新元债券发行总额不如去年 企业接下来或发行更多较短期债券

据新加坡《联合早报》12月9日报道，今年市场由于油价、人民币等种种因素波动不定，新元企业债券市场发行总额不如去年。明年投资者情绪预计保持谨慎，新元债券发行额可能和今年相近，甚至进一步下滑。

另外，随着接下来利率将逐步走高，投资者担心被债券票息率锁定时间太久，无法从利率走高中获益，企业可能会发行更多较短期债券，满足投资者需求。

根据汤森路透（Thomson Reuters）的数据，截至今年11月底，新元企业债券发行额同比减少14％至161亿元，债券数量减少7％至126项。

最大笔债券是星狮地产于3月发行的永久债券，总额7亿元，票息率5％。其次是胜科工业于5月发行的6亿元永久债券。

星展银行固定收入部主管李福陈说，2015年充满挑战，去年底市场开始担心石油与天然气公司的债务情况以及中国企业的债券违约，之后美国、中国和新加坡的债券遭到抛售，好不容易第二季的情况好转，第三季人民币贬值又触发了一轮抛售，直到最近市场才出现复苏。

他说，由于市场波动影响投资者情绪，这一年以高质量发行商的大型债券为主，中型企业首次发债总额减少了一半。

李福陈认为，美国联储局加息迟迟未决为市场带来了许多不稳定因素，明年新加坡新元企业债券发行额预计会和今年相近，比较乐观的情况是恢复到2014年的水平。

华侨银行固定收益分析师黄文杰说，美国加息以及经济展望疲弱，债券发行商有心发债，但市场可能没有胃口消化，因此明年债券发行额可能下滑。

该行另一名固定收益分析师黄良勉指出，石油与天然气公司以及较小型外国公司，明年发新元债券可能面对挑战。

前者被低油价拖累；后者则因为高风险而让投资者三思而行，例如印尼上市公司Trikomsel日前因无法继续履行债券的条件而与债权人商谈债务重组。若它无法偿还债务，将是2009年以来第一个新元债券违约的案例。

Fundsupermart.com区域研究部经理（债券及投资组合管理）林伟德则指出，美国加息的步伐预计是温和的，不会对企业债券带来多大负面影响，“也许加息会推动债券发行商发行更多较短期的债券，来满足投资者的需求。”因为发行较长期的债券，意味着投资者被目前的票息率锁定。

林伟德也观察到，近年来越来越多发行商发行永久债券，去年和今年各有八个和七个，2010年和2011年分别只有两个和四个。今年发行永久债券的包括高质量发行商，如腾飞房地产信托、雅诗阁公寓信托、胜科工业、星狮地产和吉宝房地产信托。

李福陈指出，由于市场追求收益率，但又规避风险，因此高质量发行商的永久债券受欢迎，这些债券的收益率较高，同时风险相对低。

外国发行商青睐新元债券

另一个趋势是，外国债券发行商青睐新元债券。今年外国债券发行商占总发行债券额的43％，超过去年的30％。

截至11月底，外国债券发行商共发行了69亿元的新元债券，同比增加21％，发行次数为65项，同比增加38％。

在最大的十笔债券发行中，一半来自外国发行商，包括中国银行新加坡分行、澳新银行、宝盛银行（Julius Baer）、澳洲西太平洋银行（Westpac）和中冶建筑工程。宝盛银行则是首个发行“巴塞尔协议三”（Basel III）额外一级资本新元债券的外资银行。

黄良勉说，对于外资银行来说，新元债券的资金成本比美元债券来得低，并且需求充足。

新加坡交易所预计将在明年初推出债券交易平台，增强债券市场的流动性，进一步吸引国内外企业机构在新加坡发行债券。

零售债券获超额认购

今年的零售市场比较活跃，并吸引了中等规模的发行商。

星狮地产、利华控股、鹏瑞利置地集团和豪利控股发行的零售债券，都获得超额认购。