高盛：欧元跌势为何暂歇 又为何将续跌？

高盛(Goldman Sachs) 7月29日(周三)在向客户提供的报告中就欧元近期跌势为何停滞，以及为何之后会再度走低进行分析。内容如下：

欧元/美元跌势为何停滞？

从我们的角度来看，欧元/美元在一年的时间内从1.40水平跌至当前位置，主要是因为欧洲央行货币政策的改变，其背后就是欧元区通胀水平的下降。简单来说，欧元的下跌是因为欧洲央行极端的非常规货币政策。

但是市场对货币政策的感知是变幻莫测的，特别是对于欧洲央行而言。5月的时候，欧元区的调和CPI还从4月的0.6%升至了0.9%。这令市场对欧洲央行是否会把QE持续到至少2016年9月产生了怀疑。

为什么欧元/美元还会跌？

我们认为油价再度开启了跌势，而这成为了变局性因素。从我们的角度来看，欧洲央行想要明年达成平均通胀水平1.5%的意愿是强烈的。但随着油价的下跌，这一目标又变得艰难了，因此欧洲央行将进一步倾向于鸽派。本行欧洲经济学家团队预计，油价每下跌10%，就会在四个季度后对通胀水平造成20个基点的拖累。因此，欧元后市下行风险再度上升是很自然的事情。

在进一步宽松的风险方面，欧洲央行的做法可能不会像去年10月的日本央行，而是像去年时候的自己，将调和CPI数据视为调整决策的重要参考。在这种情况下，油价的下跌可能会令欧元区7月调和CPI年率维持在0.2%，核心调和CPI保持在0.8%。而油价的下跌可能对8月的数据影响更大，令欧元区核心调和CPI数据再度承压。

因此，市场对于基本面因素的定价可能进行修正，就像去年的时候那样。

本行仍维持欧元/美元6个月目标1.02，一年目标1.00水平。（F.X.1.6.8）