧盟委员会采取激进的可再生能源目标，企业面临的气候风险加剧。

四、欧洲多国政局在疫情期间趋于稳定，疫情过后民众的不满情绪可能再度上升，重新威胁这些国家的政府稳定性。

一、国家风险最新特点回顾

（一）经济增长不及预期

“内忧外患”下欧洲经济增长动能疲弱，2019年经济表现继续低于预期。欧元区经济复苏进程在经历2017年的触顶后一路下行，2018年第四季度以来放缓态势加剧。内外部两方面因素对经济增长产生负面影响。从外部来看，全球经济同步走弱、欧美和中美等贸易摩擦升级冲击制造业和出口活动，尤其是中国需求减少和美国对欧洲耐用品加征进口关税对欧洲汽车产业带来打击。制造业PMI自2019年2月起跌破荣枯线，并持续震荡萎缩；外需对经济增长的拉动率已连续五个季度为负。从内部来看，一方面欧盟2018年11月出台的汽车排放新标准影响了德国等主要汽车生产国的产出，9月德国制造业PMI一度跌至41.7，为金融危机以来最低水平；另一方面，英国脱欧变为“拖欧”的持续不确定性打压企业的投资信心和积极性，投资增长动能疲弱。中东欧在出口和外国投资方面相当大程度上依赖欧元区，后者的经济下行压力通过出口、投资等渠道传导至前者，负面影响显著。

（二）欧盟收紧外国投资审核政策

2019年欧盟首度全面制定外资审查框架，意在国家安全、公共秩序等层面更好地审视外资，保障欧盟战略利益。2019年3月5日，《欧盟外商直接投资审查条例》获批，3月21日正式颁布，4月初生效，将于2020年10月付诸实施。根据草案，欧盟成员国与欧盟委员会将设立“合作机制”，用于交换信息乃至对具体投资项目提出关切。如某项投资危及欧盟成员国国家安全或公共秩序，或危及事关整个欧盟利益的重大计划，欧盟委员会可以提出意见，虽然决定权在各成员国手中，但成员国必须“最大限度地考虑”欧盟委员会的意见。此外，欧盟还会对成员国外资审查机制提出要求，包括投资项目是否影响关键基础设施、关键技术、关键原材料产品的供应安全、是否会泄露敏感信息、投资者是否由政府控制等。对外国投资者而言，这些战略领域的准入将受到限制，甚至遭到拒绝。欧盟层面的投资审查框架将不会影响成员国本身已有的国家投资审查机制。目前的27个欧盟成员国中，有13个国家具有类似的机制，但在范围和执行上差异较大。

（三）欧洲政局稳定性有所下降

2019年5月底欧洲议会选举结果出炉，人民党和社会民主党党团的总席位数首次没有过半，更新欧洲和绿党党团表现突出，民族主义、民粹主义和疑欧主义政党支持率有所上升，激进左翼的影响力有所下降，欧洲议会呈现碎片化局势。人民党和社会民主党党团必须借助第三方力量来维持欧洲议会多数地位，这无疑为其他政治力量更大程度地影响欧洲政治带来了机会，而目前最有可能影响这一多数结构的力量是亲欧中间党团更新欧洲和绿党党团。尽管关键性力量的亲欧立场使人们仍对欧洲政治议程保持乐观，但欧洲议会结构的碎片化意味着欧洲治理问题将变得日益复杂，并有可能增加欧洲政治的不稳定性，这从欧洲理事会的马拉松谈判，理事会成员任命的妥协方案中便可见一斑。

（四）跨国企业面临的税务风险有所上升

现有国际税收制度造成在欧洲经营的数字企业税务缴纳水平严重不合理。根据现有的国际税收制度，跨国公司通常在生产地而非消费者所在地缴纳企业所得税。若数字企业在某国没有实体，即使从该国用户获得巨大收入，该国政府也无法征收其企业所得税。谷歌、Facebook等大型数字企业都利用这一制度漏洞，通过各种手段避税。例如，2018年Facebook尽管在英国创造了16.5亿英镑的收入，但在英国仅缴纳了 2850万英镑的企业所得税。面对这些难题，经合组织一直与130多个国家进行谈判，以期改变现有国际税收制度。经合组织目前提案要求跨国企业缴纳部分其消费者或用户所在地的企业所得税，预计将于2020年达成协议。

在经合组织协调全球税收制度调整的同时，欧盟已经启动了数字税征收计划。早在2018年3月21日，欧盟委员会就正式宣布了对大型跨国数字公司增收“数字税”的计划，相关提案也已出炉。该提案包括两部分，一是开征临时税的短期方案，即向全球年收入超过7.5亿欧元，且在欧盟市场年度可征税营业额达5000万欧元的互联网企业征收3%的临时税；另一个则是改革公司税的长期征税提案，即在任何一个欧盟成员国，只要满足以下三项条件之一的互联网企业都将被纳入征税行列：年营业额超过700万欧元、用户超过10万，或一年内签订超过3000个商业合同。

二、区域国家风险趋势展望

（一）新冠肺炎疫情或导致欧洲经济陷入衰退

目前，欧洲已经成为新冠肺炎疫情的重灾区，截至4月7日，确诊人数排名前20的国家中的11个为欧洲国家，西班牙、意大利、德国已经分别位列全球确诊人数国家排名的第二、第三以及第四位。由于严格的封城、社交隔离、航班暂停等防疫措施，许多可选消费、服务和投资需求大幅下降，并造成明显的存货堆积。并且，新冠疫情已经导致中国、美国等全球主要经济体“封国”或“封城”，外部需求锐减显著，欧洲总需求受到的影响可能超过2008年金融危机。

（二）欧英贸易谈判增加欧洲营商环境不确定性

2020年是欧盟与英国进行贸易谈判的关键一年。英国自1月31日脱欧后正式进入到过渡期至2020年底结束，其需要与欧盟在此期间达成贸易协定，否则面临的是“无自贸协定脱欧”的风险。贸易协定谈判导致的双方在营商环境、政策法规方面的潜在变动，可能给投资者带来较大的不确定性。

（三）在欧企业面临的气候风险加剧

2020年欧盟公布《欧洲工业战略》，提出欧洲工业向气候中立转型。为实现该目标，欧盟委员会将从以下三个方面做出努力：一、大力支持高耗能行业现代化和脱碳化。欧盟委员会支持提高能效的可持续和智能交通行业，支持低碳工具，将以有竞争力的价格保障低碳能源供应。二、支持发展清洁能源。通过发展清洁氢联盟来加速工业脱碳并保持工业领先地位，其次是发展低碳工业联盟，以及发展工业云、工业平台和原材料联盟。三、进一步完善绿色公共采购的立法和指南。欧洲环境政策的变化以及来自司法的挑战给在欧盟经营的企业提出较高挑战。

（四）政局不稳定性或将延续

展望2020年，欧洲政局仍将延续上一年的复杂局面。首先，欧洲议会的碎片化局面将持续整个五年任期，这意味着欧洲议会在一系列重要立法事务上的进程将更为复杂，例如英国“脱欧”、自由贸易协定、外交政策以及欧盟预算等问题，并且有可能加剧欧洲政治的不确定性。其次，西欧国家疑欧主义、民粹主义势头不减。经济低迷、生活水平下降等现象在短期难以得到有效解决，这也意味着高举民粹主义、疑欧主义、反移民大旗的极右翼政党仍然有相当数量的民众基础。

原文标题：欧洲地区国家风险最新特点回顾与趋势展望