近期全球金融动荡与2008年金融危机的三点不同

近日全球主要股市快速下跌，金融市场动荡加剧，但此次金融动荡与2008年的金融危机有三大不同。 首先，传导路径不同。2008年危机为自下而上传导，此次动荡为自上而下传导。2008年危机始于过热的房地产市场形成的泡沫，然后被评级机构和华尔街金融机构放大，最终拖累了全球经济。此次动荡则始于各国政府特别是美国政府经济刺激政策效应递减，从而导致经济前景趋于悲观，私营部门投资趋于谨慎，拖累就业增长和经济复苏。 其次，杠杆比率不同。2008年危机前，美国金融机构和家庭的资产杠杆化比率极高，因此危机发生后产生的极大冲击，去杠杆化的过程也十分痛苦。此次动荡则恰恰相反，企业和个人均因为对前景不明或感到悲观，更倾向于持币而非扩大投资和消费，不断降低杠杆比率。 最后，解决方法不同。2008年危机发生后市场流动性极度缺乏，资产负债表入不敷出，各国央行采取了大量注入流动性的方法以应对危机。此次动荡则并无流动性不足，也无需修复资产负债表，解决动荡的关键在于恢复对经济增长的信心。 因此，不能地照搬上次危机的解决方案来应对此次动荡。如果美联储实施第三轮量化宽松，泛滥的资金不仅不能解决问题，而只会加剧问题的严重性。只能以时间换空间，进行痛苦但却必须的经济结构调整和财政支出管理。