全球股灾“祸兮福所倚”

《每日电讯》近期刊文，认为危机后八年以来，主要央行的宽松政策只是在“帮助”有钱人拥抱资产泡沫，实体经济却依然毫无起色。2016年初，突如其来的全球股灾降临之后，悲观的声音似乎更加响亮。首先，MSCI全球指数已较去年5月的高点跌去20%，14万亿美元财富灰飞烟灭。全球经济近4年持续低增长：2012年增速3.4%，2013年增速3.3%，2016年增速3.4%，2015年增速3.1%，今年IMF的预期则是3.4%。根据亚特兰大联储的GDP追踪指标预测，美国经济2016年第一季度经济增速将仅为2.5%，相当于处于成熟经济体的扩张周期晚期。其次，在布伦特油价31美元/桶的水平下，OPEC原油收入已经从1.2万亿美元骤降至4000亿美元。沙特等海湾国家、尼日利亚和阿塞拜疆等原油生产国，都由于财政压力而不得不选择抛售资产。仅仅在2015年12月一个月，沙特的净海外证券规模就下降了230亿美元，挪威主权财富基金也有类似的举动。受此影响，全球范围内的股市、债市、楼市出现了一波接一波，一环接一环的下挫。这种“负反馈循环”和当年大宗商品繁荣刚好形成了鲜明的对比。当时，产能的疯狂扩大最终导致了资产价格的泡沫和供求关系的极度不平衡。但市场并不像表面上看起来的那样糟糕。从一个乐观的角度来看，股市的抛售只要没有引发灾难性的崩盘或者全球金融体系的紊乱，那么都应该被当做“有序的撤退”。原因是：第一，美国家庭储蓄率升至5.5%，或已见顶。对习惯于“寅吃卯粮”的美国人来说，是时候再度火力全开进行消费了。第二，投资者现金持有规模创逾15年新高，美国各大基金持现比例高达5.6%。这被美银美林的分析师视为市场即将“触底”的信号。第三，美联储或将放缓加息步伐。美联储2015年12月的加息之举也是作茧自缚。虽然耶伦尚未承认加息是美股近期下跌的主因，但是她在国会证词陈述中已表现出些许让步。第四，美元指数和12月高点相比贬值4%。尤其是美元对新兴市场货币出现了明显的回吐。这是全球许多国家所希望见到的。