偏紧政策引导中国国内增长放缓通胀回落

CPI同比将逐步回落，但是季节性环比压力仍存，食品价格涨势回落仍不稳固，控通胀仍是首要目标。增长虽放缓，但仍属稳健，投资增速仍较快。未来几个月政策仍将维持偏紧，定向宽松不改货币条件偏紧的基调，房地产调控不会放松，同时节能减排政策可能加码。 偏紧的政策走势将使增长在反弹之前进一步放缓，同时通胀回落。维持GDP今年增长9.2%的预测，明年受制于全球经济增长放缓，中国GDP增长8.4%，较我们此前预测下调0.3个百分点，预计GDP环比走势将于今年四季度见底。预计CPI通胀今年5.5%，明年3.6%。 今年和明年的货币条件继续回归常态，货币增速将维持在低位，资金成本上升并维持高位。投资增速放缓，消费增速基本持平，净出口大幅下降。欧债危机恶化导致外需大幅下降，以及房地产市场大幅萎缩是两个经济下行风险。 近期人民币对美元汇率升值速度有所加快，但主要反映美元本身的弱势。人民币汇率灵活性的增加不代表短期内会大幅升值。大幅升值的最大风险是导致内部货币政策过于宽松，加剧房地产泡沫。