有下行压力 德国经济基本盘还稳

世界银行在今年1月发布的《全球经济展望》估算，2024年欧元区的实际GDP同比增长0.7%，比上年的增速加快了0.3个百分点。世行还预计，欧元区2025年和2026年的实际GDP将呈现持续加速的情况，分别达到1.0%和1.2%。然而，在欧元区经济整体乐观的背景下，作为欧洲经济发动机的德国，经济表现很难用强劲甚至稳定来描述。

德国联邦统计局的数据显示，德国在2024年第四季度经过季节性调整的GDP同比下降了0.2个百分点，这也将拖累2024全年的GDP比上年下降0.2%，德国经济连续第二年出现萎缩。作为贸易大国，国际贸易对德国经济有着重要影响，也是德国经济保持长期稳定发展的重要条件。2024年第四季度，德国出口环比下降了2.2%，出现了二季度之后的第二次大幅下降。其中，货物出口降幅高达3.4%。出口下降受机械、机动车、拖车和半挂车，以及电气设备影响较大。与此同时，德国四季度的进口额环比微增0.5%。货物进口下降了1.0%，服务进口大幅增长了4.2%。电信服务、信息服务和商业服务进口的增加较为明显。出口的下降和进口的上升，导致德国的国际贸易条件更为不利。德国制造的商品在国际市场竞争力减弱，使得德国制造企业在准备原料与中间品库存和购买国外商品时也变得更为谨慎。

投资领域，德国在2024年四季度出现分化。机械设备的固定资产投资比三季度下降了0.3%，已经是连续第五个季度的下降。制造业的发展与包括厂房、生产线在内的各类基础设施投资有着密切关系。而从开始相关投资到形成实际产能，也存在一定的时间间隔。四季度德国制造业产值同比下降了3.5%，机械设备制造，以及机动车、拖车和半挂车制造业的产量大幅下降，影响了市场供需平衡和投资者信心。德国制造业投资的放缓，将对其未来更长时间的制造业扩大产能形成压力，除了激烈的市场竞争外，包括美国实施的产业补贴、关税威胁和技术进步等因素共同影响着投资者扩大投资的意愿。不过，德国经济仍有亮点，金属制品和电气设备的产量环比有所增加，运输、住宿和餐饮服务、以及公共服务、教育和卫生等行业增加值环比有所增加。而且，受气温不低等利好因素影响，德国建筑业开工比往年更多，四季度的固定资产投资环比增长了1.0%。

消费领域，在节日因素影响下，德国四季度整体有所改善，政府政策在总需求中发挥积极作用。四季度，德国的最终消费支出环比出现0.2%的增长。其中，政府支出环比增加了0.4%，远远超过了0.1%的家庭最终消费支出。德国政府通过财政政策创造消费需求，但受市场预期较弱影响，居民消费意愿并不强。就业市场保持了基本稳定，就业人员比去年同期减少不到8000人，仍然保持在4630万的水平。但就业人员的平均工作时间同比增加了0.8%，总体劳动生产率（就业人员平均的小时工作量）同比下降了1.1%，反映出市场竞争压力的上升。尽管如此，德国雇员四季度的平均工资同比增加了4.4%，增幅高于经济增速。但德国消费者变得更为谨慎，2024年年底的储蓄率为10.6%，比上年同期增加了0.7个百分点。四季度，德国增加的政府支出主要集中在住院治疗、药物和护理，以及社会援助等社会福利。而同期居民消费支出的增加则主要涉及医疗服务和非耐用消费品领域，消费者在食品、天然气和汽车燃料等方面增加了支出。

总的来看，德国作为制造业大国，经济虽然从增长转为停滞或略微收缩，但动能依然稳固。就业数据表现稳定，失业率较低，为经济的复苏提供了保障。2025年1月，德国经季节性调整的失业人数为156万，比去年年底增加了9000人，但比去年同期下降了0.1%。失业率环比保持不变，为3.5%。不过，进口商品价格同比上涨了2.4%，成为自2023年3月以来最大的同比涨幅。受地缘政治冲突和能源进出口政策影响，食品、能源（尤其是电力）、中间品价格增幅较大。在德国政府更迭的政策空窗期，面对美国新增的各种关税，全球供应链预计将受到更大影响，德国有可能受到输入型通货膨胀和产业链被迫重构的双重冲击。

（作者系商务部研究院研究员）