美联储或开启四年来首次降息 市场关注降息幅度

今年以来，美联储首次降息的时机一直是主导市场的主题，但自今年夏天以来，讨论的焦点已经转向了降息的规模，而不是何时降息。然而，经过大量狂热的猜测，关键时刻已经到来，美联储几乎肯定会在近日开始其期待已久的宽松周期。

华尔街预测美联储大幅降息概率超60%

英国《金融时报》16日报道，美国华尔街投资者预测，美国联邦储备委员会本周降息50个基点的几率为大约64%。

报道说，自上周晚些时候以来，期货市场投资者提升预期，认为美联储本周议息会议将宣布降息50个基点，而非此前预期的25个基点。

美联储定于17日至18日举行货币政策会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月下旬表示，降息时机已到，几乎“明示”美联储将在9月货币政策会议上宣布降息。

美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。

美国《华尔街日报》报道，降息25个基点还是50个基点的预期势均力敌。NatAlliance公司国际固定收益部负责人安迪·布伦纳说，虽然两种看法的支持度差不多，但他“认为美联储将降息50个基点”。摩根大通银行分析师上周同样预期美联储本周将降息50个基点。

不过，一些市场人士对美联储降息50个基点的可能性态度谨慎。法国兴业银行美国利率策略部负责人苏巴德拉·拉贾帕说：“自13日以来，市场倾向于美联储降息50个基点，但我们认为美联储将降息25个基点。”

美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。

可能会对全球金融市场产生重大影响

经济观察网报道，市场普遍预计，这将是美联储自2020年以来的首次降息，可能会对全球金融市场产生重大影响。

东兴证券预测，美联储9月降息的可能性较大，预计降息25个基点，全年降息可能达到2至3次。如果通胀风险进一步下降，本轮降息幅度可能降至3.5%至4%，这一结果取决于明年是否有再度通胀的风险和降息的速度。此外，美国10年期国债收益率预计维持在3.3%至3.65%。

东兴证券分析师康明怡表示，预防性降息具有一定合理性。此次降息的核心诉求是防止经济陷入衰退，使政策利率匹配通胀回落水平，即从限制性区域调整至略微限制至中性区间。8月CPI同比增长2.5%，通胀已连续15个月落入3%至3.8%的历史正常区间高位，满足通胀回落的稳定性要求，但降息速度不能过快。

康明怡认为，若通胀稳定在3%左右，则政策利率最终可能降至3.5%至4%，但降息速度应保持谨慎。当前市场对降息速度的预期略显乐观。

摩根大通首席经济学家费罗利认为，美联储在9月会议上可能降息50个基点，并预计中性利率的最高点约为4%，低于当前水平。因此，他认为“加快降息步伐”是合理选择。

根据芝加哥商品交易所集团的数据，截至目前，市场对美联储在9月议息会议上降息25个基点和50个基点的概率分别为62%和38%。市场定价显示，投资者认为美联储在未来几个月将逐步放松货币政策，具体降息幅度仍取决于未来经济数据的表现。

两种可能性及其影响

如果降息25个基点，市场普遍认为，美联储是在谨慎应对经济放缓，这将温和抑制美元走强。小幅降息可能导致黄金价格小幅上涨，因为其降低了持有黄金的机会成本。国债收益率可能小幅下行，但幅度有限，反映出市场对政策调整幅度的谨慎态度。全球股市可能出现短暂提振，但波动性预计将增加。

如果降息50个基点，这将显著压低美元，市场将重新定价全球货币对美元的走势，进而支撑其他主要货币如欧元和日元的表现，人民币或维持相对稳健走势。同时，避险需求可能推动黄金价格大幅上涨，市场对货币贬值的担忧也会加剧。在国债收益率方面，大幅降息可能引发收益率显著下行，债券市场将面临重新定价的压力。全球股市短期内可能因流动性宽松而受益，但从长远来看，市场对美联储经济前景的悲观预期将抑制其涨势。

美联储政策走向无疑是当下全球市场走势的关键。若降息速度和幅度失控，美联储可能会陷入从“极端加息”到“极端降息”的误区。市场不仅会面临经济放缓的风险，还可能在通胀、增长、金融稳定之间长期摇摆不定。这或将引发市场震荡加剧、通胀卷土重来、债券市场风险加大以及全球市场联动效应等多种复杂情况。

历史数据显示，当利率变化与市场预期不符时，金融市场波动性显著增加。美联储如果无法在通胀与经济增长之间取得平衡，可能会加速资金从风险资产撤出，股市和高收益债券将面临更大压力。

值得注意的是，欧洲央行在9月12日宣布降息，将存款机制利率下调25个基点至3.5%，再融资利率下调60个基点至3.65%，边际贷款利率下调60个基点至3.9%。这是欧洲央行三个月内的第二次降息，意在应对经济增长乏力，通过降息支持经济，同时缩小再融资利率与存款利率之间的区间。当日，欧洲股市普遍上涨，反映市场对此利好消息的积极反应。

美联储当前处境可谓进退两难。有分析认为，尽管降息预期较高，但核心通胀的顽固性仍显示出经济的结构性问题。美联储未来的政策操作可能更加谨慎，避免再次走向极端。美联储需要控制好政策步伐，防止激进降息带来的潜在负面效应。当前市场数据和历史经验表明，激进的政策转变可能进一步增加市场的不确定性，对全球经济和金融市场构成巨大挑战。